David Galán: IBEX35, DAX, SP500, Indra, Naturgy, Santander, Rheinmetall, Puma, Meta, Amazon, Cisco…

[00:00] I. ANÁLISIS MACRO DE LA AMPLITUD Y EL «RELATO DE EUFORIA»

El primer elemento de preocupación, y donde los inversores institucionales están poniendo el foco de atención, radica en la amplitud del mercado. Si bien la línea de Avance/Descenso (A/D) logró marcar máximos este año a la par que el S&P 500 tradicional, se empiezan a detectar ligeras divergencias bajistas.

Para evaluar la salud real de la renta variable estadounidense, resulta imprescindible acudir al S&P 500 Equiponderado (SPXX), un índice poco seguido por el gran público pero vital para el análisis institucional, ya que otorga el mismo peso a cada una de las 500 compañías independientemente de su capitalización. Al analizar el gráfico de este índice, se identifica un riesgo latente de formación de un gran techo de mercado. Actualmente, el índice equiponderado se encuentra cotizando exactamente en la misma zona de resistencia que ya ejerció como techo en el mes de febrero. Si bien en aquella ocasión activó un doble techo menor que ya fue cumplido, el peligro actual es de una escala muy superior: si el S&P 500 Equiponderado pierde los mínimos marcados a finales de marzo de este año, se activará una estructura de techo de largo plazo de consecuencias severas.

Esta asimetría gráfica explica por qué el S&P 500 ponderado por capitalización sigue marcando máximos mientras el grueso de las acciones se estanca. El mercado alcista está sostenido de forma casi exclusiva por un puñado de sectores ligados a la Inteligencia Artificial (IA): semiconductores, centros de datos, almacenamiento de memoria, fotónica y energía e infraestructura para computación avanzada. Al mismo tiempo, sectores masivos de la economía tradicional se encuentran completamente castigados y en estructuras bajistas severas, tales como el sector del lujo, el turismo y la ropa o calzado deportivo.

Frente a las narrativas generalizadas de los medios que advierten sobre una supuesta «euforia irracional» en la bolsa, los datos empíricos desmienten este escenario. Indicadores contrastados de sentimiento como el Índice de Miedo y Codicia de la CNN (Fear & Greed Index) o la encuesta semanal de la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII) no han marcado euforia en ningún momento, a pesar de que el S&P 500 y el Nasdaq han protagonizado una de las subidas más verticales y rápidas de la historia financiera.

Los catalizadores de este escepticismo han sido el ruido geopolítico derivado de conflictos como el de Irán y el persistente sesgo negativo de los analistas marcadamente bajistas (permabears), que llevan 15 años justificando un relato macroeconómico aparentemente inteligente para anticipar caídas que nunca llegan. La realidad es que no hay euforia generalizada porque gran parte de la comunidad inversora está atrapada en valores rezagados del consumo, el lujo o la paquetería logística (como UPS) que no están participando del rally tecnológico.

[04:05] II. RADIOGRAFÍA DE LOS ÍNDICES DIRECTORES GLOBALES

1. IBEX35 (España)

El selectivo español se mantiene consolidando niveles muy cerca de sus máximos anuales e históricos. Desde la perspectiva técnica, la tendencia es nítidamente alcista. La única resistencia de relevancia se ubica en los máximos históricos de los 18.573 puntos. Por el lado de los soportes, la media móvil actúa como primera zona de contención dinámica, dejando el soporte clave de medio plazo en los mínimos de marzo, fijados en los 16.247 puntos. Mientras este nivel no se vulnere, la estructura de continuidad alcista permanece intacta.

2. DAX (Alemania)

El índice de referencia de la eurozona muestra signos de consolidación dentro de su incuestionable estructura alcista de largo plazo. En las últimas sesiones, el precio ha intentado cerrar un hueco en isla previo; sin embargo, se ha observado un fuerte rechazo del mercado en las zonas altas, convirtiendo los máximos intradía recientes en una resistencia de corto plazo muy a tener en cuenta. Los objetivos alcistas y zonas de control se definen de la siguiente manera:

• Resistencias: Zona intermedia de los 25.152 puntos y el máximo histórico absoluto en los 25.508 puntos.

