Principales citas macroeconómicas En España conoceremos el dato del IPC preliminar interanual de abril
En España dispondremos del IPC preliminar interanual de abril tanto la tasa general (+3,5%e +3,4% anterior), como la subyacente (+2,9%e vs +2,9% anterior).
La Eurozona conoceremos los datos de abril de la confianza económica (95,1e vs 96,6 anterior), la confianza industrial (-7e vs -7 anterior), la confianza de servicios (3,2e vs 4,9 anterior) y la confianza del consumidor final (-20,6 preliminar).
En Alemania contaremos con el IPC preliminar interanual en su tasa general (+2,9%e vs +2,7% anterior).
En EE. UU. se dará a conocer la balanza comercial de bienes avanzados de marzo (-87.800e mlns de usd vs -98.500 mlns de usd anterior), junto con sus componentes de importaciones intermensuales (-1%e vs +5,1% anterior) y de exportaciones intermensuales (-1,6%e vs +5,9% anterior). También contaremos con las órdenes de bienes duraderos con transportes (+0,5%e vs -1,3% anterior) y sin transportes (+0,4%e vs +0,9% anterior). Por último, el FOMC publicará su decisión de tasa objetivo (3,75% techo y 3,5% piso).
Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas en una sesión que estará protagonizada por la reunión de la Reserva Federal
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,2%) en una sesión que estará protagonizada por la reunión de la Fed (sin cambios esperados) y por los resultados 1T26 de cuatro de las «Siete Magníficas» después del cierre americano (Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta Platforms), a las que seguirán mañana las cifras de Apple. Los inversores analizarán con detalle sus cuentas y, especialmente, el grado de fortaleza de la demanda de IA y el capex asociado a su desarrollo, así como su capacidad de generación de caja y de rentabilizar las elevadas inversiones.
De ayer destacamos, en negativo, las informaciones que apuntaban a que la start-up OpenAI no habría alcanzado sus objetivos de ventas y nuevos usuarios, reavivando las preocupaciones sobre la rentabilidad del elevado capex (Nasdaq ayer -1%), aunque podría tratarse más de un problema específico de la empresa, y no del sector (demanda moviéndose hacia Claude–Anthropic y Gemini–Google), algo que podría aclararse con los resultados de hoy (buena señal si las compañías mantienen o aumentan el capex). Los futuros del Nasdaq +0,5%.
Hoy también será relevante el plano empresarial en Europa, destacando los resultados de Adidas, Deutsche Bank, AstraZeneca, Banco Santander, Iberdrola, Cellnex, Mapfre, Redeia, Naturgy, Ebro Foods, Ence, Amper y Vidrala.
En lo que respecta a la evolución del conflicto de Oriente Medio, sin avances, con EE. UU. poco dispuesto a aceptar la propuesta de Irán que implica la reapertura del Estrecho de Ormuz, pero dejando para más adelante las negociaciones nucleares (si EE.UU. accede a desbloquear Ormuz, Irán tendrá pocos incentivos para luego ceder en el tema nuclear). Trump habría ordenado a sus asesores que se preparen para un bloqueo prolongado de Irán, a la vez que afirma que Irán está “en estado de colapso”.
En este sentido, la reapertura de Ormuz sería imprescindible para que el sistema petrolero iraní siga funcionando: no se trata de una cuestión de pérdida de ingresos, sino de un problema físico (falta de espacio de almacenamiento, que al ritmo actual de producción se acabaría el 20-mayo) que, de provocar un parón en la extracción de crudo, puede provocar un daño permanente en los pozos de Irán.
La poca credibilidad de que el mercado otorga a que se reabra Ormuz y se reanude el flujo energético queda de manifiesto en un precio del petróleo que no frena su avance (Brent hoy estable en 111 usd/b, pero +30% desde mínimos del viernes 17 -cuando se habló de desbloqueo del Estrecho- y +54% desde el inicio del conflicto). Además, está el riesgo de que si Irán tiene éxito en su control sobre el Estrecho de Ormuz, esta situación se replique en otros puntos estratégicos del tráfico marítimo global (Estrecho de Malaca, Canal de Suez, Estrecho de Bab el Mandeb, Canal de Panamá), provocando problemas en las cadenas de suministro, un incremento generalizado de costes y una mayor inflación global.
Relacionado también con el crudo, destacamos la decisión de Emiratos Árabes Unidos de abandonar la OPEP y OPEP+ con fecha efectiva 1-mayo tras 59 años de pertenencia a la organización, comprometiéndose a incrementar producción de una forma gradual, acorde a la evolución de la demanda y de las condiciones de mercado. Este abandono se produce tras enfrentamientos con otros socios (Arabia Saudí) por las restricciones a la producción, y muestra el daño que el conflicto en Oriente Medio está provocando en los países productores. No es previsible que en el momento actual esta decisión tenga mucho impacto (a pesar de ser EAU el tercer mayor productor de la OPEP y 10% del total de su producción) en la medida en que el mercado está desabastecido.
