¿Cuáles son las claves de la bolsa hoy? ¿Qué podemos esperar de los mercados esta semana? Consulta en nuestra agenda económica cuáles son las claves más importantes del día y de la semana.
Vídeo: ¿Qué podemos esperar de la bolsa?
Claves económicas de la semana
Semana pasada floja, pero menos de lo que debería si consideramos el repentino repunte de la prima de riesgo por geoestrategia
Todo iba más o menos bien, con un repunte de la inflación americana inferior a lo esperado (+2,4% vs +2,3%, repitiendo la Subyacente en +2,8%), hasta que, en la madrugada del viernes, llegó el ataque de Israel sobre Irán. De esto último, sin duda lo más relevante de la semana pasada, extraemos 2 conclusiones:
(i) Los múltiples frentes de riesgo (beneficios a la baja, política, inflación, inferior crecimiento, geoestrategia…) continúan absolutamente activos. Por tanto, la prima de riesgo implícita del mercado que debemos considerar en las valoraciones es superior a su media histórica. Estimamos entre 75 p.b. y 100 p.b. adicionales. Lo sucedido la madrugada del viernes nos reafirma en ello.
(ii) El mercado (bolsas y bonos) encaja más deportivamente de lo que debería los impactos (como el del viernes). Eso se debe a la abundante liquidez existente, sobre todo en los balances de los bancos centrales, que no se atreven a reducirlos precisamente para no provocar una caída de precios.
Aun a pesar del soporte de la liquidez, fue la primera semana de las 3 últimas con saldo neto negativo para bolsas. Y más acusado en Europa (-2,5%) que en Estados Unidos (-0,4%) gracias a la rápida recuperación de la tecnología, que vuelve a demostrar ser prácticamente inmune a lo circunstancial.
Esta semana será densa en el frente macro, incluso con reuniones de 8 bancos centrales, pero lo decisivo será la guerra Israel/Irán
Si Irán cierra el Estrecho de Ormuz, forzaría a EE.UU. a involucrarse directamente. Petróleo más caro significa riesgo de inflación al alza, ahora también en Europa. La prima de riesgo implícita del mercado continuará siendo elevada y lastrará las valoraciones de las bolsas. El primer elemento a considerar, por tanto, es este: el aumento de la prima de riesgo por geoestrategia. Infravalorarla, como recientemente, sería un error.
El segundo elemento, una macro semanal densa, destacando la coincidencia de nada menos que 8 reuniones de bancos centrales… que, sin embargo, creemos que influirán poco. BoJ, Fed y BoE como más relevantes, pero los 3 repitiendo tipos directores. De ellos, lo más importante será la actualización a las estimaciones macro por parte de la Fed. Tal vez algo a la baja, pero no tanto como para impactar. Suecia y Suiza bajarán tipos al tener sendas inflaciones casi inexistentes. Mientras que Noruega, Brasil y China mantendrán sus tipos directores actuales. Por eso el conjunto influirá poco.
Finalmente, el tercer y último elemento es la elevada liquidez derivada, principalmente, del sobredimensionamiento de los balances de los bancos centrales, cuyo origen fue la necesidad de dar soporte al mercado de bonos (es decir, sujetar los precios, principalmente de los bonos soberanos) durante la Crisis Financiera y la Pandemia. Por ello, aunque es imposible afirmarlo con rotundidad, parece razonable pensar que los precios de los activos (bonos y bolsas) estén artificialmente favorecidos por una liquidez excesiva.
Considerando todo lo anterior, y particularmente los 3 elementos clave identificados, la semana dependerá del desarrollo de la guerra ya abierta entre Israel e Irán, la cual tiene la virtud de recordarnos lo importante que es evaluar correctamente los riesgos asumidos, más allá del rabioso corto plazo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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