Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la decisión de la Fed sobre los tipos de interés
En la Eurozona, conoceremos los datos finales del IPC para el mes de agosto, que esperamos confirmen la tendencia de desinflación apreciada en los datos preliminares,: general interanual (+2,2%e y +2,2% preliminar vs +2,6% anterior); y subyacente interanual (+2,8%e y +2,8% preliminar vs +2,9% anterior). De igual manera, en el Reino Unido se publicarán los datos del IPC de agosto: general interanual (+2,2%e y +2,2% anterior) y mensual (+0,2%e vs -0,2% anterior); subyacente interanual (+3,3% anterior); y de servicios interanual (+5,2% anterior).
Por último, en EE. UU. toda la atención estará puesta en la decisión de la Fed sobre los tipos de interés (5,0%-5,25%e vs 5,25%-5,5% anterior).
Mercados financieros Apertura plana a la espera de la decisión de la Fed y de la conferencia de Jerome Powell
Apertura plana a la espera de la decisión de la Fed (20h) y de la conferencia de Jerome Powell (20:30h). De fondo, creciente riesgo geopolítico (Hezbollah-Israel-Líbano), que llevan a varias aerolíneas europeas a cancelar vuelos a Israel.
Todas las miradas estarán puestas en EE. UU. Como ya adelantó en la reunión de banqueros centrales de agosto en Jackson Hole, la Fed iniciará hoy la bajada de tipos. Recordamos que la Fed inició las subidas de tipos en marzo de 2022 y los elevó desde mínimos históricos de 0%-0,25% hasta el nivel actual de 5,25%-5,5% con el fin de controlar la inflación, para luego mantenerlos en máximos de dos décadas durante más de un año. El inicio de las bajadas de tipos se produce en un contexto de progresiva moderación de inflación hacia su objetivo del 2% y crecimiento y empleo normalizándose. Tras un dato de empleo de agosto que, aunque por debajo de las estimaciones, sigue apuntando a un mercado laboral bastante sólido, y una inflación subyacente algo superior a lo previsto (presión al alza de la vivienda), a lo que se sumaron ayer las ventas minoristas bastante en línea con lo estimado, esperamos un recorte de 25 pb hasta 5,0%-5,25%, aunque el mercado es más agresivo y otorga una probabilidad del 65% a que el recorte sea de 50 pb. En caso de optar por -50 pb, riesgo de que se sigan deshaciendo posiciones de «carry trade» en Yenes ante la lectura de una economía americana más débil de lo previsto que lleve a una bajada acelerada de tipos de interés frente a un Banco de Japón que continuará elevando tipos.
Asimismo, la Fed actualizará tanto su cuadro macro (crecimiento, empleo, inflación) como su «dot plot», que podría adelantar algo las bajadas con respecto al presentado en junio, que contemplaba tan solo 1 recorte en 2024 (hasta 5,125%), 4 en 2025 (hasta 4,125%) y 4 en 2026 (hasta 3,125%), con un tipo de largo plazo en 2,75%. Es previsible que el nuevo «dot plot» apunte a alguna rebaja más en 2024 vs las previsiones de junio, aunque no tantas como las descontadas por el mercado (4/5 en 2024, otras 5 en 2025 y 0 en 2026). Desde R4 esperamos 3 recortes en 2024 y 4 en 2025.
Principales citas empresariales En la sesión de hoy no habrá resultados empresariales de relevancia
Hoy no habrá resultados empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos las ventas minoristas anticipadas
Ayer se publicaron unas débiles encuestas del ZEW del mes de septiembre: en la Eurozona, de expectativas 9,3 (vs 17,9 anterior); y en Alemania, de expectativas 3,6 (vs 17e y 19,2 anterior), y situación actual -84,5 (vs -80e y -77,3 anterior). Del mismo modo, en España conocimos la referencia interanual de costes laborales +4,1% (vs +3,9% anterior) en el 2Q24.
Por último, en EE. UU. conocimos tanto la encuesta de actividad de servicios de la Fed de NY 0,5 (vs 1,8 anterior), como el índice NAHB de mercado de viviendas 41 (41e vs 39 anterior), ambos correspondientes al mes de septiembre. Y respecto a agosto, se conocieron los datos mensuales de producción industrial +0,8% (vs +0,2%e y -0,9% anterior revisado a la baja), y ventas minoristas, anticipadas +0,1% (vs -0,2%e y +1,1% anterior revisado al alza), y ex transporte +0,1% (vs +0,2%e y +0,4% anterior).
Análisis de mercados Sesión con alzas generalizadas para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,69%, Cac +0,51%, Dax +0,50%)
Sesión con alzas generalizadas para los principales índices europeos a la espera de la decisión de la Fed sobre los tipos de interés (EuroStoxx +0,69%, Cac +0,51%, Dax +0,50%). El IBEX, al igual que sus homólogos europeos, cerró con ganancias +1,06%. Por el lado de las subidas, destacaron IAG +2,91%, Amadeus +2,29% y ArcelorMittal +2,19%, mientras que los mayores descensos fueron para Merlin -2,12%, Rovi -1,27% y Colonial -1,01%.
Análisis de empresas Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,73%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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