Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las peticiones iniciales de desempleo semanal y el panorama de negocios por la Fed de Filadelfia
Hoy datos importantes desde EE.UU. como el dato de viviendas iniciadas mensuales de diciembre (-5,4%e vs -0,5% anterior), los datos de peticiones iniciales de desempleo semanal (205.000 anterior) y el panorama de negocios por la Fed de Filadelfia (-10,3e vs -13,7 anterior revisado).
En España tendremos el dato de noviembre de balanza comercial (-6.853 mln eur anterior).
Mercados financieros
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,6%, futuros S&P -0,2%) en una sesión de escasas referencias, pero en un mercado en el que las malas noticias (desaceleración del ciclo) empiezan por fin a interpretarse como malas noticias
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,6%, futuros S&P -0,2%) en una sesión de escasas referencias, pero en un mercado en el que las malas noticias (desaceleración del ciclo) empiezan por fin a interpretarse como malas noticias (y no como buenas por el freno que puedan suponer a las subidas de tipos), y así vimos recortes ayer en Wall Street en torno al 2% desde los máximos del día.
En este sentido, destacamos hoy en el plano macro la Philly Fed en EEUU, donde el riesgo es a la baja después del mal dato de la encuesta manufacturera de Nueva York a principios de semana. Asimismo, es previsible que el sector inmobiliario (viviendas iniciadas) americano intensifique su caída en el escenario actual de fuerte subida de tipos hipotecarios. Estos datos se vendrán a sumar a los ya débiles vistos ayer de ventas minoristas y producción industrial, así como a la moderación adicional en los precios a la producción, que muestran cómo las intensas subidas de tipos de interés de la Fed están teniendo ya impacto en el ciclo económico. Esto se dejó notar de nuevo en la TIR del T-bond, ayer -18 pb y hoy -4 pb hasta 3,3%, recogiendo no sólo la desaceleración de EEUU sino también la falta de endurecimiento adicional del BoJ (por el momento).
El contexto de desaceleración de la actividad económica cuadra con que el techo de tipos de la Fed esté cercano (en torno al 5%), pero exigirá de un frenazo mucho más intenso de la economía, que afecte también al mercado laboral, para poder pensar en un giro de los tipos a la baja. En este sentido habló ayer el presidente de la Fed de St Louis, James Bullard, con un tono hawkish, afirmando que los tipos deberían mantenerse en niveles restrictivos durante 2023, cerrando el año en 5,25%-5,5% (desde 4,25%-4,5% actual) y frente a las expectativas del mercado que ve un techo en torno al 5% en mayo y caída de 50 pb en la segunda mitad del año. Hoy será el turno de la vicepresidenta Brainard, que esperamos que reitere la idea de que aún es pronto para cantar victoria sobre la inflación.
Asimismo, y en contra del rumor del martes de que el BCE podría suavizar las subidas de tipos a +25 pb a partir de marzo, Villeroy afirmó ayer que la guía dada por Lagarde en diciembre de +50 pb en las reuniones de febrero y marzo seguía siendo válida. A destacar la mayor resiliencia de la esperada en la economía europea en el 4T22 ante un invierno inusualmente cálido. Habrá por tanto que esperar a ver cómo evolucionan los próximos datos de actividad y sobre todo de inflación, teniendo en cuenta que a pesar de cierta moderación en el IPC de la Eurozona (9,2% en diciembre vs pico de 10,6% en octubre), siguen muy por encima del objetivo de estabilidad de precios (2%).
En el plano empresarial, hoy continuarán los resultados en EEUU, incluyendo ya a compañías relacionadas con el consumo (Procter & Gamble) y las primeras tecnológicas (Netflix), mientras que en España, Bankinter dará el pistoletazo de salida a la temporada de resultados nacional.
Principales citas empresariales
En España comenzamos la época de resultados con Bankinter
En EE.UU. contaremos con los resultados de Procter & Gamble y Netflix.
En España comenzamos la época de resultados con Bankinter.
Análisis macroeconómico
Ayer en la Eurozona conocimos los datos de diciembre finales del IPC y en Estados Unidos, la producción industrial mensual
Ayer en la Eurozona conocimos los datos de diciembre finales del IPC anual +9,2% (vs +9,2%e y +10,1% anterior) y mensual -0,4% (vs -0,3%e y -0,1% anterior).
