Foco en el IPC de Estados Unidos y la reunión del BCE. Iberdrola y Grenergy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona, tenderemos reunión del BCE, donde no se esperan cambios en su política monetaria

En la Eurozona, tenderemos reunión del BCE, donde no se esperan cambios en su política monetaria: tipo de depósito (+2,0%), tipo de refinanciación (+2,15%) y tipo de crédito marginal (+2,4%).

En EE.UU. contaremos con el IPC del mes de agosto, con un ligero repunte esperado en la tasa general, anual (+2,9%e y +2,7% anterior) y mensual (+0,3%e y +0,2% anterior), y estabilidad en la subyacente, anual (+3,1%e y +3,1% anterior) y mensual (+0,3%e y +0,3% anterior). También se publicarán las peticiones iniciales de desempleo semanal (237.000 anterior).

 

Mercados financieros Apertura plana (futuros Eurostoxx 0%, S&P 0%)

Apertura plana (futuros Eurostoxx 0%, S&P 0%) en una sesión que contará con dos claros protagonistas: el IPC americano y la reunión del BCE. Por su parte, el Brent continúa avanzando (+3% en la semana y superando 67 usd/b) ante el riesgo de aranceles secundarios a compradores de crudo ruso (Trump amenaza con arancel del 100% a India y China si la UE lo aplica también, en un intento de presionar a Putin para avanzar en la paz con Ucrania). En términos de aranceles destaca también la intención de México de aplicar aranceles del 50% a automóviles y otros productos de China y otros exportadores asiáticos, buscando proteger a la industria doméstica, en la misma línea de Trump.

En cuanto al IPC de EE.UU. de agosto (14:30h), se espera un ligero repunte en tasa general (+2,9%e y +2,7% anterior) y estabilidad en subyacente (+3,1%e y anterior), aun cuando ayer tuvimos unos precios a la producción moderando más de lo esperado hasta +2,8% en tasa subyacente (vs +3,4% anterior). Este repunte en el IPC sería achacable al repunte de inflación en bienes por el efecto de los aranceles, puesto que el componente de vivienda podría seguir ralentizándose, al igual que los precios energéticos.

No es previsible que el dato tenga demasiado impacto en las expectativas de bajadas de tipos de septiembre, en tanto en cuanto a corto plazo pesará más la desaceleración en la creación de empleo. Sólo en caso de resultar mucho mejor de lo esperado, podría incrementar las expectativas de que el recorte de tipos del 17-septiembre sea de 50 pb (probabilidad actual 54%).

Respecto a la reunión del BCE (decisión 14:15h, conferencia de Lagarde 14:45h), sin cambios esperados en sus tipos de interés (tipo de depósito 2%) tras los últimos mensajes que apuntan a que el ciclo actual de bajada de tipos podría darse por finalizado tras recortes de 200 pb desde junio 2024.

Únicamente un deterioro mayor de la actividad económica (que por el momento no se vislumbra, a la luz de los últimos indicadores adelantados de ciclo, el esperado impacto positivo en 2026 de un mayor gasto en defensa e infraestructuras y un acuerdo comercial con EE.UU. que, sin ser el mejor, no es tan malo como podría haberse temido) o unas mayores presiones deflacionistas que situasen el IPC sustancialmente por debajo de su objetivo del 2% (fundamentalmente por una mayor fortaleza del euro vs dólar ante intensas bajadas de tipos de la Fed o por una “inundación” de productos chinos en Europa) justificarían un recorte adicional en 2026.

Es previsible que reiteren su visión de decidir reunión a reunión, en función de los datos. Prestaremos atención a la actualización del cuadro macro (crecimiento e inflación), aunque sin expectativas de grandes cambios.

 

Principales citas empresariales En España tendrá lugar el CMD de Elecnor

En España tendrá lugar el CMD de Elecnor.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España se publicó la producción industrial mensual del mes de julio

En España se publicó la producción industrial mensual del mes de Julio -0,5% (vs -0,2%e y +1,0% anterior).

Por su parte, en EE. UU. contaron con los datos del IPP anual del mes de agosto +2,8% (vs+3,5%e y +3,4% anterior revisado).

 

Análisis de mercados Jornada de baja volatilidad en los principales índices europeos (Eurostoxx -0,14%, Cac +0,15%, Dax -0,36%)

Jornada de baja volatilidad en los principales índices europeos (Eurostoxx -0,14%, Cac +0,15%, Dax -0,36%). Por su parte el IBEX-35 registró una subida (+1,29%) apoyado por la subida de Inditex (+6,52%) y el sector bancario (Sabadell +1,86% y Santander+1,83%). Por el contrario, las mayores caídas fueron para Puig (-6,98%) tras la publicación de sus resultados anuales, e IAG (-3,66%), este último por la rebaja de recomendación por parte de un bróker global.

 

Análisis de empresas Iberdrola y Grenergy protagonizan las noticias empresariales

IBERDROLA. Compra el 30,29% de la filial brasileña.

1-. Acuerdo (sujeto a las aprobaciones regulatorias pertinentes) para la compra del 30,29% de Neoenergia, la filial brasileña cotizada, con Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil por un importe de 11.950 mln brl (1.880 mln eur) a razón de 32,5 reales brasileños (equivalentes a aproximadamente 5,1 euros2) por acción, sujeta a posibles ajustes. Este precio supone pagar una prima del 15% respecto a la última cotización equivalente a un múltiplo EV/EBITDA 2026 de 5,8x, y un PER 2026 de 10x. Esta operación supone valorar el 100% del equity de la compañía en 6.200 mln eur vs valoración de 12.000 mln eur R4e.

2-. Con esta operación, financiada con rotación de activos y estrategia de partnership, Iberdrola alcanza un 84% del capital de Neoenergia permitiendo reforzar su presencia en uno de sus principales vectores de crecimiento, las redes, que suponen cerca del 90% del EBITDA de esta filial.

Valoración:

1-. La operación, que estimamos que permitirá un crecimiento adicional del beneficio neto del grupo por más del 2,5%, permite consolidar su posición en uno de los marcos regulatorios más estables y rentables con favorables perspectivas de crecimiento en el segmento de redes, a un EV un 31% por debajo de nuestra valoración por lo que consideramos que la operación debería ser bien recogida por la cotización.

P.O. 16,60 eur y recomendación de mantener.

GRENERGY.  Cierra la financiación para la fase 6 de Oasis Atacama por 270 mln usd

1-. Mediante Hecho Relevante en CNMV, Grenergy ha anunciado el cierre de una financiación senior sin recurso con un pool de entidades financieras por un total de 270 mln usd.

2-. Mediante esta financiación Grenergy cubre la fase 6 del proyecto (Elena), que corresponde a 446 MWp solar y 3,5 GWh de almacenamiento.

Valoración:

1-. Noticia positiva. El cierre con éxito de la financiación para la fase 6 supone un importante paso adelante en la ejecución total del proyecto Oasis Atacama (con Fases 1-4 ya vendidas con importantes plusvalías).

2-. Aunque valoramos positivamente la noticia y destacamos la excelente ejecución del plan de inversiones por parte del equipo gestor, consideramos que la valoración actual resulta exigente. Tras el fuerte rally de la acción en los últimos meses, gran parte del crecimiento futuro ya se encuentra recogido en precio. En este contexto, preferimos mantener un enfoque prudente y esperar a niveles de entrada más atractivos antes de recomendar nuevas posiciones en el valor.

Reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR, con un P.O de 55,00 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Enagás (20%), Inditex (20%), Puig Brands (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +17,81%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.