Eventos del día, economía y mercados: deuda AAPP, IPC Alemania, producción industrial EEUU, PIB China…

Al día: principales eventos, economía y mercados – deuda AAPP, IPC Alemania, producción industrial EEUU, PIB China…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Economía y Mercados

ESPAÑA

. Según informó el diario Expansión, que cita como fuente las cifras publicadas por el Banco de España (BdE), la deuda de las Administraciones Públicas españolas se situó en el mes de noviembre en términos absolutos en los EUR 1,698 billones, lo que representa un incremento del 4,7% en tasa interanual y uno del 0,3% con relación a octubre.

Por su parte, la ratio de la deuda de las Administraciones Públicas según el Protocolo de Déficit Excesivo (PDE) en relación al PIB nominal se situó en el 101,5% en noviembre, lo que supone un descenso de 0,8 puntos porcentuales respecto a la que presentaba en noviembre de 2024.

Por administraciones públicas, cabe destacar que el saldo de la deuda del Estado se situó en noviembre en EUR 1,549 billones, lo que representa un aumento del 5,0% en tasa interanual. Su peso relativo al PIB se situó así en el 92,5%. Además, para las otras unidades de la Administración Central, el saldo fue de EUR 34.360 millones (2,1% del PIB), cifra un 8,2% inferior a la del mismo mes del año precedente.

A su vez, la deuda de la Seguridad Social se situó en noviembre en EUR 136.178 millones (8,1% del PIB), un 7,9% más que en noviembre de 2024. Este incremento se debe a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General de la Seguridad Social para financiar su desequilibrio presupuestario.

Además, la deuda de las CCAA se situó en noviembre en EUR 339.131 millones (20,3% del PIB), lo que supone un aumento interanual del 1,3%, mientras que la deuda de las corporaciones locales se situó en EUR 22.049 millones (1,3% del PIB), cifra un 3,7% inferior al importe registrado un año antes.

En lo que respecta a la evolución de la deuda según instrumentos y plazos, tanto la deuda emitida en valores a largo plazo como los préstamos con vencimiento superior a un año registraron tasas de crecimiento interanuales positivas del 4,2% y el 8,5%, respectivamente en noviembre. En el mismo sentido, en el mes analizado los instrumentos a corto plazo mostraron una tasa de variación interanual positiva del 5,7%.

. La cifra de negocios del sector servicios de mercado, eliminando los efectos estacionales y de calendario, repuntó en España el 1,1% en noviembre con relación a octubre, según publicó el Instituto Nacional de Estadística (INE).

En tasa interanual, la cifra de negocios del sector servicios de mercado, en cifras ajustadas estacionalmente y por calendario, repuntó en noviembre el 5,6% (+3,6% en octubre). La cifra del comercio aumentó a una tasa interanual del 5,6% y la de otros servicios a una del 5,0%.

En la serie original, sin ajuste, la variación interanual de la cifra de negocios del sector servicios de mercado fue del 4,4% (4,5% en octubre). Sin ajustes, la cifra de negocios del comercio subió en noviembre el 4,3% y la de otros servicios el 4,3%.

También según dio a conocer el INE, en España la cifra de negocios del sector de la industria, en datos ajustados estacionalmente y por calendario, descendió el 0,5% en noviembre con relación a octubre. Por destino económico de los bienes, la cifra de negocios de las empresas fabricantes de bienes de consumo no duraderos subió en el mes el 0,9%, mientras que la de las compañías de bienes intermedios lo hizo el 0,5%. En sentido contrario, la cifra de negocio de los fabricantes de bienes de equipo descendió el 3,2%, la de las empresas de bienes de consumo duraderos el 0,5% y la de las empresas de energía el 0,2%.

En tasa interanual la cifra de negocios del sector de la industria, en datos corregidos de efectos estacionales y de calendario, bajó en noviembre el 1,6% respecto al mismo mes del año anterior (+1,4% en octubre), mientras que en la serie original, sin ajustes, la cifra de negocios descendió el 2,5% (+2,0%). Por destino geográfico de las ventas, todos los mercados presentaron tasas interanuales negativas en noviembre , destacando el descenso del 6,9% que experimentó la cifra de negocios en la zona no euro del mercado exterior. Por su parte, la cifra bajó el 0,2% en el mercado exterior de la Eurozona y el 1,1% en el mercado interior (nacional).

ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania se mantuvo sin cambios en el mes de diciembre con relación a noviembre (0,0%), lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual el IPC de Alemania repuntó el 1,8% en el mes de diciembre (2,3% en noviembre), lectura que igualmente estuvo en línea con su preliminar de finales de mes y con lo proyectado por el consenso. La de diciembre es la tasa de inflación más baja que se alcanza en Alemania desde el mes de septiembre de 2024. En diciembre la tasa de crecimiento interanual de los precios de los bienes disminuyó drásticamente, hasta el 0,4% (vs 1,1% en noviembre), debido a aumentos más suaves en los precios de los alimentos (0,8% vs 1,2% en noviembre) y a la mayor de los precios de la energía (-1,3% vs -0,1% en noviembre), caída liderada por el descenso de los precios del combustible para calefacción (-3,6%) y de la electricidad (-1,8%). Por el contrario, la tasa de crecimiento de los precios de los servicios se mantuvo elevada y sin cambios en el 3,5%, impulsada por fuertes aumentos en los precios del transporte de pasajeros (11,4%) y de los servicios sociales (7,7%).

La inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, descendió hasta el 2,4% en diciembre (2,7% en noviembre), su nivel más bajo desde junio de 2021.

