Al día: principales eventos, economía y mercados -Enagás, Palo Alto, producción industrial Eurozona y Japón, capitalización…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española
Naturgy (NTGY): resultados 2025; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);
Bolsas Europeas
Publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
Aeroports de Paris (ADP-FR): resultados 4T2025;
Orange (ORA-FR): resultados 4T2025;
VINCI (DG-FR): ventas, ingresos y datos operativos de enero;
ASR Nederland (ASRNL-NL): resultados 4T2025;
Euronext (ENX-NL): resultados 4T2025;
BAE Systems (BA-GB): resultados 4T2025;
Glencore (GLEN-GB): resultados 4T2025;
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Carvana (CVNA-US): 4T2025;
Cheesecake Factory (CAKE-US): 4T2025;
Coca-Cola Consolidated (COKE-US): 4T2025;
CRH (CRH-US): 4T2025;
DoorDash (DASH-US): 4T2025;
Occidental Petroleum (OXY-US): 4T2025;
Sabre (SABR-US): 4T2025;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. El diario Expansión informó ayer de que según datos dados a conocer por el Banco de España (BdE), la deuda pública de España aumentó el 4,8% en 2025 con relación a 2024 (EUR 78.108 millones), hasta los EUR 1.698.681 millones, lo que representa un nuevo máximo para un cierre de año, aunque la cifra se situó por debajo del récord mensual registrado en septiembre pasado, de EUR 1.709.330 millones.
De este modo, la deuda del conjunto de las Administraciones Públicas cerró 2025 en el 100,8% del PIB, lo que supone 0,9 puntos menos respecto al de 2024.
La deuda de la administración central creció en 2025 en EUR 75.630 millones (+5,1%), hasta los EUR 1.549.087 millones, lo que representa el 91,9 % del PIB; mientras que la deuda de las comunidades autónomas se incrementó en EUR 5.936 millones (+1,8%), hasta los EUR 341.880 millones, lo que supone el 20,3% del PIB.
Por su parte, la deuda de las corporaciones locales se redujo en EUR 2.082 millones respecto a 2024 (-9,1%), hasta los EUR 20.773 millones, lo que representa el 1,2% del PIB. Por último, la deuda de las administraciones de la Seguridad Social subió en EUR 10.006 millones, hasta los EUR 136.179 millones (+7,9%), lo que supone el 8,1% del PIB.
Al cierre de 2025, la mayor parte de la deuda pública española se encontraba en valores a largo plazo (EUR 1.440.620 millones), mientras que el resto se repartía en préstamos (EUR 177.472 millones), valores a corto plazo (EUR 75.074 millones) y efectivo y depósitos (EUR 5.515 millones).
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. El índice de sentimiento económico de Alemania, que publica mensualmente el instituto ZEW, y que mide la evolución que sobre el sentimiento de la economía del país tienen los grandes inversores y los analistas, bajó en su lectura de febrero hasta los 58,3 puntos desde los 59,6 puntos de enero, cuando se situó a su nivel más elevado en cuatro años, quedando la lectura muy por debajo de los 73,7 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet.
La lectura apunta a una frágil recuperación de la economía alemana, ya que persisten los desafíos estructurales en la industria y la inversión. Los sectores orientados a la exportación registraron ganancias entre moderadas y fuertes en febrero, probablemente reflejando una entrada de pedidos mayor de lo previsto hacia finales de 2025. La confianza mejoró en febrero en los sectores químico y farmacéutico, en los del acero y metales y en la ingeniería mecánica. Las perspectivas para el consumo privado también se fortalecieron. Sin embargo, la confianza se deterioró en los sectores bancario, de tecnologías de la información y de seguros.
A su vez, el índice que mide la percepción que sobre la situación actual de la economía alemana tienen estos colectivos subió en su lectura de febrero hasta los -65,9 puntos desde los -72,7 puntos de enero, situándose la lectura algo por debajo de los -62,9 puntos proyectados por el consenso.
Por último, señalar que el índice ZEW de sentimiento económico para la Eurozona bajó en enero hasta los 39,4 puntos desde los 40,8 puntos del mes precedente. El consenso esperaba una lectura de 45,2 puntos.
. Según la lectura final del dato, publicada por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania subió en enero el 0,1% con relación a diciembre, lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.
En tasa interanual, y también según la lectura final del dato, el IPC de Alemania repuntó el 2,1% (1,8% en diciembre), lectura igualmente similar a su preliminar y a lo proyectado por los analistas. Tasa interanual el IPC de Alemania se vio impulsado al alza por el mayor incremento de los precios de los bienes de consumo (1,3% vs 0,8% en diciembre), repunte liderado por los precios de los alimentos (+1,0%) y por los precios de los bienes duraderos (0,4%). En sentido contrario, el incremento interanual de los precios de los servicios se moderó en el mes (3,2% vs 3,5% en diciembre).
