Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos el índice de precios de importación de octubre
En Alemania conoceremos el índice de precios de importación de octubre, anual +19,6%e (+17,7% anterior) y mensual +1,9%e (vs +1,3% anterior) que podría dispararse hasta niveles no vistos desde 1982.
Mercados financieros Apertura con fuertes caídas ante la aparición de una nueva variante del Covid en Sudáfrica
Apertura con fuertes caídas (futuros Eurostoxx -2,3% y S&P -1,2%) ante la aparición de una nueva variante del Covid en Sudáfrica que se está traduciendo en cierre de fronteras de países como Reino Unido o Israel con varios países africanos y el temor a que esta variante se extienda (aún sin datos suficientes sobre su transmisibilidad o eficacia de las vacunas). Esto provoca nervios en bolsas cercanas a máximos, y refugio en el T bond cuya rentabilidad recorta 9 pb hasta 1,56%. El crudo cae un 2% y veremos una sesión de castigo a los valores relacionados con turismo.
Recordamos asimismo que hoy Wall Street abrirá solo la mitad de la sesión por el “fin de semana” largo de Acción de Gracias y que no contaremos con referencias de relevancia, aunque en los próximos días conoceremos las cifras de ventas del Black Friday (hoy) y Cyber Monday (lunes), que nos servirán para calibrar cuál es la solidez del consumo privado, clave dada su elevada contribución al PIB en las economías más desarrolladas (en torno a dos tercios del mismo).
Análisis macroeconómico En España conocimos los datos de octubre de IPP. Y en Alemania estuvimos pendientes de los datos finales de PIB 3T21
En Alemania estuvimos pendientes de los datos finales de PIB 3T21, anual +2,5% (vs +2,5%e y preliminar y +9,8% anterior) mostrando lógica moderación tras el máximo histórico reportado en el periodo anterior, fruto del avance en la recuperación económica tras el lockdown, y trimestral +1,7% (vs +1,8%e, +1,8% preliminar y +2% anterior revisado), revisado ligeramente a la baja, con la inversión como asignatura pendiente. Además, como indicador adelantado de ciclo, conocimos el índice GfK de confianza del consumidor de diciembre -1,6 (vs -1e y 1 anterior revisado) retomando los niveles de junio, con la inflación y el repunte de casos COVID-19 como telón de fondo.
En España el foco de atención estuvo puesto en los datos de octubre de IPP, anual +31,9% (vs +23,8% anterior revisado) y mensual +6,1% (vs +5,4% anterior revisado) en máximos desde que la serie dio comienzo en 1976, guiados por los precios de la energía (+87,3%).
Análisis de mercados Sesión positiva de recuperación en los principales mercados europeos (Eurostoxx +0,40%, Dax +0,25%, Cac +0,48%)
Sesión positiva de recuperación en los principales mercados europeos (Eurostoxx +0,40%, Dax +0,25%, Cac +0,48%) en una jornada sin referencias procedentes de Wall Street, cerrado por Acción de Gracias, y con Alemania como punto neurálgico de la macro. Por su parte, el Ibex35 +0,56%, recupera el nivel psicológico de los 8.800 puntos y ya otea nuevos horizontes. Entre las revalorizaciones, destacaremos Meliá +5,64%, seguido de Siemens Gamesa +5,07% y Solaria +3,91%. Por el contrario, en caídas valores como Fluidra -1,62%, Cellnex -1,15% o Acerinox -1,13%.
Análisis de empresas Sector aéreo protagoniza las principales noticias empresariales
Sector aéreo. La nueva variante del Covid-19 detectada en Sudáfrica compromete la recuperación del tráfico.
1-. La nueva variante detectada en Sudáfrica y Botswana se estaría expandiendo más rápido de lo previsto.
2-. Reino Unido ya ha cerrado el tráfico con varios países del sur de Africa.
3-. La eficacia de las vacunas para combatir esta cepa podría ser más baja, tal y como ha sucedido con las últimas variantes
Valoración:
1-. Con unos planes de recuperación de la capacidad que están aumentando mes a mes y un comportamiento de la demanda que mejora progresivamente, el miedo a la expansión de la nueva variante supone un golpe para que se consolide la tan esperada recuperación.
2-. Las principales aerolíneas europeas tenían planes de capacidad para 4T 21 por encima del 60% vs 4T 19 (Air France/KLM 70%/75%) y objetivos de ir cerrando la brecha frente a 2019 en 2022, con algunas incluso previendo recuperar el nivel previo a la pandemia en la temporada de verano (abril/octubre) gracias al buen comportamiento de la demanda actual. Tanto la sexta ola, que debería afectar al tráfico en la segunda mitad de 4T, como el estallido de la nueva variante en el Sur de Africa, seguramente lleven a las aerolíneas a recortar la capacidad, al menos a corto plazo y hasta que se vea el alcance que tienen estos dos factores.
3-. Las principales compañías mantienen unos niveles de liquidez muy elevados al haber considerado la posibilidad de que el impacto del Covid-19 se prolongase más tiempo.
Aunque creemos que las cotizaciones de las principales compañías del sector están descontando un escenario excesivamente negativo (agravado por la sexta ola) esperamos una reacción negativa de sus cotizaciones a corto plazo.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), IAG (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +0,39%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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