- Se espera que el PIB del último trimestre se más que duplique del 2.3% al 5.4%
- El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima un crecimiento anualizado del 5.1%.
- Las turbulencias en los mercados en enero resaltan la incertidumbre económica y de tasas de interés.
«El pasado nunca está muerto. Ni siquiera es pasado», novelista estadounidense William Faulkner
La economía de EE. UU. volvió a crecer en los últimos tres meses de 2021, más del doble de su tasa de crecimiento vista en el tercer trimestre.
Se prevé que el PIB anualizado haya subido al 5.4 % de octubre a diciembre, más del doble del ritmo del 2.3 % del trimestre anterior.
Enero ha sido un mes de turbulencias en los mercados bursátiles. El éxito económico en los últimos meses de 2021 solo puede importar por lo que dice sobre el crecimiento en la primera mitad de 2022.
La economía estadounidense está comenzando a mostrar signos de desaceleración. Las ventas minoristas terminaron el año anterior con una fuerte caída en diciembre. Las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron un 43% a 286.000 en las tres semanas hasta el 14 de enero. La perspectiva del consumidor ha sido sombría durante más de seis meses. La inflación, ese destructor del poder adquisitivo y la confianza, está en el 7%, su nivel más alto en cuatro décadas, sin señales de ceder.
La campaña antiinflacionaria de la Reserva Federal comenzará a elevar la tasa de fondos federales en marzo después de terminar dos años de compras de bonos que otorgaron un respaldo masivo de liquidez a la economía. Las tasas de interés más altas se basan en una expansión económica saludable. Si el crecimiento de EE.UU. comienza a disminuir, el programa de tasas de la Fed, actualmente pronosticado en cuatro subidas este año, podría volverse insostenible.
Fondos federales
Fuente: FXStreet
Veamos las tres posibilidades del PIB y qué harán los mercados con cada una.
PIB según pronóstico en el 5.4%
La confianza que esta expansión normalmente podría haber infundido en los mercados para una continuación en 2022 se ha visto afectada por los datos recientes. Las solicitudes de desempleo y la inflación son más reveladoras para el primer y segundo trimestre que la información anterior del PIB. A la luz de los nuevos datos, y combinado con los continuos problemas de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra y productos, es probable que los mercados consideren un último trimestre del 5.4% como una leve decepción, aunque con poco impacto en los niveles de negociación de las acciones, los bonos del Tesoro y el dólar.
PIB superior al 5.4%
Esto servirá para mitigar las preocupaciones sobre el crecimiento del primer semestre y reforzará el programa de tasas de la Fed a los ojos del mercado. Los rendimientos del Tesoro y el dólar ganarán, las acciones perderán.
PIB inferior al 5.4%
Si el PIB es peor que el pronóstico del 5.4%, los mercados lo tomarán como una señal de que las tendencias económicas negativas comenzaron mucho antes. Esto sería una gran sorpresa y tiene la mayor posibilidad de un impacto en el mercado.
Una expansión débil o inexistente afectaría severamente las intenciones de tasas de la Fed, haciendo que los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar bajen y, quijotescamente, las acciones suban con un alivio de tasas más altas.
Conclusión: ¿Debilitando a la Reserva Federal?
Los mercados tienden a buscar información que confirme el escenario económico y de tasas actual. A pesar de los temblores en las ventas minoristas y las solicitudes de desempleo y la peligrosa tasa de inflación, se espera que la economía de EE.UU. esté en la altura económica suficiente en la primera mitad del año para permitir que la Reserva Federal continúe con su campaña de tasas.
Esa convicción, sin embargo, se ha debilitado en enero. La corrección en los mercados bursátiles no se basa únicamente en la perspectiva de un aumento de las tasas de interés. Incluso si la Fed alcanza su objetivo de fondos federales proyectado, las tasas comerciales y del Tesoro a fin de año aún estarían considerablemente por debajo de los niveles históricos recientes.
La preocupación de que la economía de EE.UU. se esté desacelerando no se basa principalmente en tasas más altas, sino en las dislocaciones y los cambios provocados por los bloqueos y la evidente incapacidad de la recuperación mundial para encontrar una base firme.
La determinación de la Reserva Federal es la pregunta clave. Habiendo revertido la política de tasas de una manera inusual, rápida y algo quejica, los gobernadores no volverán a cambiar fácilmente. Se necesitaría una reversión grande e inesperada en el crecimiento económico de EE.UU., tal vez un trimestre negativo, para que la Fed lo reconsidere.
El cuarto trimestre de 2021 no será la excusa.
Joseph Trevisani
FXStreet
