Principales citas macroeconómicas En Japón conoceremos el dato preliminar del PIB del 1T26
En Japón se publicará de carácter preliminar el PIB del 1T26 (anualizado +1,7%e vs +1,3% anterior) y trimestral (+0,4%e vs +0,3% anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas con caídas en los futuros americanos en unos mercados que frenan su euforia en torno a la IA
Ayer vivimos una sesión de elevada volatilidad en el Brent, que se movió en un rango 107-113 usd/b (cerró -2% tras estar subiendo +2% al principio de la sesión) entre rumores primero de diálogo en Oriente Medio (que sugerían que Irán estaría dispuesto a una tregua por fases, con una reapertura gradual del Estrecho de Ormuz, y una congelación a largo plazo de su programa nuclear en lugar de un completo desmantelamiento, y con traslado del uranio enriquecido a Rusia), que luego dieron paso a las dudas sobre un acuerdo inminente tras considerar la Casa Blanca muy insuficiente la última propuesta iraní.
Hoy las citas en el plano macro son de relevancia limitada, destacando en Japón el PIB 1T26 preliminar, +0,5% intertrimestral (+0,4%e vs +0,2% anterior) y +2,1% i.a. (+1,7%e vs +0,8% anterior), datos mejor de lo esperado (aunque en parte compensados por la revisión a la baja de los datos previos) que podrían llevar al Banco de Japón a subir tipos en su próxima reunión (16-junio, 80% de probabilidad de +25 pb).
Más interesante hoy será el plano empresarial, donde prestaremos especial atención a los primeros resultados de las minoristas en EE. UU., que nos darán una idea del estado de salud del consumo americano y de cuáles pueden ser los impactos de la inflación (atención a guías). Hoy será el turno de Home Depot.
Principales citas empresariales En Estados Unidos, Home Depot publicará sus cifras
En EE. UU. publicará Home Depot.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En China conocimos el precio de viviendas mensuales
En China se dieron a conocer el precio de viviendas mensuales, en línea con lo esperado (-0,2% y -0,2% anterior) y usadas mensuales de abril, también en línea con lo esperado -0,2% (-0,2% anterior). Además, se conocieron las ventas al por menor anuales de abril, que mostraron un consumo mucho más débil +0,2% (vs +2%e y +1,7% anterior), junto con una producción industrial anual de abril también más débil de lo esperado (+4,1% vs +6%e y +5,7% anterior).
Análisis de mercados Sesión positiva en los principales mercados europeo (EuroStoxx +0,36%, CAC +0,44%, DAX +1,49%)
La semana ha comenzado con una sesión positiva en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,36%, CAC +0,44%, DAX +1,49%). El IBEX 35, cerró la jornada al alza, +0,75%, siendo los valores más fortalecidos Solaria (+4,31%), tras la publicación de unos buenos resultados trimestrales, Repsol (+4,25%), por la mejora de la recomendación por un bróker global y Cellnex (+2,95%). Por el contrario, las mayores bajadas fueron para Ferrovial (-1,31%), ACS (-1,13%) y Sabadell (-0,77%).
Análisis de empresas ACS, Grifols e Indra ocupan las noticias empresariales
ACS. Captación de fondos para fortalecer el crecimiento.
1. ACS anuncia una ampliación de capital por el 2% del capital (5,4 mln de acciones) sin derecho preferente de suscripción destinada a inversores cualificados a través de una colocación acelerada.
2. De forma simultánea, ACS termina anticipadamente dos operaciones de equity swap suscritas sobre un total de 11,12 mln de acciones de la propia ACS (originalmente concertadas para cubrir los planes de entrega de acciones y opciones para directivos, que ahora quedan cubiertos vía autocartera) que serán vendidas en el mismo proceso de colocación acelerada. ACS estima ingresar 1.100 mln eur por la terminación de estos swaps, a los que se sumarán los importes de la ampliación de capital.
3. Los dos principales accionistas, asumiendo un lock-up de 90 días desde el cierre de la operación, se han comprometido a participar al precio resultante: Rosán Inversiones (14,58% actual) suscribirá/comprará 1,2 mln de acciones y Criteria (9,36% actual) hasta 4,074969 mln de acciones (con el límite de no superar el 25% de las acciones efectivamente colocadas).
