Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed se reunirá para tomar decisiones sobre los tipos de interés
En EE.UU., el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed se reunirá para tomar decisiones sobre los tipos de interés, techo (5,50%e vs 5,25% anterior) y suelo (5,25%e vs 5,0% anterior). Además, se publicará el Índice de ventas de viviendas nuevas del mes de junio (-5,4%e vs +12,2% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas apuntan a una apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P planos), con la bolsa china frenando sus recientes avances (-1%)
Las bolsas apuntan a una apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P planos), con la bolsa china frenando sus recientes avances (-1%) ante la expectativa de que los nuevos estímulos (reunión del Politburo a finales de semana) no sean suficientes para acelerar su economía. A nivel de resultados publicados tras el cierre americano, tono mixto en las tecnológicas Microsoft (-4% en mercados fuera de hora tras ingresos superando previsiones, pero con desaceleración del negocio en la nube) y Alphabet (+6% tras ventas mejor de lo esperado, positiva evolución del negocio de búsqueda de Google pese a la creciente competencia).
Hoy tendremos una jornada en la que los inversores estarán a la espera de la decisión y discurso de la Fed (20h) y pendientes de una gran batería de resultados, destacando en España los de Banco Santander, Endesa, Redeia, Aena, Enagás, Acerinox, Rovi, Ebro Foods, Neinor Homes, Metrovacesa y LLYC, mientras que en EE.UU. la atención se centrará en las cifras de Meta.
Esperamos que la Fed suba 25 pb hasta 5,25%-5,5% tras la pausa “hawkish” que realizó en el mes de junio, cuando mantuvo tipos a la vez que elevaba su “dot plot” de 5,1% a 5,6% en dic-23 con el fin de controlar la inflación sobre la que seguía viendo riesgos al alza. El mercado otorga una probabilidad de casi el 100% a la subida de hoy (que elevaría el acumulado a 525 pb desde marzo 2022), aunque sólo concede poco más del 30% a una segunda subida de cara a fin de año hasta 5,5-5,75% como contempla el “dot plot”, aunque es mayor a la de hace un mes (12%). De fondo, un ciclo económico resiliente (ayer buen dato de confianza consumidora del Conference Board, en máximos de dos años), con un cuadro macro presentado en junio en el que se revisaba al alza el PIB 2023 (6 décimas hasta +1%, consistente con un aterrizaje suave, vs crecimiento potencial a medio plazo de +1,8%), a la baja la tasa de paro 2023e (4 décimas hasta 4,1%, para repuntar al 4,5% en 2024), mostrando por tanto un mercado laboral sólido, y con una inflación aún elevada (deflactor consumo privado revisado al alza 3 décimas hasta 3,9% a dic-23, 2,6% dic-24 y 2,2% dic-25). Es por ello que los datos de inflación y empleo, especialmente, serán claves para determinar si la Fed puede dar por concluido su ciclo de subidas de tipos con el aumento de hoy o, por el contrario, se ve obligada a una subida adicional después del verano. En cualquier caso, lo que parece claro es que los tipos se mantendrán en terreno restrictivo (por encima del 3%) durante una buena temporada, tal y como apunta el “dot plot”: 4,6% en dic-24, 3,4% en dic-25 y 2,5% a largo plazo.
En lo que respecta a la Eurozona, ayer conocimos la encuesta de condiciones financieras del 2T23, que situó la demanda de préstamos de empresas en mínimos históricos, una señal de que las subidas de tipos se están trasladando a la economía, haciéndole parte del trabajo al BCE. Esta mayor restricción crediticia se traducirá previsiblemente en una mayor desaceleración económica en los próximos meses. En esta dirección apunta la IFO alemana, sobre la que pesa una política monetaria más restrictiva y una apertura china más débil de la inicialmente estimada.
En cualquier caso, la mayor resiliencia de otras economías respecto a lo previsto inicialmente (España, Reino Unido) ha permitido al FMI revisar ligeramente al alza sus previsiones de PIB 2023 (+2 décimas hasta +3%), manteniendo 2024e +3%. Sin cambios en las estimaciones para China (+5,2% en 2023 y +4,5% en 2024), pero con mejora en previsiones de Latinoamérica y Rusia. De fondo, mejora en las cadenas de producción y normalización de precios de energía y alimentos, así como una mayor tranquilidad en la banca regional americana. Aun con todo, el FMI sigue mostrando cautela al afirmar que los riesgos sobre el crecimiento siguen sesgados a la baja, en un contexto de aún elevada inflación subyacente, impacto de las políticas monetarias restrictivas y una reapertura de China que pierde fuelle (se mantiene la preocupación sobre el sector inmobiliario).
En materia de resultados empresariales, y con el 25% de las compañías del S&P500 habiendo presentado ya sus cuentas, un 79% han batido las estimaciones de BPA (mejorando ligeramente la media de 5 años, 77%), aunque por un menor porcentaje (6,8%) respecto a la media (8,4%).
Principales citas empresariales
En España conoceremos las cifras relativas al 2T23 de numerosas compañías
Hoy, en España conoceremos las cifras relativas al 2T23 de numerosas compañías: Rovi, Ebro Foods, Neinor Homes, Metrovacesa, Llorente y Cuenca (LLYC), Aena, Enagás, Banco Santander, Endesa, Acerinox y Redeia.