• Soportes: Un primer soporte operativo en los 23.715 puntos, el soporte crítico de medio plazo (mínimos de marzo) en los 21.863 puntos, y la zona de corrección del 61.8% de Fibonacci que coincide con los 21.000 puntos.

3. Dow Jones (EE. UU.)

El Dow Jones de Industriales ejemplifica a la perfección la rotación y la falta de amplitud descrita anteriormente. A diferencia del S&P 500 o del Nasdaq 100, el Dow Jones no ha volado ni ha conseguido romper de forma clara los máximos registrados en febrero. Esto se debe a su composición sectorial: al carecer de una ponderación tecnológica tan masiva, el lastre de los sectores tradicionales en declive compensa la fuerza de las mega-caps.

• Perspectiva técnica: Es un índice alcista pero carente del momentum de sus homólogos. No obstante, se debe recordar un principio de gestión de riesgos esencial: el Dow Jones carece de la fuerza del Nasdaq pero tampoco posee su beta alta. En mercados alcistas subirá menos, pero en fases de corrección severa su volatilidad a la baja será sustancialmente inferior.

• Niveles clave: Resistencias en los 50.200 y 50.512 puntos (máximos de la historia). Soporte inmediato en la media móvil sobre los 48.000 puntos y soporte estructural de marzo en los 45.057 puntos. Por debajo, los retrocesos de Fibonacci se sitúan en el entorno de los 41.900 puntos.

4. S&P 500 y Nasdaq 100 (EE. UU.)

El S&P 500, como índice director de las bolsas mundiales, cotiza en una fase de merecido descanso tras marcar máximos históricos. Su soporte dinámico por media móvil se ubica en los 6.800 puntos, con un nivel de corrección Fibonacci en los 6.700 y el soporte clave e inviolable en los 6.316 puntos (mínimos de marzo).

Por su parte, el Nasdaq 100 sigue ostentando el indiscutible liderazgo de la renta variable mundial desde los mínimos estructurales del año 2009. Existe una alarmante falta de perspectiva histórica entre los operadores de corto plazo. Ya en los años 2011 y 2012, cuando el Nasdaq cotizaba en los 2.700 puntos, las tesis bajistas argumentaban que la tecnología estaba extremadamente cara tras multiplicar sus precios desde los mínimos de la crisis financiera. Hoy, cotizando en el entorno de los 29.000 puntos, queda demostrado que el oficio de buscar techos permanentes es una excelente herramienta de marketing pero una estrategia de inversión nefasta.

Si la economía y la demografía mantienen su curso, veremos inevitablemente al Nasdaq en los 50.000 o 100.000 puntos, al S&P 500 en los 20.000 y al Dow Jones en los 100.000 puntos en las próximas décadas. Esto no implica un crecimiento lineal del 20% anual; sobrevendrán correcciones de mercado bajista brutales que expulsarán a muchos inversores del juego, pero perderse un ciclo alcista secular de 15 años por consumir narrativa macroeconómica bajista es el mayor error patrimonial que se puede cometer. Actualmente, el Nasdaq 100 se encuentra en subida libre técnica, con resistencia en los 29.678 puntos y soportes mayores en los 25.000 (media y 61.8% Fibo) y los 22.841 puntos (mínimos de marzo).

5. Russell 2000

El índice de las small-caps americanas cotiza con una debilidad relativa frente al Nasdaq, retrocediendo posiciones desde sus máximos. Sin embargo, su estructura técnica sigue siendo sólidamente alcista. A pesar de los nubarrones en la amplitud general, el Russell 2000 mantiene un gran objetivo alcista pendiente por análisis técnico en subida libre, lo que sugiere que lo más probable estadísticamente es que volvamos a ver nuevos máximos históricos en las próximas semanas.