En Reino Unido se publicaron los datos de diciembre de IPC anual +10,5% (vs 10,5%e y +10,7% anterior), subyacente anual +6,3% (vs +6,2%e y +6,3% anterior) y mensual +0,4% (vs +0,3%e y +0,4% anterior).
En EE.UU. conocimos los datos de diciembre de producción industrial mensual -0,7% (vs -0,1%e y -0,6% anterior revisado), IPP subyacente +5,5% (vs +5,6%e y +6,2% anterior), demanda final IPP anual +6,2% (vs +6,8%e y +7,3% anterior), también las ventas al por menor mensuales de diciembre -1,1% (vs -0,9%e y -1,0% anterior) y ventas sin coches -1,1% (vs -0,5%e y -0,6% anterior).
Análisis de mercados
Jornada plana en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,00%, Dax -0,03%, Cac 40 +0,09%)
Jornada plana en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,00%, Dax -0,03%, Cac 40 +0,09%). El Ibex35 también tuvo una sesión muy tranquila, +0,48%, mejor que los índices europeos. Entre los valores con mayores subidas destacamos Meliá Hoteles +4,59%, IAG +3,48% y CaixaBank +1,98%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Merlín Properties -3,35%, Colonial con un -2,13% y Telefónica -1,57%.
Análisis de empresas
Cellnex, OHLA, Telefónica, Meliá Hotels e Iberdrola ocupan las principales noticias empresariales
CELLNEX. Adjudicación contrato emisión de RTVE.
1-. RTVE ha adjudicado, a través de un concurso público licitado el pasado septiembre, el contrato de emisión de las señales de radio y televisión para los próximos 5 años (2023-2027 ambos incluidos) por un importe global de 301,6 mln eur (32,6 mln eur corresponden al servicio integral de distribución y difusión de radio, y 269 mln eur para el servicio integral de emisión, distribución y difusión de televisión). Los términos son muy similares a los que tenían hasta ahora en el contrato.
Valoración:
1-. Consideramos la noticia positiva pero no creemos que tenga impacto. Dada la capacidad de Cellnex paraa llegar a un porcentaje de la población entre el 96%-98% del territorio nacional, y el hecho de que no existe ninguna alternativa que cumpla con esta capacidad, provoca un elevado nivel de dependencia, siendo una evidente barrera de salida para el cliente, por lo que era previsible que se volviese a adjudicar el contrato comentado.
Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P. O. 63,20 eur.
OHLA. Lanza recompra de bonos.
1-. OHLA, gracias a los fondos obtenidos en la venta del 49% del Old War Office de Londres al grupo Hinduja, lanza una oferta de recompra parcial de bonos por un importe máximo de 32,576 mln eur más intereses devengados y no pagados, de los denominados 486,266 mln eur Split Coupon Senior Secured Notes que cotizan en la bolsa de Viena para su posterior amortización. Los bonistas podrán ofrecer sus bonos entre el 18 de enero a las 17 horas y el 16 de febrero, El 17 de febrero se anunciarán los resultados, y la liquidación prevista para el 20 de febrero.
Valoración:
1-. Sin impacto significativo esperado.
TELEFÓNICA. La Corte Suprema de Perú ha fallado en contra de Telefónica por el pago de impuestos de la Renta de 2000 y 2021.1-. Telefónica tendrá que hacer frente al pago de un máximo de 790 mln eur, 100 mln eur por la sanción y el resto por intereses de demora.
2-. Telefónica ha iniciado los trámites para recurrir al Ciadi, el órgano del Banco Mundial correspondiente, y presentará una demanda de arbitraje en los próximos meses.
Valoración:
1-. Noticia negativa, si bien Telefónica provisionó 790 mln eur en septiembre 2022 por este concepto. P.O. 4,6 eur. SOBREPONDERAR.
IBERDROLA. Emisión de bonos perpetuos.
1-. Iberdrola ha realizado una colocación de bonos perpetuos subordinados por importe de 1.000 mln eur que tendrán un cupón del 4,875% hasta el 25 de julio de 2028, a partir de ahí devengarán un interés igual al tipo swap a 5 años más un 2,262% los siguientes 5 años, más un 2,512% hasta 2043 revisable en periodos de 5 años, y un 3,262% los siguientes 5 años.
Valoración:
1-. Noticia sin impacto significativo esperado.
P.O. 13,57 eur, recomendación de SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,02%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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