Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Aedas Homes y BBVA, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

AEDAS HOMES

Neinor se une a Apollo para comprar Aedas a Castlelake por 1.100M€.

Neinor podría estar en negociaciones avanzadas para comprar Aedas al fondo de inversión Castlelake, que actualmente tiene un 79% del capital. Para ello, Neinor contaría con Apollo como socio financiero. Según prensa, la oferta valoraría el 100% de Aedas en unos 1.100M€, es decir, unos 25€/acción.

Opinión de Bankinter

De momento se trata de rumores, sin confirmación oficial, si bien, en caso de llegar a un acuerdo sobre el 79% del capital en manos de Castlelake, consideramos altamente probable que Neinor y Apollo tengan que lanzar una OPA sobre el 21% restante del capital. ¿A qué precio? Pues depende cómo se articule la operación, pero lo más probable es que al tratarse de una OPA obligatoria, tendría que ser a un precio “equitativo” y para ello se tomaría probablemente como referencia el valor liquidativo (NAV; 33,5€/acción), que implicaría una prima del 19% sobre el precio de mercado actual.

AEDAS HOMES: Mantenemos la recomendación de Comprar. Además de esta posible operación, Aedas ofrece: (i) sólidos fundamentales, en un entorno de escasez de oferta de vivienda y precios al alza; (ii) potencial con respecto a nuestro precio objetivo es 29€/acción; (iii) rentabilidad por dividendo superior al 8% anual.

NEINOR HOMES: Todavía no ha trascendido cómo se repartiría la inversión con Apollo, ni cómo se estructuraría la operación, por lo que mantendríamos la prudencia, al menos hasta descartar por completo una ampliación de capital. Mantenemos por tanto recomendación de Vender, a pesar de que tras la caída de ayer ya cotiza por debajo de nuestro precio objetivo (14,7€/acción).

BBVA

El consejo de ministros decidirá si aprueba la OPA de BBVA sobre SAB en un plazo máximo de 30 días (27/junio).

El ejecutivo podría endurecer las condiciones impuestas por la CNMC (Competencia), incluso oponerse a una fusión por cuestiones de interés general.

Opinión de Bankinter

El interés del Ejecutivo por analizar la operación no es ninguna sorpresa para el mercado. Tras las condiciones impuestas por la CNMC, la clave ahora está en la no-oposición del ejecutivo a la operación en las condiciones actuales (asumibles para BBVA). Este aspecto es clave para que la integración de SAB en BBVA se realice lo más rápido posible y alcanzar las sinergias de costes, estimadas inicialmente por BBVA en 850 M€ a 3 años.

En cualquier caso, seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o aumenta el pago en cash. Cabe recordar que BBVA ofrece un canje de 1 acc. BBVA x 5,3456 títulos de Sabadell más un pago en cash de 0,70€ por cada 5,3456 acc. de SAB (yield~4,6% para los accionistas de SAB). En definitiva, la oferta de BBVA implica valorar SAB en ~2,66 €/acc. (prima negativa de -4,9% a los precios actuales) y es notablemente inferior a nuestro Precio Objetivo (2,95 €/acc.).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.