En cuanto a la Fed, esperamos que mantenga tipos sin cambios (3,5%-3,75%), en una actitud de “esperar y ver” cómo evoluciona el conflicto en Oriente Medio para determinar su impacto en inflación y crecimiento. Recordamos que ésta será la última reunión con Powell al frente, que será sustituido a mediados de mayo por Kevin Warsh. Estaremos pendientes del comunicado, que podría incorporar mayores presiones inflacionistas y un mercado laboral aún resiliente. En función de cómo evolucione la situación a futuro, podríamos ver algún recorte de tipos en 2026 para reforzar el empleo (dado su doble objetivo de inflación controlada y pleno empleo) y acercar tipos al nivel neutral (vs ninguno descontado actualmente por el mercado y 3 bajadas descontadas pre-conflicto).
En el plano macro, hoy la atención estará en: 1) los IPCs de abril en España (general +3,5%e vs +3,4% anterior, subyacente estable en +2,9%) y Alemania (general +2,9%e vs +2,7% anterior), y destacando ayer en negativo la fuerte presión al alza en las expectativas de IPC del BCE a 1 año desde 2,5% hasta 4% en marzo (vs 2,8%e), lo que eleva las previsiones de subida de tipos del BCE hasta 3, y 2) las confianzas en la Eurozona, que seguirán deteriorándose en abril (económica, industrial, servicios y consumidora final). Todos los datos seguirán recogiendo el shock energético y derivadas del conflicto en Oriente Medio.
Principales citas empresariales En España publicarán resultados empresariales Mapfre, Redeia y Banco Santender, entre otras compañías
En EE. UU. publicarán Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Qualcomm, Ford, Ebay y Mattel; en Francia lo hará Michelin y Total Energies; en Alemania publicará Adidas y Deutsche Bank; en Reino Unido lo hará AstraZeneca; y por último en España tendremos una jornada intensiva con Ence, Mapfre, Redeia, Banco Santender, Ebro, Naturgy, Vidrala, Iberdrola, Amper y Cellnex.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos la tasa de desempleo del 1T26
En España conocimos un mal dato de tasa de desempleo del 1T26, más alto de lo esperada 10,83% (vs 9,8%e y 9,93% anterior). En cambio, tuvimos un dato positivo de ventas al por menor interanuales de marzo +3,7% (vs +2% anterior).
La Eurozona el BCE nos proporcionó las expectativas de IPC de marzo con un repunte en el corto y largo plazo que sugiere que la inflación persiste: 1 año +4% (vs +2,8%e y +2,5% anterior) y a 3 años +3% (vs +2,6%e y +2,5% anterior).
En EE. UU. contamos con la variación de empleo semanal ADP, ligeramente inferior al anterior 39.250 (vs 40.250 anterior revisado). Por último, se publicó un dato positivo de confianza del consumidor del Conference Board de abril 92,8 (vs 89e vs 92,2 anterior), junto con sus componentes de situación actual 123,8 (vs 120,1e y 124,1 anterior revisado) y expectativas 72,2 (vs 69,2e y 71 anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada a la baja para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, DAX -0,27% y CAC -0,46%)
Jornada a la baja para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, DAX -0,27% y CAC -0,46%). El IBEX, por el contrario, cerró con una subida del +0,46%, apoyado por el sector bancario, que recogió positivamente el aumento de las expectativas de IPC a 1 y 3 años por parte del BCE y por tanto una mayor probabilidad de mayores subidas de tipos de interés, Sabadell (+2,87%), Bankinter (+2,63%) y Caixabank (+2,41%). Por otro lado, los valores que registraron las mayores bajadas fueron ArcelorMittal (-1,89%), Aena (-1,34%), y ACS (-1,33%).
Análisis de empresas Squirrel protagoniza las principales noticias empresariales
SQUIRREL. Actualización Plan de Negocio 2026-2027
Squirrel ha actualizado su plan de negocio, comunicando nuevos objetivos para 2026 y 2027. La nueva guía para 2026 apunta a ingresos consolidados de 320-350 mln eur y un EBITDA de 40-45 mln eur; a nivel pro-forma, los objetivos son de 370 mln eur en ingresos y 51 mln en EBITDA. Para 2027, la compañía proyecta ingresos consolidados de 410-430 mln eur y un EBITDA de 52-60 mln eur, mientras que las cifras pro-forma ascienden a 470 mln y 66 mln respectivamente. Adicionalmente, la compañía espera una reducción del apalancamiento (DFN/EBITDA) desde 1,5x DFN/EBITDA en 2025 a 1,2x en 2026 y 0,6x en 2027.
Valoración
1. Valoración neutral. La nueva guía para 2026 supone un recorte en las previsiones de EBITDA respecto a la guía anterior de la compañía. Mientras que el rango de ingresos (320-350 mln) se mantiene sin cambios respecto a la guía anterior, el objetivo de EBITDA se reduce desde los 48-52 mln eur previos a un nuevo rango de 40-45 mln. Esto implica una compresión en el margen EBITDA esperado.
2. Pese a este recorte, nuestras estimaciones (recientemente actualizadas) se sitúan cómodamente dentro de los nuevos rangos proporcionados por la compañía.: EBITDA 42,4 mln eur 2026 R4e y 53,0 mln eur 2027 R4e, por lo que no vemos motivos para alterar nuestras previsiones. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O de 3,60 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) y Indra (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +4,49%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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