Análisis Fluidra: Resultados del segundo trimestre en línea con lo esperado

Informe: Análisis de los resultados de Fluidra (FDR:MC). Las principales cifras del tercer trimestre 2025 estanco son:

• Ventas: 497 millones de euros (+6,7% a/a y +9,5% a tipo de cambio constante, consenso 483M€).
• Margen Bruto: 55,3% (-0,6 p.b.).
• EBITDA: 97M€ (+7,1%, consenso 99M€).
• BNA: 27M€ (+147%, consenso 26M€).
• BPA ajustado: 27M€ (+147%, consenso 26M€).
• Cash flow libre: 137M€ (+5,4%).

Consecuentemente, en 9M 2025 las ventas son 1.637M€ (+5,3% a/a y +6,6% a tipos constantes), margen bruto 56,1% (+0,2 p.b.), EBITDA ajustado 411M€ (+6,4%), BNA 163M€ (+33,0%), BPA ajustado 1,11€ (+9,5%),Cash flow libre +65M€ (-62,4%), deuda financiera neta 870M€ (-8,2% en 2025), ratio DFN/EBITDA ajustado 1,7x.

Reitera las guías 2025 (las recortó en la publicación de resultados 2T): Ventas 2.160/2.220M€, EBITDA ajustado 500/520M€, BPA ajustado 1,33/1,40€.

>> Link a los resultados.

Nuestra lectura de los resultados de Fluidra es positiva

Los resultados evolucionan en línea con lo esperado y las guías 2025 nos siguen pareciendo factibles. Las ventas están impulsadas por una combinación positiva de volumen y precio en todos los mercados. La evolución adversa del tipo de cambio del dólar reduce los crecimientos. Lo más positivo es la aceleración del crecimiento de las ventas comparables: +5,1% en 1T, +5,7% en 2T y +9m5% en 3T. Lo negativo es el estancamiento de los márgenes, una consecuencia del efecto de los aranceles en EE.UU.

Con todo, juzgamos la evolución del negocio de satisfactoria y cumple con los objetivos a medio plazo (aumentar ventas anualmente a una tasa de +6%/+8%, margen EBITDA ajustado25% -esto ya lo cumple- y ROCE >17% vs 16,8% en 2024). La reducción del endeudamiento (1,7x EBITDA) hace pensar en que la compañía hará nuevas operaciones corporativas para reforzar su crecimiento.

Opinión de Bankinter – Reiteramos Comprar, Precio Objetivo 27,50€/acción

La valoración es atractiva con un multiplicador VE/EBITDA 2026e de 10,7x, inferior al promedio 2023-2025 de 12,5x. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 27,50€/acción, supone un potencial de +19% y, aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Comprar.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

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