Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos la encuesta de confianza del inversor Sentix, mientras que en Estados Unidos se publicará la encuesta de optimismo de empresas pequeñas del NFIB
En la Eurozona, resaltaremos la encuesta de confianza del inversor Sentix de junio (-8,1 anterior).
Por su parte, en EE.UU. nos fijaremos en la encuesta de optimismo de empresas pequeñas del NFIB de mayo (95,9e y 95,8 anterior).
Mercados financieros Apertura plana (futuros Eurostoxx -0,1%), con los inversores pendientes de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, que hoy afrontan su segundo día
Apertura plana (futuros Eurostoxx -0,1%), con los inversores pendientes de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, que hoy afrontan su segundo día, y donde un resultado positivo es necesario para seguir apoyando a las bolsas tras un rebote del 20-30% en los principales índices mundiales desde los mínimos de principios de abril tras los aranceles recíprocos anunciados el Día de la Liberación. Aunque sin resultados concretos por el momento, el tono de las negociaciones es favorable según los negociadores americanos, aunque no tanto según la parte china. Veremos si son capaces de avanzar, para lo cual EE.UU. debería estar dispuesto a eliminar ciertas restricciones a la exportación de tecnología, mientras que China suavizaría sus limitaciones a exportar tierras raras (China supone el 70% de la producción mundial), clave para industrias como energía, defensa o tecnología.
La jornada de hoy tendrá también el foco en la subasta de deuda a 3 años en EE.UU., a la que seguirá mañana otra a 10 años y una más, a 30 años, el jueves. Estas subastas cobran especial relevancia teniendo en cuenta la debilidad de la demanda en las últimas celebradas a plazos largos, que se ha traducido en un repunte de TIRes, siendo el motivo principal la incertidumbre en torno a las finanzas públicas americanas (elevado déficit aún más presionado al alza por la Big Beautiful Bill de Trump, la rebaja de rating de Moody´s) y la actitud de “esperar y ver” de la Fed.
En Japón, el gobernador del banco central, Ueda, provoca un debilitamiento del Yen al afirmar que el objetivo de inflación (subyacente) aún no está cercano, lo que apunta a que la próxima subida de tipos podría tardar algo en llegar (el mercado la descuenta para finales de año), moderando el riesgo de repatriación de capitales del resto del mundo.
En el plano macro, las referencias serán de importancia relativa, a la espera de la inflación americana mañana, destacando hoy la encuesta de confianza del inversor Sentix de junio en la Eurozona, mientras que en EE.UU. la atención estará en la encuesta de Optimismo de Empresas Pequeñas NFIB de mayo. De ayer destacamos la moderación de las expectativas de inflación de la Fed de Nueva York, tanto a 1 año (3,2% vs 3,6% anterior) como a 5 años (2,6% vs 2,7%), entendemos que en base a la tregua comercial, y a la espera del resultado final de las negociaciones arancelarias.
Principales citas empresariales Sin citas de relevancia
Hoy no se publicarán resultados empresariales de relevancia
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos, la Reserva Federal publicó sus expectativas de inflación a un año de mayo 3,2% (vs. +3,5%e y +3,63% anterior)
En Japón se publicaron los datos de crecimiento finales del PIB del 1T25, tanto en tasa interanual -0,2% (vs -0,7%e, preliminar y anterior), como intertrimestral +0% (vs -0,2%e, preliminar y anterior).
En China conocimos datos de precios de mayo, con el IPC interanual -0,1% (vs -0,2%e y -0,1% anterior) y el IPP interanual -3,3% (vs-3,2%e y -2,7% anterior). Además, prestamos atención a la balanza comercial del mismo mes 103,22 bln $ (vs 101,05 bln $ est y 96,18 bln $ anterior), con sus componentes de importaciones -3,4% (vs -0,8%e y -0,2% i.a. anterior) y exportaciones +4,8% (vs +6,0%e y +8,1% i.a. anterior).
Por último, en EE.UU. la Fed publicó sus expectativas de inflación a un año de mayo 3,2% (vs +3,5%e y +3,63% anterior).
Análisis de mercados Inicio de semana con movimientos ligeramente bajistas en las principales bolsas europeas (EuroStoxx -0,16%, Cac -0,17%, Dax -0,54%)
Inicio de semana con movimientos ligeramente bajistas en las principales bolsas europeas (EuroStoxx -0,16%, Cac -0,17%, Dax -0,54%). A diferencia de estos índices, en España, el IBEX-35 cerró la sesión con una subida del +0,03%. La mayor subida fue para Fluidra +2,21% tras la nueva compra de acciones de Manuel Puig. A esta le siguen, IAG con un aumento del +1,85% y Unicaja +1,14. La mayor caída fue para Aena con un -1,24%, seguida por Caixabank con un -0,91% y Ferrovial con un -0,82%.
Análisis de empresas Atrys Health protagoniza las noticias empresariales
Atrys Health: Posible interés por Aspy.
1-. Según información aparecida en prensa, Atrys Health habría recibido una aproximación no solicitada de un grupo industrial para hacerse con su división de medicina de prevención de riesgos laborales.
2-. Hoy en día y tras la desinversión de Conversia en noviembre de 2023, Aspy supone casi un 40% de las ventas y del EBITDA ajustado del grupo.
3-. Recordamos que Aspy fue adquirida en enero de 2021 por más de 200 mln eur, habiendo pagado unas >11x VE/EBITDA y >2x ventas.
4-. Hoy en día, y tras la desinversión en Conversia por unos 55 mln eur (2x VE/ventas, 9x VE/EBITDA), la filial factura casi un 5% más y ha logrado cierta expansión de margen operativo, hasta unas ventas de 83 mln eur y 18,3 mln eur de margen EBITDA ajustado a cierre de 2024.
Valoración:
1-. Dado que no hay una oferta en firme ni en la noticia se mencionan posibles precios, no podemos hacer una valoración cuantitativa de la misma.
2-. Creemos que Aspy le aporta al negocio una recurrencia y visibilidad elevada, tratándose de un negocio favorecido por la regulación laboral y resistente al ciclo económico, dotando de mayor estabilidad a la cuenta de resultados de la Compañía. Además creemos que Atrys ha reducido su endeudamiento (3,3x DN/EBITDA aj. ‘24) y su mayor problema es más el elevado coste de financiación de la misma, por lo que no vemos necesaria la desinversión en un negocio rentable para reducir endeudamiento. Lógicamente, si la operación se diera a unos múltiplos atractivos y se pudieran aprovechar los fondos para crecer de forma rentable en su negocio core, no la veríamos con malos ojos.
Recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 6 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ETF Ibex 35 (20%), Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +27,86%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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