Indra (IDR:MC) podría estar negociando la venta de Nuek (antes Minsait Payments) a Apis Partners por 400 millones de euros. De momento son rumores en prensa y por tanto los términos de la operación no se han publicado. En cualquier caso, el precio de 400M€ supondría un EV/EBITDA’24 de Nuek de ~10,0x.
Opinión de Bankinter sobre la noticia de Indra
Impacto más bien negativo. Principalmente porque pese a que la operación tiene sentido estratégico para Indra– desinvertir en el negocio de consultoría tecnológica para concentrar los esfuerzos en el negocio de defensa- el precio de la operación es inferior al negociado en abril 2024. Entonces, el importe de venta de Nuek se estimaba en el rango 500M€/600M€ y suponía un múltiplo EV/EBITDA’24 de 12,5x/15,0x (vs EV/EBITDA Minsait ~7,0x). Nuek supuso ca.17% del EBITDA’24 total de Minsait y es la filial que cotiza a unos múltiplos superiores. Los rumores se unen a reciente venta de BPO (otra filial dentro de Minsait) a Teknei por ca. 100M€.
Tras la noticia mantenemos recomendación en Neutral (P.O. 53,2€; potencial +7,3%), al menos hasta conocer las cifras 4T y la actualización de su plan estratégico 2030, ya que en nuestra opinión las subidas del año (YTD +190%) sitúan los múltiplos de valoración de Indra en niveles algo exigentes.
Como referencia, el PER 26e de Indra es de 21,9x vs 22,3x de Leonardo vs 21,2x de Thales y vs 20,6x de BAE Systems, teniendo en cuenta que la mitad de los ingresos de Indra provienen de Minsait (consultoría tecnológica) que cotiza a unos múltiplos significativamente inferiores (EV/EBITDA estimado Minsait ~7,0x vs ~16,0x del sector defensa europeo).
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