Análisis de Ferrovial: Demanda sólida y fuerte capacidad de subida de precios

Informe: Análisis de Ferrovial 

Los resultados del 1T sorprenden positivamente, sobre todo por subida de tarifas de sus autopistas.

Las Ventas +9,6% hasta 2.059M€ (vs. 1.981M€ estimado); EBITDA +21,6% hasta 309M€ (vs. 290M€ estimado). Lo más destacable es la fuerte subida de tarifas de sus principales autopistas. La 407ETR, I77 e I-66 las han subido más de un +20% de media, y la NTE, LBJ y NTE35W c.+10%. Además, mejoran los márgenes en el negocio de construcción, hasta 5,5% vs 4,6% en el mismo periodo del año anterior.

Revisamos al alza nuestras estimaciones +10% a nivel EBITDA.

Las autopistas representan más del 70% del EBITDA de Ferrovial, por lo que su mayor capacidad de subida de precios nos lleva a revisar al alza estimaciones +10% a nivel EBITDA. De esta forma, estimamos EBITDA +12% en 2025 hasta 1.502M€ y Beneficio Neto +20% hasta 694M€ (excluyendo plusvalías por la venta de activos en 2024).

Sigue generando valor vía rotación de activos

Ferrovial sigue generando valor tanto en la venta de activos maduros como en las inversiones en nuevos activos. Entre las principales desinversiones destaca la venta del 25% de Heathrow por un total de unos 2.600M€, claramente por encima de nuestra valoración de 1.700M€. Por el lado de las inversiones, destaca la reciente compra de un 5,06% adicional del capital de la autopista 407ETR, por la que ha pagado unos 1.340M€, mientras que según nuestras estimaciones podría llegar a valer más de 2.000M€.

Revisamos al alza nuestro precio objetivo +22% hasta 48,0€/acción

La revisión al alza de estimaciones, unido a la generación de valor derivada de las últimas transacciones, nos lleva a revisar alza nuestro precio objetivo +22% hasta 48,0€/acción (vs 39,5€/acción anterior).

Ferrovial tiene posición de caja neta en la matriz

Aunque la compañía ha cerrado el primer trimestre del año con una posición de caja neta en la matriz de 1.847M€, no incluye la compra de un 5,06% adicional de la autopista 407ETR. Nuestra estimación es que cerrará 2025 con 817M€, lo que le da capacidad para seguir invirtiendo en nuevos activos.

Recomendación sobre las acciones de Ferrovial

Mantenemos recomendación de Comprar.

Aunque Ferrovial ofrece potencial de revalorización moderado (7%), consideramos que tiene capacidad de generación de valor adicional, vía adquisición de nuevos activos y puesta en explotación de algunos en fase de construcción, como la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Reiteramos recomendación de Comprar.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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