Por su parte, la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y de la energía,
subió en enero hasta el 2,5% desde el 2,4% de diciembre.
Finalmente, señalar que el IPC armonizado (IPCA) de Alemania bajó en su lectura final de enero el 0,1% con relación a diciembre, mientras que en tasa interanual repuntó el 2,1% (2,0% en diciembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.
REINO UNIDO
. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que la tasa de desempleo del Reino Unido repuntó en el trimestre finalizado en diciembre hasta el 5,2% desde el 5,1% del trimestre precedente. Los analistas del consenso de FactSet esperaban que esta tasa se mantuviera estable en el 5,1%. De esta forma, la tasa de desempleo se sitúa a su nivel más elevado desde el trimestre finalizado en febrero de 2021.
En el trimestre analizado, el desempleo total aumentó en 94.000 personas, hasta los 1,883 millones, impulsado por aumentos en el número de personas desempleadas hasta 6 meses, entre 6 y 12 meses, y más de 12 meses. Por su parte, el número de empleados aumentó en 52.000 personas, hasta las 34,244 millones personas, sensiblemente menos que las
125.000 personas que esperaban los analistas del consenso. A su vez, la tasa de empleo disminuyó en 0,1 puntos porcentuales, hasta el 75,0%.
Por último, cabe destacar que la tasa de inactividad económica disminuyó en 0,1 puntos porcentuales, hasta el 20,8%, con el número de individuos inactivos disminuyendo en 38.000, hasta los 9,042 millones de personas.
Por otro lado, señalar que los ingresos semanales promedio totales en el Reino Unido, incluyendo bonificaciones, aumentaron un 4,2% interanual en el trimestre finalizado en diciembre, situándose por debajo de las estimaciones de los analistas, que eran de un aumento del 4,6%, así como desacelerándose respecto al aumento del 4,6% alcanzado en el trimestre anterior. Este aumento marcó el menor desde el trimestre finalizado en agosto de 2024, ya que el crecimiento salarial del sector privado se moderó del 3,8% al 3,5%, lo que supone el ritmo más lento desde principios de 2021.
Asimismo, el aumento salarial del sector público se moderó hasta el 7,0%, el nivel más bajo desde el trimestre finalizado en septiembre de 2025, tras haber aumentado el 7,8% en el trimestre precedente.
Excluyendo los bonus, los ingresos semanales promedio aumentaron un 4,2% en tasa interanual en el trimestre finalizado en diciembre, lectura en línea con lo esperado por el consenso de analistas, pero inferior al 4,4% del período anterior. Este fue el aumento más débil desde el trimestre finalizado en enero de 2022, ya que el crecimiento de los salarios del sector privado se redujo del 3,6% al 3,4%, el nivel más bajo desde finales de 2020. Por otro lado, el aumento de los salarios del sector público se redujo del 7,9% al 7,2%.
Valoración: el deterioro evidente del mercado laboral británico unido a la desaceleración, también evidente, del crecimiento de los salarios, incrementa la probabilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) vuelva a bajar sus tasas de interés de referencia. Actualmente, el consenso de analistas espera dos recortes de 25 puntos básicos este año, con el 60% de los mismos apostando por que el Comité de Política Monetaria de la entidad llevará a cabo el primero de estos dos recortes tan pronto como en su reunión de marzo. Entendemos que si hoy la inflación de enero del Reino Unido vuelve a descender, ello aumentaría sustancialmente la probabilidad de que así sea.
La reacción de los bonos británicos a los datos de empleo fue positiva, lo que conllevó la reducción de sus rendimientos, contagiando al resto de los bonos de las principales economías de la Eurozona.
EEUU
. El índice de manufacturas de Nueva York, the Empire State Index, que elabora la Reserva Federal local bajó en el mes de febrero hasta los 7,1 puntos desde los 7,7 puntos de enero, quedando por debajo de los 10,1 puntos esperados por el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de cero indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
Según el índice, la actividad manufacturera continuó expandiéndose modestamente en el estado de Nueva York y las empresas se mantuvieron optimistas de que las condiciones continuarían mejorando, con la expectativa de que el empleo crezca.
