Hoy festivo en Wall Street. Rebote tecnológico en Asia. Técnicas Reunidas y Talgo

Principales citas macroeconómicas En España conoceremos la producción industrial intermensual de mayo

En Japón, se conocieron los PMI finales de junio: compuesto 52,8 (52,5 preliminar) y servicios 52,2 (51,8 preliminar).

En China, también se conocieron los PMI RatingDog de junio: compuesto 54,1 (54 anterior) y servicios 53,6 (53,5e vs 54,4 anterior).

Europa conoceremos los distintos PMI finales de junio de los diversos países: En Francia, compuesto (47,6e vs 47,6 preliminar vs 44,9 anterior) y servicios (47,4e vs 47,4 preliminar y 44,3 anterior), Alemania, compuesto (48e vs 48 preliminar y 48,8 anterior) y servicios (46,8e vs 46,8 preliminar y 48,1 anterior), España, compuesto (50,9e vs 50,2 anterior) y servicios (50,9e vs 50,1 anterior), Italia, compuesto (50,9e vs 50,4 anterior) y servicios (50,2e vs 49,4 anterior), en Reino Unido, compuesto (49,4e vs 49,4 preliminar y 49,7 anterior) y servicios (48,8e vs 48,7 preliminar y 49,3 anterior) y por último, en la Eurozona, compuesto (49,5e vs 49,5 preliminar y 48,5 anterior) y servicios (48,9e vs 48,9 preliminar y 47,7 anterior).

En España dispondremos de la producción industrial intermensual de mayo (+0,4%e vs -0,4% anterior).

Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas con avances en los futuros americanos

Apertura al alza en las plazas europeas (futuro Eurostoxx 50 +0,4%) y con avances en los futuros americanos (S&P 500 +0,3%, Nasdaq 100 +0,9%) tras la recuperación de la tecnología vista en las plazas asiáticas (Kospi +5%, con Samsung y SK Hynix +6%/+7%, tras la noticia de que Anthropic estaría en conversaciones con Samsung para co-desarrollar un chip de IA a medida). Recordamos que hoy Wall Street cierra (por el fin de semana del 4-julio). Se mantiene también la atención en el Yen, con rumores de que podría aprovecharse el festivo japonés para una intervención que frene su caída.

Ayer el informe oficial de empleo de junio en EE. UU. sorprendió a la baja, con una moderación superior a la esperada en la creación de empleo (+57.000 vs +113.000e y con revisión a la baja de los dos meses anteriores en -74.000), por debajo del promedio mensual de este año (+99.000), aunque la tasa de paro retrocede a 4,2% (vs 4,3% anterior) ante una menor tasa de participación. En este contexto, vimos mínimas caídas en TIRes (-4 pb en el 2 años a 4,14% y T-bond plano en 4,48%) y el dólar debilitándose ligeramente (1,145 vs eur), teniendo en cuenta que el foco de la Fed está ahora más en la inflación. El mercado sigue descontando 1 subida de +25 pb para finales de 2026, pero casi la descarta para la reunión de julio. El siguiente dato macro de relevancia será el IPC de junio (14-julio).

A nivel macro, hoy la atención estará en los PMI finales de junio (servicios y compuesto) a nivel global, que deberían confirmar los preliminares, más flojos que los de manufacturas. En China, se han publicado los PMI RatingDog de junio, servicios 54,1 (53e vs 54,4 anterior) y compuesto 53,6 (vs 54 anterior).

En el plano empresarial, se va acercando el inicio de la temporada de resultados del 2T26, donde el consenso se muestra optimista con un crecimiento del BPA 2T26 del S&P 500 superior al 20% por segundo trimestre consecutivo, tras haber mejorado las estimaciones en un +3,4% desde principios del trimestre (vs recorte de -2% media 5 años para el 2T y del -2,7% media 10 años).

Sin embargo, hay que destacar la fuerte concentración de la mejora de previsiones en sólo dos sectores, Energía (+62%) y Tecnología de la Información (+9%). Para el conjunto del S&P500, se espera BPA +23,3% i.a. para el 2T26 (vs +18,8% el 31 de marzo), en lo que sería el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito, e ingresos +12,2% i.a. (vs +9,5%e el 31 de marzo), que supondría el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito y el mayor ritmo de incremento desde 2T22.

La temporada de resultados americanos comenzará la próxima semana (sólo 3 empresas del S&P 500), pero será a partir del 14 de julio cuando cobre relevancia con la publicación de la banca de inversión. En España habrá que esperar hasta el 22-julio.

Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá resultados empresariales relevantes

No habrá resultados empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos la tasa de desempleo

En la Eurozona tuvimos la tasa de desempleo de mayo, que muestra una ligera mejora frente a lo esperado +6,2% (vs +6,3%e y +6,2% anterior revisado).

En EE. UU. contamos con los datos de junio del cambio en nóminas no agrícolas, que muestra una importante caída en la creación de empleo frente a lo esperado +57.000 (vs +113.000e y +129.000 anterior revisado), la revisión neta de nómina de dos meses mostró que el empleo anterior se sobrestimó -74.000 (vs +93.000 anterior), del salario por hora promedio anual, en línea con lo esperado +3,5% (vs +3,5%e y +3,4% anterior) y, por último, la tasa de desempleo descendió +4,2% (vs +4,3%e y +4,3% anterior).

Análisis de mercados Sesión positiva en los mercados europeos (EuroStoxx +1,24%, CAC +1,65%, DAX +2,16%)

Sesión positiva en los mercados europeos tras el débil dato de empleo de EE.UU. que alivia la posibilidad de una futura subida de tipos (EuroStoxx +1,24%, CAC +1,65%, DAX +2,16%) con un IBEX-35 que cerró en positivo al igual que sus homólogos europeos (+1,37%.) Destacaron en positivo ArcelorMittal (+6,03%), Indra (+4,36%) y Sacyr (+3,75%). Por el contrario, los valores que peor comportamiento registraron fueron Acciona (-1,47%), Merlin (-1,05%) y ACS (-0,97%).

Análisis de empresas Técnicas Reunidas y Talgo ocupan las principales noticias empresariales

TÉCNICAS REUNIDAS. Nueva adjudicación en Canadá.

1. Técnicas Reunidas ha resultado adjudicataria, en consorcio con la canadiense Aecon, un contrato para el desarrollo de una planta energética de ciclo combinado en Alberta (Canadá).

2. La inversión total del proyecto se estima en 4.600 mln de dólares canadienses (2.800 mln eur), y está destinado a suministrar energía a un complejo de centros de datos. La planta tendrá una capacidad inicial de 932 MW.

3. La participación de TRE en el proyecto asciende a alrededor de 600 mln eur .

Valoración

1. Valoramos positivamente la noticia. Esta nueva adjudicación en Canadá refuerza la cartera de pedidos de TRE y aumenta la visibilidad de los ingresos futuros, un factor que consideramos clave.

2. El contrato encaja con la estrategia de la compañía de crecer en mercados de bajas emisiones y transición energética, al estar ligado a la creciente demanda de energía para centros de datos e inteligencia artificial, un sector con elevada visibilidad.

3. Este contrato no estaba incluido en lo anunciado por la compañía en la presentación de resultados del 1T26 en el que preveía un escenario base de adjudicaciones de entre 5.000/6.000 mln usd en el 1S26 en Oriente Medio que ya consiguió con el contrato anunciado hace unas semanas en Abu Dabi.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 39,0 eur/acción.

TALGO. Acuerdos con Renfe.

1. Talgo y Renfe han formalizado varios acuerdos que pone de manifiesto el buen entendimiento actual entre ambas compañías.

2. La transformación de 15 trenes de ancho fijo en unidades de ancho variable por un importe de 132 mln eur y que será ejecutada en un plazo de 37 meses.

3. Retraso hasta 2032 del inicio del pago de la multa de 116 mln eur impuesta a Talgo por los retrasos en las entregas. El calendario de pagos se extenderá hasta 2038.

4. El punto más importante es el incremento del 29% en el precio del mantenimiento de la flota Avril. Por otro lado, Renfe asumirá también la compra de todos los recambios necesarios. En sentido contrario, Talgo abonará 10,8 mln eur para compensar los costes de las pruebas de homologación.

Valoración

1. Valoramos positivamente la noticia. El acuerdo pone fin a las disputas en Talgo y Renfe que estaban penalizando la cotización del valor.

2. El aplazamiento de la multa hasta 2032 y el desbloqueo de la recepción definitiva de la serie 106 permitirán liberar a corto plazo alrededor de 200 mln eur en avales.

3. Los 132 mln eur adicionales por la reforma de los trenes y la actualización al alza de las tarifas de mantenimiento refuerzan de nuevo su sólida cartera de pedidos, otorgando una mayor visibilidad de ingresos y recurrencia para los próximos ejercicios. La actualización de los precios del contrato de mantenimiento, consideramos que es el punto más importante de este acuerdo ya que el contrato estaba generando pérdidas a nivel de EBITDA.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 3,50 eur/acción.

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Indra (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +4,42%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
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