Estados unidos y China están empleando el control de las operaciones internacionales, import/export, y el control de las monedas como armas y afectando al normal desarrollo de las cadenas de suministro y en general al comercio global.
China controla sectores clave (tierras raras o manufacturas) mientras que EEUU domina en el terreno de la tecnología, ambas inter relacionadas, que inciden sobre las cadenas de distribución e introducen vulnerabilidades.
Las empresas necesitan visibilidad y seguridad en sus transacciones, fiabilidad de las cadenas de suministro pero la situación actual las obliga a navegar bajo una tormenta de incertidumbre que dificulta su operativa.
La manipulación de las monedas es una de las herramientas empleada para combatir o sortear las consecuencias en precio de los aranceles, en una guerra arancelaria todos desean mantener su moneda en niveles bajos.
Estados Unidos parece determinado a tirar el valor del dólar y sólo en este 2025 ya se ha depreciado alrededor de un 10% (Dólar Index), a pesar del diferencial de tipos de interés (que le favorece) o del crecimiento del PIB (que también le favorece) contra monedas como el Euro con la que, por cierto, se ha depreciado cerca de un 15% desde que comenzó el año.
EURO-DÓLAR, semana
Las tendencias de los activos, también de las monedas en los mercados forex, generan inercias y alteran la psicología de los inversores, retroalimentando la tendencia.
Después del potente descenso del Dólar está fraguando la idea de que se trata de una tendencia que ha venido para quedarse, los inversores muestran un pesimismo extremo y además un posicionamiento también bajista para el dólar.
Paul Tudor Jones, entre otros expertos, predice una caída adicional del Dólar del 10% para los próximos 18 meses… el «Short Squeeze» va a ser doloroso para muchos.
EURO DOLAR diario
Los desequilibrios de la economía americana y más aún de sus deterioradas finanzas, así como las proyecciones a futuro están invitando a los inversores a reducir su exposición estructural al Dólar, en un ajuste estratégico (estructural) que se viene produciendo desde hace cerca de una década.
Aunque las condiciones técnicas, de sentimiento y de posicionamiento sugieren un giro del Dólar en el corto plazo al alza, igual que la estacionalidad durante el verano y otoño…
ESTACIONALIDAD MENSUAL DÓLAR INDEX
… las dinámicas indisciplinadas de gestión del déficit y la deuda van a continuar pesando en contra de la fortaleza estructural del Dólar.
Además, las políticas arancelarias terminan mermando el volumen de transacciones de bienes con el exterior y, en tal caso, la presencia internacional del dólar decaerá, EEUU dejará de enviar tantos dólares al exterior (al caer las importaciones) y la demanda de dólares tenderá a la baja.
Las consecuencias de la caída del comercio global y de la demanda de dólares tendrá como consecuencia también la caída de demanda de activos USA y particularmente de deuda.
Los países que exportan a EEUU reciben dólares a cambio de sus productos, muchos de los cuales después terminan siendo reciclados o invertidos en deuda americana y en menor medida en acciones.
La caída de demanda internacional de deuda USA es patente desde hace años, detalles analizados en distintos posts, un problema y un gran desafío para el Tesoro inmerso en una hiperactividad frenética de emisiones y refinanciaciones que tiene que afrontar con tipos cada vez más elevados e inversores exigiendo rentabilidad cada vez más alta para compensar el riesgo que perciben.
Cuando el dólar pierde valor, las carteras de inversión de los inversores extranjeros pierden dinero, tanto en renta fija como en variable o cualquiera que sea el activo en cuestión.
Ejemplo. El SP500 gana cerca de un 3% desde que comenzó el año pero los inversores europeos, con carteras no cubiertas ante caídas del dólar, en neto pierden más de un 10% por el descenso de la moneda.
El posicionamiento de los inversores extranjeros viene cayendo desde hace años en el mercado de deuda, ahora la huida podría haber comenzado también en el mercado de renta variable, por el momento de manera tímida pero los inversores están repatriando su dinero de vuelta a casa.
Si esta reducción de exposición al mercado de acciones americano se configura como el comienzo de una tendencia, el futuro de las bolsas USA se anticipa frágil y vulnerable.
El mercado de bonos está sufriendo la espantada de los inversores, la tendencia estructural cambió rotundamente y sigue siendo secular bajista.
T BOND, semana,
La tendencia secular alcista del mercado de deuda americano estaba muy bien arraigada, la inercia era natural y las alzas de precio la consecuencia de la confianza de los inversores, elevada demanda y un entorno técnico favorable.
En primavera de 2020, el TBOND (contagiado de COVID?) comenzó a sufrir los efectos de la incertidumbre, pérdida de momentum y salida de los inversores y se produjo un cambio de tendencia estructural de libro, desde entonces los precios no han parado de caer.
Las bolsas americanas mantienen una fortaleza aún indiscutible, cotizan en zona de máximos históricos y pueden intentar una nueva conquista de los máximos alcanzados a principios de año (quizá después de una corrección), aunque están perdiendo momentum y también sufriendo ligeras (de momento) salidas de fondos de inversores internacionales.
La imagen técnica de largo plazo de los distintos índices bursátiles refleja una situación de gran interés en la que las posibilidades de formación de techo de medio y largo plazo no son nada desdeñables.
S&P500, semana.
El Dow Jones también presenta una imagen técnica delicada, con la cotización en la zona de proyección marcada por la directriz que viene dibujándose desde hace más de un siglo y mostrando unas divergencias bajistas en numerosos indicadores/osciladores técnicos demasiado claras como para ser ignoradas.
DOW JONES, mensual.
Paulatinamente van surgiendo más analistas advirtiendo la posibilidad de asistir a un periodo de rentabilidades bursátiles bien inferior a la media, a una década perdida.
Aplicando técnicas avanzadas de selección de activos, asignación de recursos o ponderación eficiente del capital, posicionamiento simultáneo de posiciones largas y cortas además de una gestión prudente del riesgo, sortear la «década perdida» en renta variable e incluso obtener jugosas rentabilidades será más fácil de lo que imaginas. Por el contrario, los inversores con perfil de gestión pasiva, de comprar y mantener para el largo plazo, afrontan una larga travesía por el desierto.
Ayer las bolsas comenzaron la semana con alzas, contrariando la lógica y previsiones generalizadas del mercado tras el inicio del conflicto Israel-Irán el pasado viernes y recrudecimiento posterior con fuego cruzado el sábado, domingo y lunes.
El Nasdaq recuperó un +1.52%, el SP500 un +0.94% y el Dow Jones + 0.75%.
NASDAQ-100, 15 minutos.
S&P500, 15 minutos.
DOW JONES, 60 minutos.
Este viernes se celebra el vencimiento trimestral de derivados, son semanas de sesgo habitualmente positivo para el comportamiento de las bolsas, particularmente hasta los miércoles que es cuando prácticamente toda la operativa ha sido traspasada (roll over) al siguiente vencimiento.
Además, mañana se reúne la Reserva Federal, los inversores estarán muy atentos a su decisión (no esperan rebaja de tipos) así como al contenido del comunicado y rueda de prensa posterior del Sr Powell.
Tienes Plata?
ETF PLATA -SLVR-, semana.
«Trade what you see not what you think».
«Profitable traders focus on their system. Bad traders focus on opinions, predictions, and ego».
Antonio Iruzubieta
www.antonioiruzubieta.com – Información en cefauno@gmail.com
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