Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán los IPCs de junio
En Estados Unidos se publicarán los IPCs de junio. General anual +4,9%e (vs +5% previo) y mensual +0,5%e (vs +0,6% previo); y Subyacente anual +4%e (vs +3,8% previo) y mensual +0,4%e (vs +0,7% previo).
En Alemania y Francia, pendientes del dato final de IPC de junio, +2,3% y +1,5% preliminares respectivamente.
Mercados financieros Apertura plana en Europa por segundo día consecutivo
Apertura plana en Europa por segundo día consecutivo (Eurostoxx 50 +0,05%, S&P 500 -0,07%) con los datos de China del mes de junio de fondo que han sorprendido al alza. La balanza comercial ha mostrado un superávit de 332.750 mln cny (vs 270.000e mln cny y 296.000 mln cny previo), con unas exportaciones creciendo al +20,2% i.a. (vs +15,1%e y +18,1% previo) y las importaciones al +24,2% (vs +20,8%e y +39,5% previo). Datos que se esperaban algo más débiles recogiendo el impacto en la actividad portuaria de Shenzhen como consecuencia del coronavirus.
En este sentido, la evolución de la pandemia continúa mostrando que está lejos de estar controlada. Mientras continúan los procesos de vacunación, con diferentes ritmos de avance por países en Australia aunque los casos caen en Nueva Gales del Sur está previsto que el cierre de Sidney se extienda unas semanas más, mientras que en Nueva York comienzan a repuntar los casos por primera vez en semanas.
Al margen de los datos macroeconómicos conocidos en China, hoy también estaremos atentos al IPC de junio en Estados Unidos, donde las expectativas a corto plazo de inflación han aumentado hasta su nivel más alto según una encuesta realizada por la Reserva Federal de Nueva York. La Fed ya dejó clara su postura sobre la inflación que considera que el repunte actual es transitorio (aunque ya advirtió que podría ser más persistente de lo esperado) sin embargo si se alarga en el tiempo podría llevar al mercado a descontar un tapering por parte de la Fed antes de lo esperado. Recordamos que la Fed en su última reunión ya postergó el tapering al momento en que se aprecie un mayor avance hacia la consecución del doble objetivo de pleno empleo (espera 4,5% en 2021, 3,8% en 2022 y 3,5% en 2023, recuperando niveles pre-Covid) y estabilidad de precios. Destacar que Powell hablará el miércoles y jueves en la conferencia semi anual sobre política monetaria ante el Congreso, donde se espera que mantenga el mismo mensaje.
Por otro lado, el Senado de Estados Unidos retoma las conversaciones en el día de hoy (tras dos semanas de parón) para aprobar el plan de infraestructura valorado en 1,2 tr de USD que debería salir adelante antes del 6 de agosto, para no ver un retraso de un mes por el periodo vacacional y teniendo en cuenta que en septiembre podrían tener problemas para aprobarlo por el tope de deuda.
A nivel empresarial, hoy comienza a publicar la banca de inversión en Estados Unidos. Se espera que el BPA del S&P 500 muestre un crecimiento del +64% i.a. en 2T21 y podría marcar su mejor trimestre desde el 4T19.
Principales citas empresariales En Estados Unidos se publicarán los resultados trimestrales de JP Morgan, Goldman Sachs y PepsiCo
En Estados Unidos se publicarán los resultados trimestrales de JP Morgan, Goldman Sachs y PepsiCo.
Análisis de mercados Sesión en menos a más en las bolsas europeas
Sesión en menos a más en las bolsas europeas (Eurstoxx 50 +0,8%, CAC 40 +0,5%, DAX +0,6%) apoyadas por las subidas en Estados Unidos. El Ibex cerró un +0,5% arriba por encima de los 8.800 puntos. Los valores asociados al sector turismo fueron nuevamente la cara B de la jornada, con descensos del -3,5% y -2,25% en IAG y Meliá Hotels respectivamente en un día en el que un tercio del Ibex cerró en negativo. En positivo, las mayores revalorizaciones las recogieron Solaria (+3,85%) y Merlin Properties (+3,3%).
Análisis de empresas Aena, Lar España y SOCIMIs ocupan las principales noticias empresariales
AENA. Se han publicado las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de junio.
1-. Siguen mostrando un fuerte descenso con respecto a los niveles prepandemia, aunque se ve una clara ralentización frente a los meses de 2021 precedentes. El tráfico de pasajeros desciende un 66% frente a los niveles pre-Covid (vs -82% de enero a mayo de 2021) hasta los 9,27 mln de pasajeros. Cifras un 15% por debajo de nuestras expectativas que estaban en 10,9 mln de pasajeros en el mes. El tráfico nacional desciende un 40%, y el tráfico internacional un 77%. Esta mejora es consecuencia del avance en las campañas de vacunación y una mejora de la situación de la epidemia en el mes, con mejora tanto en la demanda como en la oferta.
