Análisis de los últimos resultados de Acerinox
Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el 1T23:
- Ingresos 1.782 millones de euros (-22,1% a/a) vs. 1.780 millones de euros estimado.
- EBITDA 226 millones de euros (-46,4% a/a) vs. 177 millones de euros estimado, con un margen EBITDA del 12,7% para el grupo (13,3% en Acero Inoxidable y +9,5% en Aleaciones de alto rendimiento).
- BNA asciende a 136 millones de euros (vs +266M€ en 1T 2022) vs +86 millones de euros estimado.
La deuda neta se eleva ligeramente a 605 milones de euros(desde 440 milones de euros al cierre de 2022), lo que supone 0,56x EBITDA (12M) desde 0,34x DFN/EBITDA. El Cash Flow Operativo del 1T 2023 fue -19 millones de euros, con aumento del circulante. Además, Acerinox desembolsó 0,30€/acc de dividendo a cuenta este primer trimestre (unos – 75 millones de euros), la mitad del propuesto para el ejercicio. La otra mitad será desembolsada en julio.
Las guías para el 2T 2023 apuntan a un EBITDA ligeramente mejor que el del 1T 2023, basado en la buena evolución de la actividad de Aleaciones de alto rendimiento y una situación mejor en Norteamérica en Acero Inoxidable, mientras el mercado europeo sigue muy impactado por la situación de inventarios y costes inflacionistas. Link a los resultados
Opinión de los resultados de Acerinox
La comparación interanual sigue muestra un fuerte descenso ya que el ejercicio 2022 tuvo un comportamiento bien diferenciado con una primera mitad récord en Ventas y márgenes, mientras por el contrario la segunda estuvo marcada por la presión en márgenes de la subida de los costes energéticos y la reducción de inventarios de los distribuidores en Europa.
El EBITDA recupera tras los impactos extraordinarios del 4T 2022, hacia niveles cercanos al 2T 2021 (226 millones de euros vs 217 millones de euros en 2T 2021 y 241 millones de euros en 3T 2022). A pesar del incremento de la deuda neta en el trimestre (en parte por la distribución del dividendo), el nivel de apalancamiento sigue siendo muy limitado. Los precios del níquel comenzaron el año a la baja, mientras los precios de la energía se han moderado. La división de Aleaciones de Alto rendimiento mantiene las buenas perspectivas, así como el área de acero inoxidable de EE.UU. A la espera de los comentarios de la conferencia con inversores, una de las principales claves estará en el evolución de los inventarios en Europa en el 2T 2023. Por el momento, mantenemos unas hipótesis conservadoras; recomendación Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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