Análisis de los resultados de Ferrari. Tanto las cifras del cuarto trimestre como las guías para 2026 ponen en evidencia la fortaleza del negocio.
Un mix de producto sesgado a productos con mayor valor añadido, el aumento de las personalizaciones y la inelasticidad de la demanda a los precios favorece una nueva expansión de márgenes pese a que el volumen cae. En concreto, las entregas retroceden -5% a/a en el 4T mientras mejoran los márgenes EBITDA (38,8% desde 37,0%) y EBIT (28,5% desde 27,0%).
Las guías para 2026, que están prácticamente en línea con nuestras estimaciones, apuntan a que esta evolución continuará en próximos trimestres. Estiman ingresos alrededor de 7.500M€ , EBITDA ≥ 2.930M€ (margen EBITDA ≥ 39,0%), EBIT ≥2.220M€ (margen EBIT ≥ 29,5%) y BPA ≥ 9,45€.
Será clave el libro de pedidos, que cubre ya casi todo 2027. Eso sí, el año mejorará hacia el segundo semestre por el lanzamiento de 7 nuevos modelos durante el ejercicio.
Otro punto relevante del modelo de negocio de Ferrari es la alta generación de flujo de caja (en el negocio industrial +45% a/a en 4T y +50% en 2025) que permite mantener un balance sólido. A cierre de 2025 la deuda neta del negocio industrial cae hasta 32M€ (-82% a/a, desde 180M€ a cierre 2024).
Recomendación sobre las acciones de Ferrari
Tras estas cifras tan solo realizamos algún ajuste fino a nuestro modelo de valoración. Destaca una ligera corrección a la baja de los ingresos (estimación actual para 2026 7.515M€ vs. 7.555M€ anterior). Con ello nuestro precio objetivo queda en 463€ (vs. 465€ anterior; potencial +44%) y nos lleva a reafirmar nuestra recomendación de Comprar.
Ferrari es la única Compañía del sector auto sobre la que mantenemos una opinión positiva. Su modelo de negocio sesgado hacia la exclusividad ofrece protección frente a caídas de volumen o tensiones arancelarias. Su exposición a China es reducida (7% aprox.) y su enfoque neutral en la motorización de vehículos ha limitado el desarrollo de eléctricos en su gama en un momento en que otras fabricantes asumen writedowns (ajustes de valor de activos) elevados por la pérdida de tracción de este tipo de vehículos (Stellantis 22.200M€, Ford 19.500M$, General Motors 7.600M$ o Porsche 3.100M€).
Por todo ello consideramos que la fuerte corrección sufrida por el valor desde su Día del Inversor (-24% aprox.) es excesiva y lo interpretamos como una oportunidad de entrada a múltiplos inferiores (PER 2026 33,2x y 2027 31,0x vs. 35,5x 2025 y 48,8x 2024).
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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