[09:48] III. ANÁLISIS TÉCNICO DE VALORES INDIVIDUALES

1. Vertex Pharmaceuticals (VRTX)

Compañía farmacéutica de extraordinaria calidad fundamental que actualmente se encuentra en una fase latente de consolidación y digestión de excesos. Tras activar una impecable señal de compra por análisis técnico en noviembre de 2021 tras romper su media móvil y su directriz bajista principal, el precio de la cotización subió a un ritmo vertical que superó temporalmente la expansión de sus beneficios netos, expandiendo múltiplos (PER) y encareciendo la acción.

El movimiento actual es puramente técnico y saludable: una corrección controlada de entre el 38.2% y el 50% de Fibonacci de todo el impulso alcista previo.

• Soportes Clave: Nivel operativo inmediato en los $412.27, mínimos de agosto en $362.50, y el soporte crítico de largo plazo (50%/61.8% Fibo) en los $310.

• Resistencias: Primera barrera en $456.68, resistencia intermedia en $508 y máximos históricos en la zona de los $520.

• Conclusión: Carece de un gran momentum de corto plazo, por lo que el proceso lateral podría prolongarse en el tiempo, pero su estructura de largo plazo sigue siendo excelente.

[11:20] 2. Amazon (AMZN)

El gigante del comercio electrónico y servicios cloud experimenta una sesión de corrección menor en el corto plazo que no altera en absoluto una estructura de medio y largo plazo impecable. La gran mejoría técnica de la compañía se consolidó tras la formación de un nítido patrón de doble suelo en fases previas cuyo objetivo mínimo ya ha sido ejecutado por completo.

• Estructura Gráfica: Lo que estamos presenciando actualmente parece ser el desarrollo de una potente estructura de impulso alcista. Es perfectamente normal y saludable que el precio descanse tras un avance tan vertical. Por cálculo de probabilidades aplicadas al análisis de precios, el escenario más probable para Amazon es la continuidad alcista, al mantener objetivos de proyecciones técnicas pendientes al alza.

• Soportes: La media móvil ponderada actúa como primer soporte dinámico en los $232, mientras que el retroceso del 61.8% de Fibonacci del último tramo alcista confluye de forma exacta en los $229, nivel que dota de una sólida zona de soporte operativo a la acción.

[12:36] 3. Cisco Systems (CSCO)

Cisco es el vivo ejemplo que tumba las tesis de los analistas que afirman que la bolsa siempre sube a largo plazo si se eligen acciones individuales, utilizando históricamente los casos del índice Nikkei o de la propia burbuja tecnológica de Cisco en el año 1999. En acciones individuales, el riesgo de quiebra o de no recuperar jamás los máximos de una burbuja (como ocurrió en el escenario del año 2008) es real. El Nikkei tardó décadas en recuperarse porque cotizaba a un PER medio de 100, un múltiplo que matemáticamente asegura rentabilidades negativas durante generaciones y en el cual es prohibitivo realizar aportaciones periódicas.

Sin embargo, la realidad técnica actual de Cisco es radicalmente opuesta. La acción superó una resistencia horizontal histórica de muy largo plazo en octubre de 2024. En el análisis técnico institucional sabemos que cuando un activo tarda tantos años en romper una resistencia de esta envergadura, la resolución subsiguiente no es para buscar un movimiento menor, sino para desplegar un rally secular. Desde dicha ruptura, la acción ha protagonizado una subida exponencial superior al 100%.

• Diagnóstico de Riesgo: Cisco se encuentra actualmente en zona de máximos históricos y ostenta uno de los mayores momentum de todo el mercado global, liderando el sector de Telecommunications Equipment. No obstante, la distancia respecto a su media móvil de 200 sesiones es del 30%, lo que sitúa al valor en una zona de severo peligro operativo para nuevas entradas. Comprar aquí implica no tener el riesgo controlado al no existir un stop loss técnico razonable por cercanía.

