Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las peticiones iniciales de desempleo
Hoy en Eurozona conoceremos la producción industrial mensual (+0,6%e vs -1,1% anterior) de enero.
Por otro lado, en EE.UU. se divulgará la demanda final PPI interanual (+3,3%e vs +3,5% anterior) de febrero y el IPP subyacente interanual (+3,5%e vs +3,6% anterior) del mismo mes. Para concluir, conoceremos las peticiones iniciales de desempleo de la semana (225 mil est. vs 221 mil anterior).
Mercados financieros
Apertura europea casi plana (futuros Eurostoxx -0,2%) después de las subidas de ayer apoyadas por una inflación americana mejor de lo esperado
Apertura europea casi plana (futuros Eurostoxx -0,2%) después de las subidas de ayer apoyadas por una inflación americana mejor de lo esperado. La sesión de hoy será escasa en datos macro de relevancia, destacando sólo producción industrial en Eurozona y precios a la producción y desempleo semanal en EE.UU. Seguimos asimismo pendientes de la evolución de los aranceles y contra-aranceles así como de las negociaciones de paz en Ucrania (a la espera de la respuesta de Rusia) y los detalles del fuerte estímulo fiscal en Europa (defensa, infraestructuras alemanas). Todo ello supone mantener una elevada volatilidad en los mercados.
En EE.UU., y en relación al riesgo de “shutdown” el próximo viernes, el “parche” de 6 meses (hasta 30-septiembre) para autorizar gasto que evite el cierre de la administración americana ha sido aprobado en la Cámara de Representantes (217 a 213) y ahora deberá recibir el visto bueno del Senado (donde necesitará algo de apoyo demócrata para salir adelante). En cualquier caso, y como en múltiples anteriores ocasiones, esperamos que se alcance un acuerdo dado el riesgo que supone el cierre de la administración. Asimismo, sería aconsejable avanzar en las partes del programa de Trump que sean impulsoras del crecimiento (reducción de impuestos, desregulación) para suavizar los temores a desaceleración que están despertando la implementación de aranceles y los recortes de gastos del DOGE.
Ayer el IPC americano se moderó más de lo esperado en febrero, tanto en tasa general +2,8% (vs +2,9%e y +3,0% anterior) como subyacente +3,1% (vs +3,2%e y +3,3% anterior), aunque se mantiene en niveles algo elevados respecto al objetivo del 2%, y a los que se suma la incertidumbre sobre el impacto de las políticas de Trump, lo que justifica que la Fed mantenga su pausa en las bajadas de tipos en la reunión del 19-marzo.
Por lo que respecta al BCE, la presidenta Lagarde afirmó ayer que es previsible que se incumpla el objetivo de inflación del 2% más a menudo en un contexto de incertidumbre excepcionalmente alta relacionada fundamentalmente con las tensiones comerciales con EE.UU. y el fuerte incremento del gasto en defensa europea, con impactos en su opinión inciertos sobre la inflación. Considera que la Eurozona es especialmente vulnerable dada su dependencia del comercio internacional y de las importaciones de energía. Estas afirmaciones muestran una mayor cautela respecto a nuevas bajadas de tipos (después de -100 pb en 2024 y -50 pb en lo que llevamos de año) y siguen reduciendo las expectativas del mercado respecto a recortes adicionales de tipos del BCE, que han pasado de 3 adicionales en el año hace tan sólo dos semanas a entre 1 y 2 actualmente, aun cuando el tracker de salarios del BCE siga moderándose (+1,5% en 4T25e vs pico +5,3% del año pasado). De cara a la reunión del 17-abril, la probabilidad de pausa en los recortes de tipos aumenta (ya sólo hay un 35% de probabilidad de -25 pb).
El fuerte estímulo fiscal anunciado (defensa a nivel europeo e infraestructuras en Alemania) sigue impulsando las TIRes europeas, que en el caso del Bund alemán se sitúan a las puertas del 3%, máximos de oct-23 tras subir +51 pb en el acumulado de 2025, ante unos inversores que exigen mayores rentabilidades en el contexto previsto de notable incremento de deuda.
Por su parte, el Banco de Canadá, en línea con lo esperado, recortó 25 pb hasta 2,75%, a pesar de un sólido crecimiento en 4T24, y en la medida en que crecen los temores a una notable desaceleración derivada de la guerra arancelaria con EE.UU.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, Enel y Oracle publicarán sus resultados
Hoy se publicarán los resultados empresariales de Enel (Italia) y Oracle (EE.UU.).
Análisis macroeconómico
Ayer conocimos datos de inflación norteamericana
En EE.UU. se publicaron los IPCs interanuales, que han resultado todas por debajo de lo esperado: general +2,8% (vs +2,9%e y +3,0% anterior), subyacente +3,1% (vs +3,2%e y +3,3% anterior) y mensuales general +0,2% (vs +0,3%e y +0,5% anterior) y subyacente +0,2% (vs +0,3%e y +0,4% anterior) del mes de febrero.
Análisis de mercadosLos principales índices europeos cerraron en positivo, recuperando parte de las caídas del día anterior
Los principales índices europeos cerraron en positivo, recuperando parte de las caídas del día anterior (EuroStoxx +0,93%, Cac +0,59%, Dax +1,56%). En España, sin embargo, el IBEX-35 fue el único índice que cayó, un -0,57%, por el fuerte retroceso de la cotización de Inditex. En el podio de los mejores valores, liderado por los bancos, el mejor del selectivo fue BBVA +2,71%. Le siguió Santander con un +2,39% mientras que Sabadell cerró el podio con un incremento del +2,17%. En cuanto a las caídas, y como ya mencionamos anteriormente, Inditex registró la mayor pérdida, un -7,50% tras anunciar un beneficio neto récord de 5.866 millones de euros, aunque advirtió que el crecimiento de las ventas en la primera parte de 1T está siendo sensiblemente inferior al ritmo de los últimos años. Le siguió IAG, -4,20% por la recomendación de un bróker mundial de vender sus acciones y Aena -2,64%.
Análisis de empresas
Telefónica protagoniza las noticias empresariales
TELEFÓNICA. Acuerdo para la venta de Telefónica Colombia.
1-. Telefónica Hispanoamérica S.A., filal al 100% de Telefónica, ha alcanzado un acuerdo con Millicom Spain S.L. para vender el 67,5% que ostenta en Telefónica Colombia.
2-. El precio se ha acordado en 400 mln USD (unos 368 mln eur) y estará sujeto a los ajustes de precio habituales en este tipo de operaciones.
3-. El cierre está sujeto a las pertinentes aprobaciones regulatorias.
Valoración:
1-. Noticia esperada después de que en julio 2024 las dos partes acordaran negociar una posible operación corporativa. Además, ésta operación sigue al proceso de desinversión en HispAm que se ha acelerado bajo la dirección de Marc Murtra. A esta operación podría seguirle otras como las ventas de Perú, México o Uruguay. P.O. 4,60 eur. MANTENER.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de 16,46%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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