Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, la jornada estará marcada por la encuesta manufacturera de NY del mes de diciembre
En la Eurozona se publicaran los coste laborales interanuales del 3T24 (+4,7% anterior), como también, del mes de diciembre, protagonizaran la jornada de hoy los datos preliminares publicados por HCOB de PMI: compuesto (48,4e vs 48,3 anterior), manufacturero (45,3e vs 45,2) y de servicios (49,5e y anterior); en Francia: manufacturero (42,9e vs 43,1 anterior), servicios (46,7e vs 46,9 anterior) y de compuesto (45,9 anterior); y en Alemania: manufacturero (43,1e vs 43,0 anterior), servicios (49,5e vs 49,3 anterior) y compuesto (48,0e vs 47,2 anterior). Además, en España, con respecto al mes de octubre conoceremos el dato interanual de la venta de hogares (+41,5% anterior). En el Reino Unido también se publicarán con respecto al mes de diciembre los datos preliminares pero esta vez publicados por S&P Global de PMI: manufacturero (48,3e vs 48,0 anterior), servicios (51,0e vs 50,8 anterior) y de compuesto (50,5e y anterior).
En EE.UU. la jornada estará marcada por la encuesta manufacturera de NY del mes de diciembre (5,8e vs 31,2 anterior), como también por los datos preliminares publicados por S&P global de PMIs: manufacturero (49,7 anterior), servicios (56,1 anterior) y compuesto (54,9 anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas
Apertura plana en las bolsas europeas. De fondo, debilidad de los datos de actividad económica de noviembre en China, especialmente del consumo privado, con ventas al por menor +3% (vs +5%e y +4,8% anterior). En manufacturas, crecimiento en línea con lo previsto: producción industrial +5,4% (vs +5,3% anterior). La peor parte se la sigue llevando el sector inmobiliario: inversión en propiedades -10,4% (vs anterior -10,3%) y ventas de propiedades -20% (vs -22% previo), mientras que los precios de viviendas, tanto nuevas como de segunda mano, siguen cayendo, aunque a menor ritmo que el mes anterior. A pesar de la debilidad, China mantiene el tipo de préstamos sin cambios en el 2%.
En el plano político, varias referencias de interés: 1) hoy tendrá lugar la moción de confianza a Scholz, que probablemente dará paso a elecciones anticipadas el 23 de febrero en Alemania, donde veremos si el nuevo gobierno es más pro-crecimiento vía impulso fiscal; 2) el viernes el presidente Macron nombró un nuevo primer ministro en Francia, Bayrou, con experiencia política (fue ministro de educación y justicia), y que deberá ahora formar gobierno en un complicado contexto político, de crecimiento y cuentas públicas (PGE 2025 pendientes de aprobación). Tras el nombramiento, Moody´s rebajó el rating (decisión no programada) y 3) en Corea del Sur, el presidente Yoon Suk Yeol fue destituido el sábado por su intento del 3 de diciembre de implantar ley marcial.
Para esta semana la atención del mercado estará en la reunión de la Fed (miércoles), con un mercado que descuenta con una probabilidad cercana al 100% una rebaja de -25 pbs hasta situar los tipos en 4,25%-4,5%. Y no menos importantes serán las reuniones de Banco de Inglaterra y Banco de Japón (jueves), sin cambios esperados en tipos en 4,75% en el caso británico (estimada bajada de 25 pb para febrero), y en 0,25% en el japonés (subida estimada en 1T25).
Asimismo, destacamos en el plano macroeconómico la publicación hoy de los PMIs de diciembre preliminares (compuesto, manufacturero y servicios), en EE.UU., Europa, Reino Unido. Para Europa, las estimaciones en términos generales apuntan a escasos movimientos, manteniéndose niveles por debajo de la referencia de 50 puntos tanto en servicios como en el componente manufacturero. Ya los hemos conocido en Japón, que han mejorado ligeramente respecto al mes anterior, con manufacturas aún en zona de contracción y ligera expansión en servicios.