2-. Hay que destacar la mejora en el tráfico de carga que crece un 1,4% vs 2019, mostrando crecimiento por primera vez desde febrero de 2020, gracias a la recuperación de la actividad económica.
Valoración:
1-. Aunque se dan ciertos signos positivos en los niveles de tráfico (principalmente en el tráfico de carga, pasajeros siguen por debajo de nuestras expectativas), reiteramos el mensaje de prudencia en el valor, ya que todavía es limitada la visibilidad sobre la evolución del tráfico para 2021, las restricciones impuestas desde Alemania (11% del tráfico 2019) o las recomendaciones negativas por parte de Francia (5% del tráfico 2019) son factores que previsiblemente tendrán un significativo impacto en los niveles de tráfico de cara a la campaña de verano, así como la necesidad de pauta completa en la vacunación para volar sin restricciones por parte de los viajeros procedentes de Reino Unido (16% del tráfico 2019).
2-. Recordamos que además de la incertidumbre en el tráfico aéreo (nuestro escenario base contempla recuperación niveles pre-Covid en 2024), existen otros dos focos de riesgo: 1) la disputa con los operadores comerciales sobre el cobro de las Rentas Mínimas Garantizadas (en proceso judicial), y 2) el riesgo regulatorio para el nuevo periodo 2022-2026 (decisión final del Gobierno antes del 30 de septiembre).
Reiteramos INFRAPONDERAR, P. O. 120,24 eur.
Lar España. Oferta de recompra de Bonos y potencial emisión de Bonos Verdes.
1-. Lar España comunicó ayer durante la sesión a través de CNMV el lanzamiento de un mandato relativo a la emisión potencial de Bonos Verdes senior no garantizados con vencimiento 2026, de conformidad con la con la second party opinion emitida al efecto por ISS Corporate Solutions, Inc sobre la base de los 2021 Green Bond Principles emitidos por la ICMA (International Capital Markets Association). En el contexto de la Emisión, la agencia de valoración Fitch Ratings Ltd., ha asignado un investment grade rating esperado de BBB a Lar España y a los Bonos Verdes.
2-. Adicionalmente, Lar España ha lanzado una oferta pública de recompra de los bonos simples (senior) garantizados emitidos por Lar España en febrero de 2015 por un importe total de 140 mln eur, con vencimiento en 2022.
Valoración:
1-. Noticia que por el momento esperamos tenga un impacto neutro en cotización, a la espera que se complete la operación.
2-. A priori, consideramos que Lar España podría lograr además de alargar el vencimiento medio de su deuda, reducir el tipo promedio. En este sentido, recordemos que la deuda bruta actual (a 1T21) de la Compañía asciende a 756,6 mln eur con un vencimiento medio de 3 años y a un coste medio del 2,2%. El LTV se sitúa en el 39,8%.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 10,70 eur/acc.
SOCIMIS. Récord de contratación logística en España en 1S21 (CBRE).
1-. De acuerdo con información de la consultora inmobiliaria CBRE, el sector logístico en España alcanzó hasta junio de 2021 una cifra de contratación récord de 1.330.000 m2.
La Zona Centro registró una contratación de 628.000 m², de los que un 68% ha sido contratación neta. La cifra total es la más alta registrada en la última década y supone un ascenso del +182% respecto a 1S20. El 29% de la contratación estuvo vinculada a proyectos llave en mano, que contrasta con los alquileres realizados en su mayoría sobre proyectos ya finalizados.
Por su parte, Cataluña alcanzó una contratación logística de 490.000 m2, de los que un 89% ha sido contratación neta, cifra realmente positiva. La cifra total supone un aumento del +149% respecto 1S20. Según CBRE, se ha percibido un incremento de la demanda vinculada al e-commerce respecto al año anterior, y las transacciones relacionadas con el e-commerce abarcaron un 51% del total en el primer semestre de 2021.
2-. La renta prime se mantiene tanto en Madrid como en Cataluña en los 5,5 eur/m2/mes y en los 7 eur/m2/mes respectivamente.
3-. Respecto al mercado de inversión, en 1S21 se ha alcanzado un volumen de 1.395 mln eur, la segunda cifra más alta alcanzada hasta la fecha en la serie histórica y un +169% más respecto a 1S20. El volumen se ha visto favorecido por la operación de Montepino realizada por Bankinter y que ha supuesto una de las mayores operaciones inmobiliarias logísticas de España
Valoración:
1-. Noticia especialmente positiva para Merlin Properties dada su exposición al segmento logístico. En este sentido, recordemos que Merlin es la compañía líder por superficie logística (incluyendo desarrollos), si bien las rentas provenientes de este segmento constituyen aprox. un 13% del total en la actualidad (objetivo de llegar al 20% una vez se consoliden los proyectos).
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +5,46%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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