EEUU y China iniciarán negociaciones, India y Pakistán aumentan sus tensiones, hoy Fed y resultados

Principales citas macroeconómicas

En Japón se publicarán los PMIs finales de abril y en la Eurozona las ventas al por menor mensuales

En Japón hoy se publican los PMIs finales de abril: servicios (52,2 preliminar vs 50,0 anterior) y compuesto (51,1 preliminar vs 48,9 anterior).

En Eurozona se publicarán las ventas al por menor mensuales (-0,1%e vs +0,3% anterior) e interanuales (+1,6%e vs +2,3% anterior) de marzo. En Alemania también se darán a conocer las órdenes de fábricas mensuales (+3,1%e vs 0% anterior) del mismo mes.

Por otro lado, en EE.UU., el FOMC dará a conocer su decisión de tipos de interés: suelo (4,25%e y anterior) y techo (4,5%e y anterior).

 

Mercados financieros

Apertura ligeramente al alza en Europa y avances de +0,5% en los futuros americanos

Apertura ligeramente al alza en Europa y avances de +0,5% en los futuros americanos tras los rumores de que EE.UU. y China podrían reunirse esta misma semana en Suiza para iniciar negociaciones comerciales, a lo que se suma la decisión de China de recortar tipos de interés (-0,5 pp la tasa de requerimiento de reservas hasta 9% y -0,1 pp hasta 1,4% el tipo oficial).

En el plano geopolítico, aumento de tensiones entre India y Pakistán tras el ataque indio a Pakistán dos semanas después del atentado en Cachemira. Las autoridades pakistaníes han calificado el bombardeo como un ataque de guerra y habrían respondido derribando varias aeronaves indias.

La cita clave de hoy será la reunión de la Fed (decisión 20h, comparecencia de Powell 20:30h), en la que no esperamos movimientos en los tipos de interés pese a las presiones del presidente Trump. Así, los tipos de los Fed Funds se mantendrían sin cambios en 4,25%-4,5%, tras el buen dato de empleo del pasado viernes y un sólido ISM de servicios esta semana, y a la espera de tener más información para calibrar el impacto de los aranceles en crecimiento e inflación. El mercado asigna una probabilidad casi nula a un recorte de tipos hoy, y estima más probable que la próxima bajada de tipos se produzca más avanzado el año, en torno al mes de julio, una vez haya más claridad sobre cuál será el nivel final de los aranceles tras las negociaciones en el periodo de tregua de 90 días que se inició el pasado 9 de abril y, con ello, cuál será su impacto en el cuadro macro. El mercado descuenta hasta 5 bajadas de 25 pb hasta el 3% a finales de 2026 (vs sólo 2 bajadas previstas en enero 2025 hasta niveles de 3,75%) ante el temor de que los aranceles pesen más sobre el crecimiento que sobre la inflación. Prestaremos especial atención a la valoración de Powell sobre el estado de la economía tras el débil dato de PIB 1T25 y la presión al alza en las expectativas de inflación de los consumidores, que podrían servir de anticipo a la revisión del cuadro macro que tendrá lugar en junio. Es probable que vuelva a reiterar la independencia de la Fed y esto podría moderar las expectativas de bajadas de tipos del mercado.

A nivel macro, las referencias de hoy serán de interés limitado, mientras que continuaremos con la presentación de cifras 1T25 (Corticeira Amorim, Cie Automotive, Endesa). Hasta el momento, los resultados de las compañías europeas han mostrado fortaleza a pesar de la incertidumbre, con aproximadamente el 70% publicadas, BPA +3,8% (vs previsiones de caída), si bien estamos viendo algunas revisiones a la baja de guías (o suspensión de las mismas) ante las dudas que generan los aranceles y que llevan a las compañías a retrasar decisiones de inversión.

En lo que respecta a las negociaciones sobre los aranceles, aparte del ya comentado inicio de negociaciones con China:

• El Secretario del Tesoro Scott Bessent afirmó ayer que podrían anunciarse acuerdos con los principales socios comerciales tan pronto como esta semana.
• India: siguen avanzando las negociaciones.
• Japón: EE.UU. descarta dejar a cero los aranceles recíprocos, aunque sí se muestra dispuesto a valorar una extensión de la tregua de 90 días o reducir el arancel del 14% anunciado para importaciones desde Japón.
• Unión Europea: su primera opción es negociar con EE.UU., para lo cual le propondrá reducir las barreras tanto arancelarias como no arancelarias e incrementar inversiones. Para el caso de que las negociaciones no sean fructíferas, la UE estaría preparando aranceles sobre 100.000 mln eur de importaciones de EE.UU. (vs 21.000 mln eur que se aplican actualmente a EE.UU. en respuesta al arancel del 25% sobre acero y aluminio europeos, y lo que compara con cerca de 550.000 mln eur de bienes europeos afectados por los aranceles de Trump).
• EE.UU. y Reino Unido están cerca de un acuerdo para reducir los aranceles sobre las exportaciones británicas de acero y automóviles.
• Canadá: tras la reunión ayer de Trump y Carney, el presidente de EE.UU. la califica como muy amistosa, espera revisión del acuerdo de libre comercio USMCA.

En el plano político, destacamos la sorprendente falta de apoyos a Friedrich Merz, líder de CDU/CSU, para conseguir en una primera votación los 316 votos necesarios (de un total de 630 escaños en el Bundestag) para convertirse en el canciller de Alemania. En esa primera votación se quedó a falta de 6 votos, algo llamativo teniendo en cuenta que con sus socios de coalición (SPD) suma 328, y que podría tener que ver con la insatisfacción de parte de la coalición con el drástico cambio en la política fiscal. Sin embargo, en una segunda votación, consiguió 325 apoyos, lo que permitió al DAX recuperar +1,7% desde los mínimos del día, al suavizar el temor a la inestabilidad política que habría generado el no tener un canciller y exponerse a la celebración de nuevas elecciones, en un momento especialmente relevante (necesidad de implementar inversiones en defensa e infraestructuras, reformas) para hacer frente a su débil economía y el complicado contexto comercial.

 

Principales citas empresariales

Conoceremos los resultados empresariales de Corticeira Amorim (España) y Walt Disney (Estados Unidos, entre otros

Hoy se publicarán los resultados empresariales de Corticeira Amorim, Cie Automotive, Endesa (España), UniCredit (Italia) y Walt Disney (Estados Unidos).

Análisis macroeconómico

En China se conocieron los PMIs de Caixin y en la Eurozona los datos del IPP mensual

Ayer en China, se conocieron los PMIs de Caixin: de servicios 50,7 (51,8e y 51,9 anterior) y compuesto 51,1 (51,8 anterior) del mes de abril.

En Eurozona, conocimos los datos del IPP mensual -1,6% (-1,4%e y +0,2% anterior) e interanual 1,9% (+2,5%e y +3,0% anterior) de marzo. Del mismo modo que en Asia, se divulgaron una serie de PMIs de abril en España: servicios 53,4 (54,0e y 54,7 anterior) y compuesto 53,5 (53,0e y 54,0 anterior), en Italia: servicios 52,9 (51.3e y 52,0 anterior) y compuesto 52,1 (50,2e y 50,5 anterior); y los datos finales en Eurozona: servicios 50,1 v49,7e y preliminar y 51,0 anterior) y compuesto 50,4 (50,1 preliminar y 50,1 anterior) y países: Alemania: servicios 49,0 (48,8e y preliminar vs 50,9 anterior) y compuesto 50,1 (49,7 preliminar y 51,3 anterior), Francia: servicios 47,3 (46,8 preliminar y 47,9 anterior) y compuesto 47,8 (47,3 preliminar y 48,0 anterior) y Reino Unido: servicios 49,0 (48,9 preliminar y 52,5 anterior) y compuesto 48,5 (48,2 preliminar y 51,2 anterior). Además, en España se dio a conocer el cambio en desempleo -67,4 mil (-13,3 mil anterior) del mismo mes.

Por su parte, en EE.UU. se publicó la balanza comercial -140,5 bln (-137,2 bln eur est. vs -122,7 bln eur anterior) de marzo.

 

Análisis de mercados

Nueva sesión en negativo para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,37%, Cac -0,40%, Dax -0,41%)

Nueva sesión en negativo para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,37%, Cac -0,40%, Dax -0,41%). En España, el IBEX-35 cerró la sesión con una subida del +0,09%. Las mayores subidas las registraron Mapfre con un +1,80%, seguido de Telefónica +1,59% y Caixabank +1,58%. Por su parte cerraron en negativo Solaria con un -2,82%, seguida de Grifols -2,29% y Acciona -2,08%.

 

Análisis de empresas

Cartera de 5 Grandes

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +23,50%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Eduardo Faus

Fuente: Renta 4 Banco
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