• Zonas de Control: Soporte agresivo de cortísimo plazo en el hueco alcista reciente sobre los $101.87. Soporte estructural por media móvil muy alejado, en la zona de los $80. Se requiere esperar a una consolidación o corrección antes de incorporar el valor a cartera.

[15:24] 4. Sector Defensa: Rheinmetall (RHM) vs. Indra (IDR)

Al realizar un análisis comparativo cuantitativo y técnico dentro del sector de defensa europeo para determinar dónde se está posicionando el flujo de capital real, la divergencia es absoluta:

• Rheinmetall: Desde la perspectiva de la fortaleza relativa, Rheinmetall es actualmente uno de los valores más débiles de todo el sector de defensa. Su cotización viene sufriendo una corrección severa y vertical tras sus previos excesos alcistas. El peligro técnico estriba en que la acción aún no ha construido ningún suelo técnico, rango lateral o estructura de doble suelo que determine el fin de las caídas. Intentar adivinar el suelo exacto aquí carece de base científica. Sus resistencias se sitúan en el máximo decreciente anterior de los 1.442 € y en su media móvil descendente en los 1.570 €. Solo superando estos niveles mejoraría el gráfico. Sus soportes se ubican en 1.099 €, 919 € y el soporte crítico del 61.8% de Fibonacci en los 800 €.

• Indra: Por el contrario, la española Indra presenta un aspecto técnico sustancialmente superior. Esto no es una apreciación subjetiva: Indra posee un momentum técnico extraordinario y se ubica en la parte más alta de las tablas de fortaleza sectorial. El gráfico refleja que el dinero real y los flujos institucionales están entrando con fuerza en el valor (en parte gracias a su dualidad tecnológica y de defensa). Indra se encuentra fuertemente soportada por el mercado. Su primer soporte operativo clave se sitúa en los 43.40 € y, en caso de superar de forma definitiva la resistencia de los 56.16 €, el escenario más probable en Indra será un ataque directo e inmediato a sus máximos históricos absolutos. Es, por tanto, la opción de compra idónea frente a la debilidad de Rheinmetall.

[18:09] 5. Meta Platforms (META)

La matriz de Facebook se sitúa actualmente en el grupo de rezagados de las grandes tecnológicas; no está sumando fuerza al mercado ni forma parte del grupo de ganadores del actual impulso alcista. Sorprende comprobar que, con los índices mundiales en máximos, Meta cotiza relativamente cerca de sus mínimos del año pasado.

• Señales de Alerta Técnica: El deterioro de corto plazo se confirmó hace semanas tras romper su media móvil a la baja mediante la apertura de un severo hueco bajista. Desde la perspectiva analítica, las rupturas de media con hueco implican un fuerte posicionamiento del dinero inteligente a la baja (al contrario de lo que ocurre con los huecos alcistas por resultados). El rebote posterior acontecido tras la presentación de sus últimos balances financieros fue plenamente distribuido y vendido por los inversores institucionales, marcando nuevos mínimos decrecientes.

• Perspectiva Estructural: A corto plazo el sesgo es bajista, con resistencia en la media móvil descendente y en la zona de los $691. Sin embargo, a medio y largo plazo el valor sigue siendo alcista y fuerte; simplemente está digiriendo la colosal subida vertical desplegada entre finales de 2022 y el verano de 2025. Mientras no perfore la directriz alcista principal de medio plazo (marcada en azul en el gráfico), los mínimos anteriores y el 61.8% de Fibonacci de todo el ciclo, la estructura de largo plazo no peligrará.

[19:49] 6. Naturgy (NTGY)

Naturgy protagoniza uno de los movimientos más limpios de la bolsa española, aunque existe un severo error de diagnóstico entre los inversores particulares que no utilizan plataformas gráficas profesionales: aquellos operadores que analizan el gráfico sin ajustar los dividendos distribuidos perciben erróneamente que el valor está luchando contra una resistencia lateral, cuando la realidad técnica es que Naturgy se encuentra en subida libre absoluta.

