Resultados Endesa: BNA en línea y sorpresa positiva en generación de caja

Mantiene guías con sus resultados y Endesa ha completado el 40% del programa de recompra de acciones del año.

Principales cifras frente al consenso de mercado:

• EBITDA: 2.711 millones de euros (+12%) vs. 2.719 millones de euros esperado.
• BNA: 1.041 millones de euros (+30%) vs. 1.046 millones de euros esperado.
• Cash Flow Operativo: 2.400 millones de euros (+101%).
• Deuda Neta: 9.900 millones de euros vs. 9.294 millones de euros en diciembre 2024.

Mantenimiento de las guías para 2025:

• EBITDA entre 5.400 millones de euros y 5.600 millones de euros.
• BNA entre 1.900 millones de euros y 2.000 millones de euros.

Los resultados de Endesa del primer semestre muestran una sólida generación de caja y permiten reiterar las guías para el año. El EBITDA (+12%) y el BNA (+30%) se sitúan muy en línea con las estimaciones del consenso.

Factores positivos en los resultados:

• Mayor producción de electricidad (+1%).
• Buena gestión del negocio del gas (10€/MWh vs. 2€/MWh en 1S14).
• Suspensión del gravamen especial a las eléctricas del 1,2% de sus ingresos en España.
• Mantenimiento del margen de comercialización (18€/MWh).
• Menor deuda media y menor coste de la deuda (3,4% vs. 3,6%).

Destaca la fuerte generación de cash flow en el periodo (+100% hasta 2.400 M€) gracias a la buena evolución del capital circulante.. Esto ha permitido financiar inversiones (2.000 millones de euros), dividendos a los accionistas (600 millones de euros), recompra de acciones (300 millones de euros) y que el incvremento de la deuda sea moderado en el periodo (+600 millones de euros). Tras estos resultados mantenemos la recomendación de compra.

Motivos:

• Ratios de valoración atractivos: En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 13,3x en 2025.
• Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA en el entorno de 2,0x.
• Alta rentabilidad por dividendo: 5,2%.
• Avances de descarbonización, como resultado de las inversiones en renovables y menores ventas de gas. La producción libre de emisiones llegará a 90% en 2027.
• Modelo de negocio con más visibilidad gracias al crecimiento en el negocio regulado de redes y a los contratos a largo plazo en generación y comercialización.

El grupo realizará una actualización de su Plan Estratégico en el primer trimestre de 2026. Un remuneración para el negocio de redes menor de lo previsto, podría llevar a unos menors objetivos de EBITDA y BNA para 2027 del grupo.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

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