Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Mediaset, Sabadell, Solarpack, Fluidra y Volkswagen, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Mediaset España

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos 180,3 millones de euros (+5,1%) vs. 179,3 millones de euros estimado
• EBITDA 39,6 millones de euros (-21,6%) vs. 42,5 millones de euros estimado; margen EBITDA 22,0% (vs. 29,4% anterior)
• EBIT 35,8 millones de euros (-18,7%) vs. 37,4 millones de euros estimado; margen EBIT 19,8% (vs. 25,6% anterior)
• BNA 28,8 millones de euros (- 13,3%) vs. 31,3 millones de euros estimado

Opinión sobre los resultados de Mediaset España

Cifras que quedan por debajo de lo estimado y muestran caídas importantes en términos interanuales. De hecho, los márgenes se contraen significativamente en el trimestre.

La parte positiva es que la Compañía continúa liderando en audiencias (28,5% de share en total día hasta septiembre vs. 27,3% Atresmedia) y en publicidad (43,2% vs. 40,7% Atresmedia).

Link a la nota publicada por la Compañía.

Recomendación sobre acciones de Mediaset

Recomendación Neutral con precio objetivo 6,2 euros por acción

Banco Sabadell

(Neutral; Pr. Obj. 0,70€; Cierre: 0,65€, Var día: -1,8%, Var.2021: +85,0%):

El BNA sube +82,4% en 9M 2021 (mejor de lo de esperado) gracias a la mejora de ingresos y el descenso en provisiones (-41,6%).

Cifras principales 9M 2021 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 2.563 M€ (+0,7% vs -1,1% en 1S 2021 vs 2.542

M€ e); Margen Bruto: 3.908 M€ (+7,5% vs -4,2% en 1S 2021 vs 3.839 M€ e); Margen de Explotación: 1.359 M€ (+8,8% vs -6,0% en 1S 2021 vs 1.318 M€ e);

BNA: 370 M€ (+82,4% vs +51,5% en 1S 2021 vs 341 M€ e). En el 3T 2021 (estanco), el BNA alcanza 149 M€ (+161%; +1,4% t/t) vs 121 M€ e.

Opinión de Bankinter

Impacto positivo en la cotización porque: (1) se confirma el cambio a mejor en la cuenta de P&G. Lo peor para el Margen de Intereses – principal fuente de ingresos – ha quedado atrás (877 M€ en 3T 2021 vs 852 M€ en 2T 2021) gracias a la actividad comercial (hipotecas, seguros y fondos) y la gestión de márgenes (2,24% vs 2,25% en 2T 2021), (2) la línea de costes refleja un impacto extraordinario de 331 M€ en 3T 2021 por la reestructuración de la red, aunque se compensa con plusvalías en la cartera de bonos /ROFs (320 M€ vs 5 M€ en 2T 2021). Lo más importante es que los costes recurrentes descienden -3,7% en 9M 2021 y el ahorro de costes estimado tras esta última reestructuración asciende a 130 M€/año (vs 100 M€/año anterior), (3) el coste del riesgo/CoR baja a 51 pb (vs 53 pb en 2T 2021 vs 69 pb en 1T 2021) sin que se aprecien síntomas de deterioro importante en los indicadores de calidad crediticia. La morosidad se mantiene estable en 3,59% (vs 3,58% en 2T 2021 vs 3,71% en 1T 2021), la cobertura sube a 58% (vs 56,0% en 2T 2021) y el saldo neto de entradas netas en mora se sitúa en 9M€ (vs -133 M€ en 2T 2021 vs +319 M€ en 1T 2021), (4) la ratio de capital CET-I FL – foco de atención del mercado por la exposición de SAB al negocio de Pymes – mejora hasta 12,12% (vs 12,0% en 2T 2021 vs 11,96% en 1T 2021) tras reservar el 30,0% del BNA para el pago de dividendos y (5) la franquicia en Reino Unido alcanza un BNA de 97 MGB (vs 50 M GBP en 1S 2021) gracias al descenso en provisiones (-88,2%), los esfuerzos realizados en costes (-12,4%) y el foco en comisiones (+20,9%). Link a los resultados del banco.