En Francia, Airbus, Saint Gobain, Orange, Michelin y Carrefour.
En Alemania, Deutsche Bank y Telefónica Deutschland.
Por último, en EE.UU. Meta Platforms, Coca-Cola, Boeing, AT&T, EBay, Mattel
Análisis macroeconómico
Ayer conocimos el índice IFO en Alemania y la confianza del consumidor del Conference Board en Estados Unidos
En Alemania, contamos con el Índice IFO de expectativas 83,5 (vs 83,1e y 83,8 anterior revisado al alza) y de situación actual 91,3 (vs 93,0e y 93,7 anterior), ambos del mes de julio, que cayeron respecto a junio situándose en mínimos desde enero de este año y diciembre de 2022, respectivamente.
En EE.UU., se publicó la Confianza del consumidor del Conference Board de julio que repuntó hasta 117 (vs 112e y 110,1 anterior revisado al alza) apuntando a un consumo optimista, impulsado por el comportamiento de sus componentes: de expectativas 88,3 (vs 80 anterior revisado al alza) y de situación actual 160 (vs 155,3 anterior).
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos volvieron a vivir una jornada sin grandes movimientos (EuroStoxx +0,19%, CAC -0,16%, DAX +0,13%)
Ayer, los principales mercados europeos volvieron a vivir una jornada sin grandes movimientos (EuroStoxx +0,19%, CAC -0,16%, DAX +0,13%), a la espera de las reuniones para tomar decisiones sobre los tipos de interés de la Fed (26-miér.) y del BCE (27-jue.). Nuestro selectivo experimentó la mayor caída -0,25%, si bien mantuvo el nivel de los 9.500 puntos, al cerrar en 9.519,2. Por valores, ArcelorMittal +2,44% registró la mayor subida, seguido de Sabadell +2,11% y Logista +1,38%. Por el contrario, los valores que cerraron en negativo fueron, IAG que recortó un -1,78%, Inditex un -1,42% y Repsol -1,37%.
Análisis de empresas
Aena, Repsol, Iberdrola y Telefónica Alemania ocupan las principales noticias
AENA. Se adjudican los contratos de las tiendas dutyfree de los aeropuertos de Madrid y Cataluña.
1-. Aena ha adjudicado los contratos que quedaban pendientes de las tiendas de dutyfree de los aeropuertos de Madrid y Cataluña que representan un 44% de las Rentas Mínimas Garantizadas de dicho segmento, alrededor de un 4% de los ingresos totales del grupo, según nuestros cálculos, a Dufry.
2-. Estas adjudicaciones, junto con los 4 lotes adjudicados en abril, mejoran las RMGAs un 16,3% respecto a las de 2023.
Valoración:
1-. Noticia positiva de impacto limitado.
Reiteramos MANTENER, P.O. 145,53 eur.
REPSOL. El BEI ha aprobado un préstamos de 575 mln eur destinados a la inversión en proyectos de energía renovable.
1.- Repsol ha cerrado un préstamo con el Banco Europeo de Inversiones de 575 mln eur para impulsar el despliegue y puesta en operación en España de 1,1 GW de energía eólica y fotovoltaica que se prevé estarán operativos hacia finales de 2025.
2.- Según la Compañía, los proyectos financiados permitirán suministrar electricidad equivalente al consumo medio anual aproximado de 645.000 hogares españoles y ayudarán a reducir la emisión de gases de efecto invernadero en más de 800.000 toneladas de CO2 al año. Además, más de un 35% de la capacidad instalada estará localizada en regiones con una renta per cápita por debajo del 75% de la media de la Unión Europea.
3.- El préstamo se enmarca en las acciones del plan REPowerEU y apoyará la seguridad energética, reduciendo la dependencia de la Unión Europea de las importaciones de combustibles fósiles.
Valoración:
1-. Noticia positiva que supone un apoyo a la hoja de ruta de la Compañía establecida en el plan estratégico 2021-2025, que contempla alcanzar los 6 GW de capacidad instalada en 2025 y 20 GW en 2030. A cierre de 1T23 Repsol contaba con una capacidad renovable en operación de 3,87 GW y una cartera de proyectos que suma 3,2 GW.
2-. No esperamos impacto relevante en cotización.
Recordamos que hemos puesto P.O. y recomendación en revisión por cambio de analista (anterior SOBREPONDERAR y P.O. 18,9 eur/acc.).
IBERDROLA. Venta del 49% del parque eólico marino de Baltic Eagle
1-. La compañía comunica la venta de una participación del 49% del parque eólico marino Baltic Eagle a Masdar (sociedad perteneciente a Abu Dhabi Future Energy Company) que aportará de manera proporcional las inversiones necesarias hasta la puesta en marcha del proyecto, por 375 mln eur, lo que implica una valoración del parque de 1.630 mln eur, es decir, 3,42 mln eur /MW. Venta sujeta a las aprobaciones pertinentes.
Valoración:
1-. El precio de venta es positivo pero alineado con otras operaciones similares, si bien permitirá seguir reduciendo la carga sobre el balance de Iberdrola. Noticia positiva.
P.O. 13,57 eur, recomendación de SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