En febrero, el subíndice de nuevos pedidos siguió mostrando expansión (5,8 puntos vs 6,6 puntos en enero), mientras que el subíndice de envíos mostró una ligera contracción (-1,0 puntos vs 16,3 puntos en enero). A su vez, el subíndice de pedidos sin completar volvió a territorio de expansión (9,1 puntos vs -8,2 puntos en enero), mientras que el que mide los tiempos de entrega mostró que éstos se alargaron en el mes (4,0 puntos vs 0,0 puntos en enero). Por su parte, el subíndice de inventarios mostró expansión mensual (7,1 puntos vs -2,1 puntos en enero).
El subíndice de empleo también entró en territorio expansivo en el mes de febrero (4,0 puntos vs -9,0 puntos en enero), al igual que el que mide la semana laboral promedio (2,1 puntos vs -5,4 puntos en enero).
En lo que hace referencia a los precios, señalar que el subíndice de precios de los insumos mostró cierta aceleración (49,1 puntos vs 42,8 puntos en enero), como también lo hizo el subíndice de precios de venta (22,2 puntos vs 14,4 puntos en enero). Finalmente, destacar que los planes de inversión en capital fijo aumentaron (18,2 puntos vs 10,3 puntos en enero).
. El índice que mide el estado del mercado residencial de EEUU, que elabora the National Association of Home Builders (NAHB), bajó en su lectura de febrero hasta los 36,0 puntos desde los 37,0 puntos de enero, quedando la lectura por debajo de los 38,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de febrero es la lectura más baja que alcanza este indicador en cinco meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica que más promotores se muestran optimistas sobre el devenir del sector de los que se muestran pesimistas y, en sentido contrario, cualquier lectura por debajo de ese nivel indica un mayor número de promotores pesimistas que los que se muestran optimistas.
En febrero, el subíndice que mide las expectativas de ventas para los próximos seis meses bajó 3 puntos, hasta los 46,0 puntos, mientras que el subíndice que mide el flujo de compradores se redujo 2 puntos, hasta los 22,0 puntos. A su vez, el subíndice que mide las condiciones actuales de venta se mantuvo sin cambios, en los 41,0 puntos.
Además, la encuesta informó que el 36% de los constructores redujeron los precios durante el período, 4 puntos porcentuales por debajo del nivel de enero.
ASIA/PACÍFICO
. Según datos del ministerio de Finanzas nipón, el déficit comercial de Japón disminuyó de forma significativa en enero hasta los ¥ 1,15 billones desde los ¥ 2,74 billones del mismo mes del año anterior, superando las previsiones del consenso de analistas, que eran de un déficit comercial de 2,14 billones, ya que las exportaciones repuntaron, mientras que las importaciones se redujeron.
Así, en términos interanuales, las exportaciones aumentaron un 16,8%, hasta los ¥ 9,18 billones en enero, acelerándose de forma destacada desde el 5,1% interanual de diciembre, en lo que supone su primer aumento desde noviembre de 2022, impulsadas por la fuerte demanda procedente de China y de otros mercados asiáticos, con anterioridad a la celebración del Nuevo Año Lunar.
Mientras, las importaciones cayeron un 2,5% interanual en enero, hasta los ¥ 10,34 billones, frente al aumento del 3,0% esperado por el consenso, y tras haber aumentado un 5,2% interanual en diciembre. La lectura supone la primera reducción en las compras desde el mes de agosto, a pesar del paquete de estímulo masivo lanzado por el Gobierno japonés en noviembre, el primero bajo el Ejecutivo de Takaichi.
. El Banco de Reservas de Nueva Zelanda dejó sus tipos de interés de referencia sin cambios en el 2,25% en su reunión del mes de febrero, en línea con lo esperado por los analistas, manteniendo sus tipos de interés de los préstamos a su menor nivel desde mediados de 2022. Banco central indicó que su política monetaria se mantendrá acomodaticia por algún tiempo, con los recortes previos de tipos de interés apoyando la recuperación de la economía y absorbiendo de forma gradual la capacidad no utilizada.
Mientras, la inflación interanual está ligeramente por encima del rango objetivo del 1 – 3%, los precios subyacentes y las presiones salariales se están suavizando, y se estima que la inflación vuelva a disminuir hasta el 2,0% en algún momento del año que viene. La tendencia económica ha mejorado, con el PIB expandiéndose en los recientes trimestres gracias a unos precios de exportación más sólidos, a una inversión residencial y de negocios más fuerte, y a un mejor sentimiento de los negocios, aunque el consumo de los hogares y las condiciones del mercado laboral se mantienen suaves.
El Comité de Política Monetaria del banco central describió los riesgos de las perspectivas futuras como equilibrados de forma generalizada y reiteró que las futuras actuaciones se llevarán a cabo guiadas por los datos macroeconómicos y de inflación que se publiquen.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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