A su vez, y también según la lectura final del dato, el IPC armonizado (IPCA) subió el 0,2% en el mes de diciembre con relación a noviembre, mientras que en tasa interanual subió el 2,0% (2,6% en noviembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

EEUU

. Según datos de la Reserva Federal (Fed), la producción industrial aumentó un 0,4% en EEUU en diciembre con relación a noviembre, superando holgadamente el crecimiento del 0,1% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En el mes la producción manufacturera aumentó un 0,2%, superando igualmente el descenso del 0,2% esperado por los analistas.

En lo que hace referencia a las manufacturas, cabe destacar que la producción de bienes de consumo duraderos aumentó un 0,1% en el mes, gracias a importantes contribuciones del crecimiento en la producción de metales primarios (2,4%), equipos, electrodomésticos y componentes eléctricos (1,7%), así como de equipos aeroespaciales y de transporte diverso (1,5%). Los productos de madera, los productos minerales no metálicos y los vehículos de motor y sus partes registraron descensos en sus producciones en diciembre de al menos un 1%. Por su parte, la producción de bienes de consumo no duraderos aumentó un 0,3% en el mes analizado, con aumentos en la producción de alimentos, bebidas y productos de tabaco, en la de productos derivados del petróleo y el carbón, y en la de productos de plástico y caucho, lo que compensó los descensos de las producciones de los demás productos de este segmento.

Por su parte, la producción de las utilidades (servicios públicos) repuntó en el mes el 2,6%, impulsada por un aumento del 12% en la producción de gas natural. A su vez, la producción minera descendió el 0,7% en el mes de diciembre.

Finalmente, señalar que la capacidad de producción utilizada subió hasta el 76,3% en diciembre desde el 76,1% de noviembre, superando igualmente el 76,0% esperado por los analistas. No obstante, esta variable se mantuvo 3,2 puntos porcentuales por debajo de su nivel medio alcanzado en el periodo 1972-2024.

. The National Association of Home Builders (NAHB), la Asociación Nacional de Promotores de Vivienda de EEUU, informó el viernes de que el índice que mide el estado del sector de la promoción residencial bajó en enero hasta los 37,0 puntos desde los 39,0 puntos de diciembre, situándose de esta forma por debajo de los 39,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de enero es la lectura más baja de este indicador en 3 meses.

La confianza de los constructores se deterioró en todos los componentes del índice. Así, el subíndice que mide las condiciones de venta actuales bajó hasta los 41,0 puntos, mientras que el que mide sus expectativas de ventas para los próximos seis meses lo hizo hasta los 49,0 puntos. A su vez, el subíndice que mide el tráfico de posibles compradores también se debilitó, cayendo tres puntos, hasta los 23,0 puntos.

La encuesta mostró además que el 40% de los constructores informaron haber reducido los precios en enero, sin cambios desde diciembre y marcando el tercer mes consecutivo en el que la proporción se mantuvo en 40% o más, el nivel más alto desde mayo de 2020. La reducción promedio de precio aumentó al 6%, frente al 5% en diciembre. Mientras tanto, el uso de incentivos de ventas aumentó a 65%, extendiendo una racha de 10 meses consecutivos por encima del umbral del 60%.

CHINA

. El Producto Interior Bruto (PIB) se expandió un 4,5% en tasa interanual en el 4T2025, ralentizándose desde el 4,8% del 3T2025, en lo que supone su menor repunte en tres años. La cifra se explica por la menor tasa de aumento de las ventas minoristas en diciembre en tres años, lastrada por el desplome del sector promotor y las presiones deflacionistas, a pesar de los subsidios actuales a los consumidores. Mientras, la tasa de desempleo se mantuvo en el 5,1%, por tercer mes consecutivo, mientras que el incremento de la producción industrial se aceleró. Aun así, el crecimiento del PIB para el conjunto del ejercicio alcanzó el 5,0%, en línea con el objetivo del Gobierno chino, sin cambios desde 2024, ayudado por el superávit récord comercial ya que las exportaciones a mercados no estadounidenses ayudaron a compensar la presión de los aranceles y una débil inversión en activo fijo.

La agencia nacional de estadísticas (NBS) de China destacó que la economía aguantó múltiples presiones y mantuvo una tendencia progresiva y sostenida en 2025, tras el compromiso en diciembre de sus dirigentes de sostener una política fiscal proactiva para impulsar la actividad. No obstante, las previsiones de crecimiento para 2026 se mantienen inciertas por el aumento del proteccionismo y las políticas estadounidenses impredecibles bajo el Gobierno de Donald Trump.

Por otro lado, se publicaron los datos oficiales de China, correspondientes al mes de diciembre, que resultaron de forma mixta:

Así, la producción industrial de China aumentó un 5,2% en diciembre, superando la previsión del consenso del 5,0% y también el incremento del 4,8% del mes de noviembre, alcanzando su ritmo más acelerado desde el mes de septiembre. No obstante, las ventas minoristas se incrementaron un 0,9% en diciembre, quedando por debajo de la previsión del mercado del 1,1%, y tras el repunte del 1,3% de noviembre.

La lectura es la menor en tres años, desde el final de las restricciones por el Covid-19. Además, la inversión en activo fijo se contrajo un 3,8% anual, su primera caída anual desde que se recogen los datos hace tres décadas, una caída más profunda que la esperada del 3,1%, y frente al crecimiento del 3,2% del 2024. La caída de la inversión en el sector promotor se aceleró un 17,2% para el conjunto del ejercicio, desde la caída acumulada del 15,9% en el periodo de enero a noviembre. La tasa de desempleo, por su parte, se situó en el 5,1%, ligeramente por debajo de la previsión del consenso del 5,2%, y en línea con la del mes anterior.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities