Principales citas macroeconómicas En España conoceremos el IPC de mayo y en Estados Unidos el deflactor del consumo privado de abril
En España, conoceremos el IPC preliminar de mayo que podría mostrar cierta moderación: general interanual (+2,1%e vs +2,2% anterior) y subyacente (+2,2%e y +2,4% anterior). Además, en Italia se publicará el PIB 1T25 final: trimestral (+0,3%e y preliminar y anterior) e interanual (0,6%e y preliminar y anterior). Por su parte, en Alemania conoceremos el IPC preliminar de mayo (+2,1%e y anterior). Adicionalmente, se publicarán las ventas al por menor mensuales de abril (-0,2%e vs +0,4% anterior revisado al alza).
Por último, en EE.UU. la atención se centrará en la medida de inflación preferida de la Fed, el deflactor del consumo privado de abril, PCE subyacente: mensual (+0,1%e vs +0% anterior) e interanual (+2,5%e vs +2,6% anterior). Además, datos finales de mayo de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan (51,5e vs 50,8 preliminar y 52,2 anterior), y los componentes: inflación a 1 año (+7,1%e vs +7,3% preliminar y +6,5% anterior) y a 5-10 años (+4,5%e vs +4,6% preliminar y +4,4% anterior), situación actual (58,5e vs 57,6 preliminar y 59,8 anterior) y expectativas (47,5e vs 46,5 preliminar y 47,3 anterior). Además, conoceremos correspondientes al mes de abril, los ingresos personales (+0,3%e vs +0,5% anterior) y gasto personal nominal (+0,2%e vs +0,7% anterior) y el real (+0%e y +0,7% anterior), y los bienes avanzados de la balanza comercial (-143.000 mln USD e y -163.200 mln USD anterior revisado a la baja).
Mercados financieros Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx +0,1%)
Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx +0,1%), aunque con caídas en Asia (-1%) y después de que la alegría inicial por el bloqueo judicial a los aranceles recíprocos diera ayer paso a una lectura mucho más prudente (variación final Eurostoxx -0,1% y S&P +0,4% vs subidas iniciales +1%). Aunque el Tribunal había concedido 10 días para suspender los aranceles recíprocos, una corte federal de apelaciones levantó ayer mismo (temporalmente y mientras la administración presenta una apelación formal que previsiblemente llegará al Tribunal Supremo) el bloqueo contra los aranceles de Trump. Recordamos que se mantienen los aranceles sobre acero, aluminio y automóviles aprobados en leyes de comercio separadas (Sección 232 y Sección 301), a la vez que se podrían imponer otros similares (Sección 122) para compensar los bloqueados, aunque llevarían más tiempo.
La incertidumbre aranceleria se mantiene, complicada por el plano judicial, a la vez que continúan las negociaciones comerciales. En este sentido, el Secretario del Tesoro Scott Bessent ha afirmado que sería necesaria una conversación entre Trump y Xi para dar un impulso a las negociaciones EE.UU.-China. Continúan avanzando las negociaciones con la UE, India y Japón.
Por otra parte, la “Big, Beautiful Bill” en EE.UU. incluye un incremento de impuestos para individuos y compañías de países que tengan políticas fiscales “discriminatorias”, con el foco puesto en aquellos países que imponen tasas digitales a las grandes tecnológicas y aquellos otros con mínimos impuestos de sociedades. Esta medida, de llegar a implementarse, podría traducirse en una salida de capitales de activos de EE.UU.
A destacar también la reunión ayer entre Trump y Powell, en la que se ha hablado de crecimiento, empleo e inflación, pero no de política monetaria, más que para que el presidente de la Fed reiterara que la evolución de los tipos de interés dependerá totalmente de los datos macro que vayamos conociendo, y buscando cumplir con su doble objetivo de máximos empleo y estabilidad de precios.
En el plano macro, hemos conocido el IPC de Tokio, buen anticipo del dato nacional de Japón, y que en mayo avalan la continuidad de subidas de tipos por parte del Banco de Japón: IPC general 3,4% (vs 3,4%e y anterior revisado a la baja) y subyacente 3,3% (vs 3,2%e y 3,1% anterior). Datos de inflación que también conoceremos en España (expectativas de moderación general 2,1%e vs 2,2% anterior y subyacente 2,2%e vs 2,4% anterior) y Alemania (general 2,1%e y anterior), mientras que en EE.UU. se publicará la medida preferida de inflación de la Fed, el deflactor del consumo subyacente (que en abril podría moderarse a 2,5%e vs 2,6% anterior). Interesante también será la confianza consumidora de la Universidad de Michigan, que en su lectura final debería mejorar la preliminar (51,5e final vs 50,8e preliminar y 52,2 anterior) al incorporar el acuerdo con China (hasta 14-agosto), a la vez que se moderaría ligeramente el componente de precios. Todo ello después de una ligera revisión al alza ayer del PIB 1T25 a -0,2% intertrimestral anualizado (vs -0,3% preliminar), aunque con debilidad en el consumo privado (+1,2% vs +1,7%e y +1,8% preliminar) y repunte en el desempleo semanal superior al esperado.
Principales citas empresariales Se publicarán los resultados empresariales de Costco (EE.UU.)
Hoy se publicarán los resultados empresariales de Costco (EE.UU.).
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos se publicó la primera revisión del PIB del 1T25
Ayer en EE.UU. se publicó la primera revisión del PIB del 1T25 anualizado trimestral -0,2% (-0,3%e y preliminar y +2,4% anterior), y sus componentes del consumo personal +1,2% (+1,8% preliminar y +4% anterior), y del índice de precio PCE subyacente +3,4% (+3,5% preliminar y +2,6% anterior).
Análisis de mercados Sesión negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,14%, Cac -0,11%, y el Dax -0,44%)
Sesión negativa para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,14%, Cac -0,11%, y el Dax -0,44%). A diferencia de sus homólogas europeas, en España el IBEX 35 cerró con una ligera subida del +0,11%, impulsado por la subida de los valores de energías renovables. En el lado alcista, destacaron Solaria +4,41%, Acciona Energía +3,39%, arrastrados por la subida de Grenergy, y Acciona +2,07%. En cuanto a las pérdidas, ArcelorMittal registró la mayor caída con un -1,10%, seguida de Aena -0,93% y Indra -0,67%.
Análisis de empresas Talgo protagoniza las noticias empresariales
TALGO. Posible préstamo convertible de la SEPI
1-. Según aparece en prensa, la SEPI podría conceder un préstamo convertible a Talgo para desbloquear la entrada del consorcio vasco en el capital del fabricante de material rodante.
2-. La operación consistiría en un préstamo convertible por importe de 120 mln eur para cubrir la multa de 116 mln eur impuesta por Renfe a Talgo por el retraso en el suministro de los 30 trenes AVRIL. Adicionalmente, esta multa contaría con 6 años de carencia, empezándose a pagar en 2031 durante los 7 años siguientes.
Valoración:
1-. Noticia positiva por los siguientes motivos: 1) se pondría fin al cambio del principal accionista de la compañía, desbloqueando la toma de decisiones, 2) se desbloquea la refinanciación con los bancos acreedores, y 3) la presencia del gobierno español en el accionariado daría mayor credibilidad a Talgo para acceder a contratos relevantes.
Reiteramos nuestra recomendación y precio objetivo de En Revisión.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acciona (20%), Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +24,91%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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