Política de Francia e IA en el foco, oro sigue marcando máximos. Izertis e Indra

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la balanza comercial de agosto

 

Mercados financieros Apertura plana en Europa tras los avances de ayer en Wall Street

Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P -0,1%), tras los avances de ayer en Wall Street, especialmente intensos en tecnología (Nasdaq +0,8% tras una nueva operación corporativa en la IA, con OpenAI tomando una participación del 10% en AMD y un acuerdo para el suministro de procesadores para sus centros de datos, lo que impulsó la cotización de ésta última +24%). El oro sigue brillando y marca un nuevo máximo en 3.977 usd/onza (+51% en el año) en un contexto en el que persisten los riesgos de deuda y políticos.

Continuamos con el “shutdown” en EE. UU. (y ya van seis días, sin asomo de acercamiento entre republicanos y demócratas), y veremos si hoy se publican los datos de balanza comercial y expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York.

En Japón, y tras la intensa reacción inicial del Nikkei a la victoria de Sanae Takaichi (como nueva líder del LPD y a la espera de ser confirmada como primera ministra en sustitución de Ishiba) por su sesgo pro-estímulo, las subidas han continuado, apoyadas por la sólida demanda en la subasta de deuda a 30 años (“bid to cover” 3,41x vs 3,31x anterior y 3,37x de media en los últimos 12 meses) a pesar de la preocupación por el impacto del mayor estímulo fiscal en las cuentas públicas, lo que apuntan a que los inversores consideran las rentabilidades actuales lo suficientemente atractivas tras su repunte a máximos (desde niveles del 2,1% hace un año hasta el 3,2% actual).

En Francia, Lecornu dimitió ayer, 26 días después de su nombramiento y sólo un día después de que Macron designase un gobierno prácticamente sin cambios respecto al anterior de Bayrou (12 de los 18 ministros repetían), una visión continuista y falta de renovación que recibió el inmediato rechazo de la oposición y que habría puesto al primer ministro al borde de una moción de confianza, haciendo imposible el avance en la aprobación de los PGE 2026.

Es el tercer primer ministro en un año y el quinto en el segundo mandato de Macron. La Agrupación Nacional (Bardella, Le Pen) pide la disolución de la Asamblea Nacional y nuevas elecciones, aunque éstas no resolverán el problema fiscal (Francia tiene el déficit público más alto de la Eurozona y con presión al alza sobre su deuda, lo que se está traduciendo en rebajas de sus ratings) teniendo en cuenta la dificultad de alcanzar acuerdos dada la elevada fragmentación del Parlamento. Las últimas noticias apuntan a que Macron habría dado 48 horas a Lecornu para intentar llegar a un acuerdo con la oposición (“deadline” miércoles por la noche).

Los mercados reaccionaron con repuntes en la prima de riesgo (+4 pb a 85 pb, en línea con los niveles alcanzados cuando se cesó a Barnier -88 pb- y vs 82 de Italia) que podrían intensificarse en caso de elecciones legislativas y/o presidenciales, y caídas importantes en bolsa (CAC -1,4%), mientras que el euro cede -0,5% a 1,169 vs usd.

Principales citas empresariales En la jornada de hoy no tendremos citas empresariales de relevancia

Hoy no contaremos con citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España conocimos los datos mensuales de agosto de producción industrial

En España se conocieron los datos mensuales de agosto de producción industrial, estando por debajo de lo esperado -0,1% (vs +0,4%e y -0,4% anterior revisado).

En la Eurozona se publicaron los datos de octubre de confianza del inversor -5,5 (vs -7,9e y -9,2 anterior) y también contamos con las ventas minoristas mensuales de agosto, en línea con lo esperado +0,1% (vs +0,1%e y -0,4% anterior revisado).

 

Análisis de mercados Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, CAC 40 -1,36%)

Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, CAC 40 -1,36%), salvo el DAX 0,0% que se mantuvo estable. El IBEX siguió el mismo camino que los europeos cayendo un -0,18% lastrado por Grifols -3,35%, Colonial -1,64% y BBVA -1,49%. Mientras que las mayores subidas han sido para el sector de energías renovables (Solaria +7,19%, Acciona energía +5,31% y Acciona +1,65%), destacando igualmente la subida de ArcelorMittal (+1,48%).

Análisis de empresas Izertis e Indra ocupan las principales noticias empresariales

IZERTIS. Adquisición del negocio de transformación digital del Grupo ICA

1-. Izertis ha alcanzado un acuerdo para la adquisición del negocio de transformación digital del Grupo ICA, mediante la compra del 100% del capital social de las sociedades ICA Transformación Digital S.L.U. e ICALIA Solutions S.L.U., especializadas en desarrollo de software, aplicaciones web y móviles, consultoría de transformación digital, integración de sistemas y data intelligence.

2-. Ambas compañías, con sedes en Madrid y Barcelona y un equipo de más de 150 profesionales, registraron en 2024 unos ingresos conjuntos de 10 mln eur y un EBITDA de 1,13 mln eur, lo que implica un margen EBITDA del 11,3%.

3-. El precio de la operación incluye un componente fijo y otro variable vinculado al EBITDA de las sociedades, pagadero en efectivo y en acciones de Izertis, con un periodo de lock-up de hasta 48 meses.

Valoración:

1-. Valoración neutral. Al no haberse hecho público el importe total de la operación, ni el detalle de su estructura de pago, no contamos con la información suficiente para realizar una valoración financiera precisa del múltiplo implícito pagado.

2-. Valoramos positivamente la transacción desde el punto de vista estratégico, ya que refuerza la posición de Izertis en el mercado nacional de transformación digital y amplía su presencia en Madrid y Barcelona, dos polos clave para la captación de talento tecnológico y el desarrollo de proyectos de alto valor añadido. La integración de ICA Transformación Digital e ICALIA Solutions contribuirá a consolidar la posición competitiva de Izertis en España, alineándose con los objetivos del Plan Estratégico 2027.

Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR (P.O. 12,20 eur/acc).

 

INDRA. Gana el concurso de Ticketing del metro de Londres.

1-. Indra ha ganado el concurso de Transport for London para gestionar la mejora del ticketing (venta de billetes, control de acceso) del metro de Londres.

2-. La firma del contrato, en cualquier caso, está condicionada a que se resuelva un requerimiento presentado por Cubic Transportation Systems, la empresa norteamericana que se adjudicó los dos últimos concursos. No existe un plazo determinado para la resolución definitiva.

3-. El valor del contrato está entre 1.200/1.500 mln GBP (1.380/1.724 mln eur) dependiendo de que se aprueben las opciones previstas y se ejecuten las extensiones.

3-. El contrato incluye además del Metro, el tranvía, autobuses y los Cercanías y da servicio a unos 8 mln de personas al día y tiene duración hasta 2034 y es ampliable hasta 2039.

Valoración:

1-. Noticia muy positiva, que supondría un salto para Indra en  Reino Unido y en su división de Movilidad, aunque estamos pendientes de la resolución del recurso. P.O. y Recomendación En Revisión (32,9 eur y Sobreponderar anterior respectivamente).

 

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%) e Inditex (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +13,91%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.