Solarpack

(Acudir a la OPA; Cierre 26,45€, Var. Día +0,00%; Var. 2021: -8,2%)

La CNMV aprueba la OPA de Fondo EQT sobre Solarpack

El precio de la oferta son 26,50 euros por acción a pagar en efectivo. La OPA se anunció el 16 de junio.

Opinión de Bankinter

La aprobación es un paso más hacia la consecución de la oferta de compra. Los tres principales accionistas de Solapack que controlan el 51% del capital se han comprometido a aceptar la oferta, motivo por el cual no esperamos una OPA competitiva. Recomendamos acudir a la OPA.

Fluidra

(Comprar; Precio Objetivo: 42,7€/acc.; Cierre 36,65€, Var. Día -0,3%; Var. 2021: +75%).

Bate expectativas en 3T 2021 y mejora guidance de ventas para el conjunto del año.

Cifras 3T 2021 (Var.%; Consenso Bloomberg): Ingresos 517M€ (+39% a/a; 481M), EBITDA ajustado 120M€ (+53% a/a; 109,6M€), BNA ajustado 68,2M€ (+72% a/a; 53,3M€).

Opinión de Bankinter

Bate expectativas. Las ventas crecen con fuerza y la demanda sigue siendo sólida. Destaca EE.UU. – su principal mercado –, acelera su crecimiento hasta 105,4% (83% 2T 2021) en el 3T 2021 mientras que el conjunto de ingresos crece un +39%. El segmento residencial – 75% de las ventas – crece +45% mientras que el segmento Comercial – piscinas de uso público – continúa su proceso de reactivación. En consecuencia, el beneficio de caja neto repunta hasta 68,2M€ (+72%). El margen EBITDA pierde algo de tracción respecto a la primera mitad del año, pero se amplían de manera consistente respecto a 2020 (26,4% YTD vs 21,7% 9M 2020) y se mantienen por encima del guidance para el conjunto del año (25%/25,5%). Adicionalmente, mejora el guidance de ventas hasta +40%/45% +37%/+42% para 2021. Las perspectivas para el sector son buenas. Los principales catalizadores son: (i) mantenimiento del parque de piscinas, (ii) construcción de nuevas piscinas e (iii) incremento del ticket medio. Estos factores son reforzados por una sólida demanda, lo que se refleja en la cartera de pedidos de los constructores, aumentos de precio de dígito medio/alto en 2022 para compensar las presiones inflacionarias y la reactivación del segmento comercial. En resumen, los resultados son buenos, aunque no sorprenden mucho debido a que están en línea con lo visto en otras compañías del sector. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar.

Volkswagen

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Las entregas de vehículos quedan en 1,973 millones de unidades (-24,4% a/a).
• Ingresos 56.931 millones de euros (-4,1%) vs. 54.033 millones de euros estimados por el consenso
• EBIT 2.595 millones de euros (-18,5% a/a) frente 2.490 millones de euros estimado
• BNA 2.903 millones de euros (vs. +5,6% a/a) vs. 1.622 millones de euros estimado.

Opinión sobre los resultados de Volkswagen

Cifras que acusan la escasez de semiconductores y muestran caídas en la comparación interanual. Sin embargo, baten ampliamente las estimaciones del consenso. Sufren más las marcas de volumen que las premium (Porsche o Audi). Algo lógico. En este contexto los fabricantes priorizan la producción de vehículos con mayores márgenes. Se trata de un problema de oferta y no de demanda, como reitera Volkswagen en estos resultados. La Compañía confirma su objetivo de margen EBIT para el conjunto del año (6,0%/7,5%) pese a recortar sus estimaciones de ventas de vehículos. En el año estima que las entregas quedarán en línea con el año pasado en lugar de superarlas, como estimaban previamente. En conjunto nos parecen buenas noticias. La reducción de la estimación de producción era previsible a la luz de los reiterados recortes de previsiones para el mercado global, las cifras baten estimaciones y, además, reiteran objetivos de rentabilidad para el año.

Link a la nota publicada por la compañía.

Recomendación sobre las acciones de Volkswagen

Comprar, con precio objetivo 303,7 euros por acción.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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