Análisis de los últimos resultados de ENI
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos: 22.964 millones de euros (-0,9%) vs 23.163 millones de euros estimados.
- BNA: 1.195 millones de euros (-3,4%) vs 1.241 millones de euros estimado
- BPA: 0,36€ vs 0,38€/acc. estimado
- Producción: 1,647 MBD (-5,0%) vs 1,741 MBD del trimestre anterior
Resultados afectados principalmente por la caída del precio del petróleo y menores márgenes de refino. Como referencia, el precio medio del barril se sitúa en 75,66$ (vs 83,24$ en 1T 2024) y el margen de refino 3,80$ vs (8,70$ 1T 2024).
Hace referencia a un entorno de máxima incertidumbre, por ello activa un plan de mitigación de riesgos que supone 2.000 M€ procedentes de ahorro de costes, reducción de inversión y otra serie de iniciativas. En coherencia, estiman que la inversión se situará en 8.500 M$ vs 9.000 M$ previstos previamente.
En cuanto a la remuneración al accionista, anuncia que el dividendo ascenderá a 1,05€, lo que supone un incremento de +5,0% y confirma su programa de compra de acciones por 1.500 M€ (3,8% de la capitalización bursátil). Por último, mantiene su objetivo de situar su ratio de endeudamiento entre 0,15x-0,2x.
Opiniones sobre ENI
Resultados débiles, pero no sorprenden. Se ven afectados por un entorno especialmente complejo para el petróleo. A pesar de ello, la compañía mantiene un balance saneado y mejora su dividendo, lo que debería ser acogido positivamente durante la sesión de hoy.
En este contexto, reiteramos nuestra recomendación de Vender por la falta de atractivo del sector petróleo y gas. En nuestra opinión, el precio del petróleo se moderará en los próximos años por desaceleración económica, provocada en gran medida por la guerra arancelaria, lo que impacta en crecimiento y en inflación. Pero otros factores impactan también como sobreproducción mundial (sobre todo procedente de EE.UU.), auge de energías alternativas y mayor eficiencia energética global.
Además, también existe la incertidumbre derivada del plan del Gobierno de reducir su presencia en compañías estatales con el objetivo de sanear las cuentas públicas de Italia. Ya vendió un 2,8% por 1.400 M€ en mayo 2024 y la participación actual supera el 30%.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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