No ajustar los dividendos en valores de alta retribución al accionista deforma por completo la realidad del precio y de la rentabilidad real del capital (un ejemplo histórico fue el dividendo extraordinario del 40% de Endesa, que destruyó el gráfico no ajustado sin que ningún inversor real perdiera dinero).

• Estructuras Activadas: El valor activó hace más de un mes una potente estructura de rectángulo rota al alza cuyo objetivo técnico mínimo se proyecta en los 28.70 €. Adicionalmente, cuenta con un objetivo latente de un rango lateral de mayor envergadura encaminado hacia los 30.80 €. Mientras el mercado global consolida de forma generalizada, Naturgy marca máximos, mostrando un excelente momentum. Su soporte dinámico se ubica en los 25 € por media móvil y el soporte crítico estructural queda fijado en los 23.76 € (mínimo del doble suelo).

[21:48] 7. Banco Santander (SAN)

El sector bancario europeo, que ha sido el principal motor de los avances del IBEX 35 y del EuroStoxx en los últimos trimestres, ha entrado finalmente en una fase de consolidación y pérdida de fuelle generalizada. Este descanso es completamente natural: la banca no es el sector tecnológico de Silicon Valley dotado de una innovación disruptiva constante; se trata de un sector cíclico que ya ha recogido en precio gran parte de la expansión de sus márgenes de intermediación financiera derivados de los tipos de interés.

• Patrones de Agotamiento: Se aconseja extremar la precaución y la prudencia en Banco Santander. La cotización ha activado un patrón de giro de corto plazo en forma de doble techo que proyecta un objetivo bajista mínimo hacia la zona de los 8.48 €. No se recomienda la apertura de posiciones cortas o bajistas debido a que la media móvil de 200 sesiones permanece en fase ascendente, pero sí exige cautela para las compras.

• Niveles Operativos: Las resistencias clave se sitúan en los 10.94 € y en la zona de los 11.11 € – 11.12 € (máximos del doble techo). El sesgo general de medio plazo solo se tornaría bajista o negativo si la acción perforara de manera clara su media móvil de 200 periodos.

• Alternativa Sectorial: Dentro del sector bancario español, la alternativa con mayor fortaleza relativa sigue siendo Banco Sabadell. Sin embargo, para validar nuevas compras se exige que Sabadell rompa su resistencia lateral por la parte alta; si lo logra, confirmará que el sector dispone de un impulso alcista adicional. Mientras tanto, cautela en el sector.

[24:18] 8. Puma (PUM)

El sector global de calzado y ropa deportiva se sitúa en un contexto general de extrema debilidad técnica crónica. Marcas de referencia mundial como Nike cotizan en niveles mínimos hundidos, Adidas ha arrastrado un comportamiento técnico deficiente de largo plazo, e incluso líderes previas del mercado estadounidense como Deckers u On Holding (ONON) han experimentado severas correcciones, si bien esta última (ONON) intenta estructurar un doble suelo de corto plazo.

Puma muestra un comportamiento ligeramente superior al de sus competidores sectoriales, pero dentro de un marco de fondo muy débil.

• Análisis de la Resistencia: El precio cotiza actualmente sobre los 26 €, habiendo superado una resistencia horizontal previa situada en el entorno de los 25 €. Sin embargo, la aplicación rigurosa del análisis gráfico institucional determina que la verdadera barrera no es horizontal, sino una resistencia dinámica o directriz bajista principal que une de forma precisa los máximos decrecientes de la acción (un comportamiento idéntico al que desplegó históricamente el gráfico de Bitcoin).

• Estrategia: No se puede dar por rota la estructura bajista subyacente. Solo la perforación clara y consistente en el filtro de cierre de esta directriz dinámica bajista activará una señal de compra válida para buscar un rebote estructural de gran envergadura. Los soportes clave de la compañía se localizan en la media móvil en los 22.30 €, los mínimos previos en 19.63 €, la zona de soporte intermedio en 18.45 € y el soporte crítico final en los 15.30 €.

Realizado por el analista de la página web Bolsageneral

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