Principales citas macroeconómicas
Hoy en Alemania, el IFO divulgará la situación empresarial y en Estados Unidos, la Conference Board publicará la confianza del consumidor
Hoy en Alemania, el IFO divulgará la situación empresarial (86,7e vs 85,2 anterior), su evaluación actual (85,5e vs 85,0 anterior) y expectativas (87,3e vs 85,4 anterior) para el mes de marzo.
Para concluir, en EE.UU., el Conference Board publicará la confianza del consumidor (93,6e vs 98,3 anterior), de situación (136,5 anterior) y expectativas (72,9 anterior).
Mercados financieros
Apertura ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,2%), tras el buen comportamiento de ayer en Wall Street
Apertura ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,2%), tras el buen comportamiento de ayer en Wall Street (c. +2% en principales índices) ante la expectativa de unos aranceles de Trump no sean demasiado agresivos (Día de la Liberación o implementación de los aranceles recíprocos, 2-abril), si bien la volatilidad en materia de aranceles promete ser elevada en las próximas semanas dada la falta de claridad por el momento.
En este sentido, Trump ha acuñado un nuevo concepto, el de los “aranceles secundarios”, con un 25% a aquellos países que compren crudo o gas de Venezuela (que ya está sometida a importantes sanciones por parte de EE.UU.) a partir del 2 de abril. El principal afectado sería China, pero también India, España…Asimismo, afirmó que anunciará aranceles a automóviles en los próximos días y sobre semiconductores y madera “en el futuro”, así como que habrá exenciones/reducciones de aranceles recíprocos para determinados países.
En relación a las expectativas de recortes de tipos de la Fed, destacamos que ayer el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, afirmó que sólo espera 1 bajada de tipos este año (vs 2 anterior y del “dot plot” y mercado) debido a que los aranceles impedirán que continúe la moderación de precios. Bostic espera que el objetivo de inflación del 2% no se alcance hasta principios de 2027 y, aunque modera su expectativa de PIB 2025 (+1,8% vs +2,1% en diciembre), no cree que sea un deterioro suficiente para realizar más bajadas de tipos de interés (espera un sólido mercado laboral, con tasa de paro 4,2%-4,3% a fin de año).
En el plano macro, continuaremos conociendo hoy datos relevantes, en concreto indicadores de confianza de marzo tanto en EE.UU., donde la confianza consumidora del Conference Board podría continuar presionada a la baja ante el incierto escenario de crecimiento e inflación, como en Alemania, donde la confianza empresarial IFO se verá previsiblemente apoyada en su componente de expectativas por el impulso fiscal anunciado en defensa e infraestructuras. Todo ello después de los PMIs de ayer, en los que vimos mejora en el sector manufacturero (aún en contracción) y estabilidad en servicios a nivel europeo (en ligera expansión), mientras que en el caso americano sorprendió negativamente el manufacturero (en ligera contracción) y, en positivo, servicios (fuerte repunte).
Respecto a Francia, destacamos la rebaja ayer a negativa de la perspectiva de la deuda por parte de Morningstar DBRS. Mantiene el rating en AA pero alerta de un alto riesgo de ejecución en su plan de reducción del déficit hasta el 5,4% del PIB (revisado al alza desde el objetivo original del 5% ante las concesiones necesarias para su aprobación), en un contexto de elevada deuda, coste financiero al alza y dificultad para implementar las reformas estructurales necesarias ante un parlamento muy dividido. El gobierno de Bayrou sigue siendo vulnerable a nuevas mociones de censura, esta vez relacionadas con la reforma de las pensiones. A todo ello se suma la exigencia de gasto adicional en defensa (Macron apunta a 40.000 mln eur/año, un 1% del PIB), para una economía con limitada capacidad adicional de endeudamiento.
En el plano empresarial, hoy Laboratorios Rovi celebrará su Capital Markets Day.
Principales citas empresariales
Rovi celebra su Capital Markets Day
Hoy Rovi celebra su Capital Markets Day.
Análisis macroeconómico
Eurozona y en Estados Unidos se publicaron los PMI de marzo
Ayer se publicaron los PMI preliminares de marzo en Eurozona: compuesto 50,4 (vs 50,7e y 50,2 anterior), manufacturero 48,7 (vs 48,2e y 47,6 anterior) y de servicios 50,4 (vs 51,1e y 50,6 anterior); en Francia: compuesto 47,0 (vs 46,1e y 45,1 anterior), manufacturero 48,9 (vs 46,1e y 45,8 anterior) y de servicios 46,6 (vs 46,0e y 45,3 anterior); en Alemania: compuesto 50,9 (vs 51,1e y 50,4 anterior), manufacturero 48,3 (vs 47,0e y 46,5 anterior) y de servicios 50,2 (vs 52,0e y 51,1 anterior); en Reino Unido: compuesto 52,0 (vs 50,5e y anterior), manufacturero 44,6 (vs 47,2e y 46,9 anterior) y de servicios 53,2 (vs 51,0e y anterior) del mismo mes. También, en España, se divulgaron los datos hipotecaros interanual de total préstamos +18,4% (+44,9% anterior) y aprobaciones +11,0% (+30,0% anterior) de enero. Para concluir, en EE.UU. también se dieron a conocer los PMI preliminares de marzo: compuesto 53,5 (vs 50,9e y 51,6 anterior), manufacturero 49,8 (vs 51,7e y 52,7 anterior) y de servicios 54,3 (vs 51,0e y anterior) de marzo.
Análisis de mercados
Sesión negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,15%, Cac -0,26%, Dax -0,17%)
Sesión negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,15%, Cac -0,26%, Dax -0,17%) que corrigen ligeramente bajo el contexto de la política de aranceles de Trump. En España, el IBEX-35 cerró igualmente en negativo (-0,20%) pese al leve rebote de Inditex y una mejora en el sector bancario, ya que la mayoría de sus valores registran bajadas y se tiñen de rojo. Fluidra lideró las subidas con un +1,71%, seguida de Unicaja +1,64% e Indra con un +1,37%. En cuanto a las caídas, Solaria registró la mayor pérdida -3,40%, le siguen Acciona Energias Renovables -2,67% y Acciona -2,64%.
Análisis de empresas
Aedas Homes protagoniza las noticias empresariales
AEDAS Homes. Starwood se retiraría del proceso de compra de la participación de Castlelake.
1-. De acuerdo con información del diario El Confidencial, tras la retirada de Hines, el último fondo que mostraba interés por hacerse con la participación del 79% de Castlelake en AEDAS Homes, Starwood Capital, habría declinado finalmente realizar una oferta.
2-. No obstante, según el artículo, se habría propuesto una nueva prórroga de dos meses para intentar sacar adelante el proceso de venta
Valoración:
1-. Noticia negativa que ya recogió de este modo la cotización de AEDAS Homes ayer. En este sentido, consideramos que los niveles de cotización actuales incluían una prima de M&A, habiendo cotizado en los últimos meses a niveles cercanos a NAV (último NAV publicado de 32,63 eur/acción). Con ello, nos resulta complicado imaginar la llegada de una OPA por parte de un fondo de capital privado a estos niveles de valoración, pues sus retorno objetivos quedarían lejos del potencial retorno que se obtendría a estos precios.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 24,50 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +15,54%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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