En EE.UU., atención también a la encuesta manufacturera de Nueva York de diciembre con unas estimaciones que sugieren una fuerte desaceleración (5,8e vs 31,2 anterior) así como la Fed de Filadelfia que podría mejorar hasta 2,2 (vs -5,5 anterior). De noviembre serán importantes los datos relativos a las ventas al por menor y producción industrial, en ambos casos con crecimiento moderado esperado, +0,5% mensual y +0,2% mensual respectivamente (vs +0,4% y -0,2% anterior). Otra referencia será el PIB 3T24, tercera revisión y dato final, que no debería mostrar cambios vs el sólido +2,8% publicado en la última revisión (vs +3% en 2T24). En términos de precios, conoceremos el deflactor del consumo privado subyacente (viernes), que podría volver a repuntar a 2,9%e vs 2,8% anterior.
Tampoco debemos olvidar en Alemania la publicación de la encuesta IFO de diciembre con estabilidad esperada (85,6e vs 85,7 previo), sin apenas cambios ni en la situación actual (84e vs 84,3 anterior) ni en las expectativas (87,5e vs 87,2 previo), y del mismo mes la encuesta ZEW con deterioro tanto de expectativas (5,8e vs 7,4 anterior) como situación actual (-92,6e vs -91,4 anterior).
En Reino Unido tendremos datos de inflación de noviembre, con esperado repunte en todos sus componentes: general (3,7%e vs 3,3% anterior), subyacente (3,5%e vs 3,2% anterior) y servicios (5,1%e vs 5% previo).
En China, conoceremos el tipo de préstamos a 1 y 5 años, sin cambios previstos.
Desde el departamento de análisis hemos publicado la Estrategia 2025 y nuestras Carteras 2025. En resumen, lo que vemos es que existen muchas “piezas móviles” a la espera de definición de las políticas Trump 2.0, con potenciales implicaciones relevantes en términos de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal.
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AMPER. Adquisición Navacel.
1-. Amper ha adquirido el 100% de Navacel Process Industries por 23,8 mln eur.
2-. Navacel diseña, fabrica y monta estructuras metálicas, principalmente para el sector eólico marino.
3-. El precio de compra es de 23,8 mln eur y Amper pagará 12 mln eur en efectivo y los 11,8 mln eu restantes mediante la emisión de nuevas acciones de Amper a suscribir por sociedades de Navacel.
4-. Las nuevas acciones de Amper representarán aproximadamente el 5% del capital social y se emitirán a un precio de 0,15 eur/acción.
5-. Navacel tendrá el derecho a proponer a la JGA el nombramiento de un consejero dominical.
6-. La operación está sujeta a la aprobación del aumento de capital en la JGA.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Creemos que la adquisición de Navacel permitirá una mayor integración vertical de su división de energía eólica marina, uno de los segmentos clave en el plan de negocio de Amper. Al igual que en la operación a través de la cual Amper adquirió la totalidad de Elinsa y que anunció en noviembre, Amper elige una forma de financiación atractiva ya que limita la salida de caja a poco más del 50% del total (50% en el caso de Elinsa) y paga el resto emitiendo acciones a un precio (0,15 eur/acción) muy similar al que valoramos Amper. P.O. En Revisión (antes 0,16 eur). SOBREPONDERAR.
LAR ESPAÑA. El plazo de aceptación de la OPA de Helios RE sobre Lar España concluye hoy.
1-. Recordamos que hoy día 16 de diciembre de 2024 finaliza el plazo de aceptación de la OPA de Helios RE sobre Lar España.
2-. La oferta se dirige al 100% del capital social de Lar España excluyendo el 10,15% del capital que se encuentra inmovilizado por los respectivos titulares. El precio de la oferta es de 8,30 eur/acción en efectivo.
Valoración:
1-. Si bien consideramos que el precio de la OPA no valora suficientemente Lar España (el precio quedaría un -16% por debajo de nuestro precio objetivo de 9,85eur/acción y un -19% vs EPRA NTA a cierre de 1S24), tras la aceptación de Castellana Properties, vemos muy reducidas las probabilidades tanto de mejora de la oferta como de llegada de otra oferta competidora. De este modo, reiteramos nuestra recomendación de ACUDIR A LA OPA.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -11,52%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
