Análisis de los resultados de Acciona Energía
Los resultados y las guías están en línea. Foco en la venta de activos.
Principales magnitudes comparadas con el consenso:
- EBITDA ex plusvalías por ventas de activos : 1.050 millones de euros (-18%) vs. 1.000 millones de euros estimados.
- EBITDA Total: 1.078 millones de euros (+8%) vs. 1.102 millones de euros estimados.
- BNA: 357 millones de euros (-32%) vs. 327 millones de euros estimados.
- Cash Flow Operativo: 807 millones de euros (+14%).
- Deuda Neta: 4.076 millones de euros vs. 3.630 millones de euros en diciembre 2023.
Dividendo de 0,44€/acc. (-8%). Las guías para 2025 apuntan a un EBITDA ex plusvalías de 1.000M€ (similar a 2024) y de entre 1.500M€ y 1.700M€ con las plusvalías por ventas de activos.
El objetivo de venta de activos en 2025 es superar los 1.500M€, que le permita realizar inversiones de 1.500M€ y reducir la deuda neta a 3.500M€ (3,5x EBITDA operativo).
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Acciona Energía
Resultados operativos y guías 2025 en línea con el consenso. El foco continúa en la venta de activos que permita al grupo mantener el apalancamiento bajo control. La caída en resultados (EBITDA ex plusvalías -18%) es debida a un menor precio capturado (-20% hasta 69€/MWh) con crecimiento (+11%) en la producción consolidada (hasta 23,8GWh). Las plusvalías por venta de activos están relacionadas con venta de 175MW de activos hidráulicos a Elawan Energy.
Para 2025, el EBITDA operativo se mantendrá en un nivel similar al de 2024, con crecimiento de producción (+13%) y un precio medio capturado inferior (- 17%).
Mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos:
(i) Venta de activos que permitiría aflorar el valor de la cartera del grupo y reducir el apalancamiento.
(ii) Recorte de tipos del BCE que beneficiará a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona Energía.
Tras vender 800MW de generación hidráulica por un importe de cerca de 1.300M€ en los últimos meses, el grupo se enfrenta ahora al reto de cerrar la venta de otros activos que no sean de este tipo de generación.
Para mantener el grado de inversión, Acciona Energía debe conseguir alcanzar un ratio de FFO/Deuda Neta <4,5x (equivalente a Deuda Neta/EBITDA <3,5x). Ello supondría vender en el entono de 1.500M€ adicionales en activos de renovables en los próximos meses. El cierre de alguna de estas transacciones podría servir de catalizador.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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