4. Los fondos obtenidos, alrededor de 1.775 mln eur, se destinarán al desarrollo del plan de negocio y a la potencial aceleración de oportunidades dentro del marco de inversión en capital de 5.500-6.000 mln eur ya comunicado, permitiendo una mejora en la flexibilidad financiera. El destino principal es infraestructura digital y tecnológica: data centers, instalaciones de semiconductores e infraestructura ligada a inteligencia artificial en Estados Unidos, Canadá, Europa y Asia-Pacífico. Adicionalmente, ACS reforzará sus capacidades de ingeniería integral y construcción modular como soporte a la ejecución de proyectos de nueva generación, y acometerá otras inversiones en infraestructura tradicional.
Valoración:
Es previsible que la cotización en la sesión de hoy se ajuste al precio de colocación, 125 eur, que supone un descuento del 5,1% respecto al cierre del día anterior. No obstante, consideramos que la operación permitirá generar fondos que permitan seguir acelerando su estrategia de crecimiento en infraestructura digital sin perjudicar su estructura de balance, aprovechando las crecientes oportunidades que se están dando en este segmento a nivel global, factor que consideramos positivo a medio plazo.
Reiteramos mantener, P. O. 111 eur.
GRIFOLS. Sanofi publica datos completos de efdoralprin alfa (proteína recombinante) para deficiencia de alfa-1 antitripsina
1. Aunque Sanofi ya adelantó resultados positivos del estudio en oct-25, ahora presentan los datos completos, anunciando que efdoralprin alfa administrado cada 3 semanas alcanza niveles normales de alfa-1 el 100% de los días vs 41% con terapia plasmática semanal.
2. A pesar de que el ensayo de Sanofi está en fase 2, está en conversaciones con los reguladores y ya cuenta con la designación “fast track” y de medicamento huérfano y su comercialización podría comenzar en 2027.
Valoración:
1. Cabe destacar que el estudio de Sanofi demuestra niveles normales, que no necesariamente implican beneficios en el tejido pulmonar de los pacientes. Esto es lo que persigue Grifols con el ensayo SPARTA (fase 3), midiendo la pérdida de tejido pulmonar como parámetro clave. Un resultado favorable aportaría la evidencia clínica de beneficio que hasta ahora faltaba para la terapia plasmática.
2. En el CMD que celebró Grifols el año pasado, ya anunciaron que las guías a medio plazo consideraban la llegada de esta terapia recombinante en 2027, aunque desconocemos bajo qué hipótesis y escenarios. Recordamos que guiaron a 10.000 mln eur de ingresos en 2029 y un EBITDA ajustado de 2.900 mln eur de EBITDA ajustado. A pesar de que Grifols no detalla el peso de cada proteína, estimamos que alfa-1 podría suponer el 15/20% de los ingresos de la división de Biopharma, equivalente al 12/17% de los ingresos del grupo.
3. Lo ocurrido con los FcRn de Argenx y UCB en MG, CIDP e ITP puede servir de precedente: la llegada de nuevas opciones terapéuticas sirvió para ampliar el mercado total, mejorando el diagnóstico, la concienciación y el acceso al tratamiento. Entendemos que podría suceder algo similar, teniendo en cuenta que la deficiencia de alfa-1 antitripsina es una enfermedad en la que el ~90% de los pacientes siguen sin diagnosticar. La actividad de Sanofi mejoraría la visibilidad de la enfermedad, beneficiando también a Grifols, especialmente si son capaces de demostrar la propuesta de valor reforzada de la terapia plasmática con SPARTA.
4. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 15,30 eur/acc.
INDRA. No continuidad del Consejero Delegado.
Indra anunció ayer a cierre de mercado que el Consejero Delegado D. José Vicente de los Mozos no renovará su contrato, que vence el 30 de junio, y que está en proceso de búsqueda de su sustituto.
Valoración:
La “no renovación” de D. Jose Vicente de los Mozos es una decisión inesperada tomada tras la llegada de Angel Simón como Presidente no Ejecutivo ya que el primero comunicó su intención de renovar su contrato. La inestabilidad en la dirección de Indra, con la dimisión de su Presidente Ejecutivo D. Angel Escribano a principios de abril y ahora con la del Consejero Delegado, es negativa ya que frena la continuidad de la estrategia del grupo en un momento clave para Indra, en pleno proceso de transformación y crecimiento, con una cartera de pedidos en máximos históricos y con la condición de ser una de las tres compañías encargadas de canalizar la fuerte inversión en Defensa en España en los próximos años. Esperamos impacto negativo en cotización. P.O. 58,0 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Fluidra (20%) e Indra (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +3,09%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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