Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy, Royal Dutch Shell, Credit Suisse y Aena, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Naturgy

(Vender; Precio Objetivo 28,10€; Cierre:23,91€; Var. Día: -0,71%; Var. 2022: -16,49%).

Llega a un acuerdo con Sonatrach para 2022 y seguirá negociando para 2023.

Naturgy y Sonatrach han alcanzado un acuerdo para la revisión del precio de sus contratos de aprovisionamiento de gas natural que afecta, de manera retroactiva, a los volúmenes suministrados en este año, y continuarán negociando los precios aplicables a partir de 2023. No se han proporcionado detalles sobre el precio acordado, ya que los contratos están sujetos a fuertes cláusulas de confidencialidad, y tan solo mencionan que se han tenido en cuenta las condiciones del mercado.

Opinión de Bankinter

Buena noticia, pero de alcance limitado, considerando que el acuerdo es tan solo para un año. Naturgy no contemplaba un escenario de pérdida del contrato de suministro. Los contratos actualmente en vigor entre Naturgy y Sonatrach fueron firmados hace más de 20 años con vigencia hasta 2030 para un volumen anual del orden de 5 bcm y suponen compromisos firmes de volumen, tanto de suministro para Sonatrach, como de retirada obligada de gas para Naturgy vía cláusulas ‘take or pay’ (que obligan a pagar aunque se renuncie al gas). El problema se concentraba en las pretensiones económicas de Argel, que ha aprovechado la guerra de Ucrania y las restricciones de suministro para hacer valer su posición como proveedor. Las dos partes llevaban todo el año con esta revisión abierta, ya que la anterior tuvo lugar en 2020 con unos precios del gas en torno a los 20 €/MW frente a los 180€/MWh que cotiza ahora. Sonatrach presionaba a Naturgy para firmar un acuerdo con una mayor duración (dos o tres años) aprovechando el contexto actual de altos precios del gas. Sin embargo, Naturgy ha preferido limitar el acuerdo a este ejercicio y optar por seguir negociando las condiciones para los años siguientes a la espera de una mejora del entorno. El gas argelino representa un 40% de la cartera de Naturgy.

Royal Dutch Shell

(Cierre: 26,3€; Var día: -3,2%, Var.2022: +36,2%):

Anuncia que sus resultados 3T 2022 se verán negativamente impactados por Refino, Química y Gas.-

El motivo principal es la caída del precio del petróleo en el trimestre, que pasa de 120$ a 90$. El margen de refino estima que se situará en 15$/barr. desde 28$ en 2T 2022. También se ve afectado por menor demanda de plásticos y resultados más débiles de la división de gas, por la fuerte volatilidad sufrida en el trimestre y por menor demanda estacional.

Opinión de Bankinter

Noticia negativa que provocó su caída bursátil ayer. La corrección del petróleo durante el trimestre y la desaceleración de la economía pesarán en los resultados de las compañías petroleras este trimestre. Conoceremos más detalles el 27 de octubre con la publicación de sus resultados de 3T 2022. Link al comunicado.

Credit Suisse

(Vender; Cierre: 4,21 CHF; Var día: +2,6%, Var.2022: -52,5%):

Anuncia una recompra de sus propios bonos por hasta 3.000 MCHF.-

La oferta es válida hasta el 3 de nov. y se dirige a emisiones Senior emitidas en Euros y Libras (1.000 CHF) así como en dólares (2.000 MCHF).

Opinión de Bankinter

CS lanza un mensaje de confianza a los mercados tras el aumento del riesgo percibido (Coste de cobertura/CDS en máximos) y una caída de la cotización superior al 50% este año. Técnicamente la operación tiene sentido porque CS tiene exceso de liquidez (LCR>190% en 2T 2022) y consigue recomprar para después amortizar sus propios bonos con descuento. Aun así, el importe de la operación tiene un impacto limitado porque representa el 0,4% de los activos totales.

Aena

(Neutral; P. Objetivo: 134,4€; Cierre 106,0€; Var. Día -0,6%; Var. Año: -23,6%).

Los presupuestos del Estado asumen que Aena alcanzará un BNA de 650M€ en 2023.

Los presupuestos del Estado incluyen previsiones de resultados de los grandes grupos estatales. Entre ellos se encuentra AENA, para la que se prevé un BNA de 380M€ en 2022 y 650M€ en 2023.

Opinión de Bankinter

Malas noticias. Las previsiones para 2023 están por debajo de nuestras estimaciones: BNA de 787M€. Probablemente se trata de un ejercicio conservador, pero pone nuevamente de manifiesto, la vulnerabilidad de la compañía ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Mantenemos recomendación Neutral.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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