¿Cuáles son las claves de la bolsa hoy? ¿Qué podemos esperar de los mercados esta semana? Consulta en nuestra agenda económica cuáles son las claves más importantes del día y de la semana.
Vídeo: ¿Qué podemos esperar de la bolsa?
Claves económicas de la semana
La semana pasada fue más o menos plana, incluso a pesar de encajar la guerra Israel/Irán
La experiencia adquirida sobre cómo ha reaccionado el mercado hasta ahora en 2025 permite deducir que el soporte de una liquidez excesiva y parcialmente artificial ha normalizado la aceptación de los riesgos atípicos que cíclicamente afloran (i.e., geoestrategia, política, inflación de oferta, etc.) y consigue que las caídas de las bolsas no se materialicen en la medida en que el sentido común dicta deberían materializarse. Un buen ejemplo de esto es observar cómo la guerra abierta entre Israel e Irán ha provocado caídas nada violentas y fugaces, permitiendo que la semana pasada las bolsas casi no se resintieran.
Es contraintuitivo, pero sucede gracias a que los bancos centrales se han convertido en los primeros jugadores activos del mercado de bonos, ya que son los principales tenedores de la deuda soberana, la emitida por sus propios gobiernos: 17% la Fed, 26% BoE, 30% BCE y 46% BoJ. Actúan en la práctica como ángeles guardianes de los altibajos del mercado, suavizándolos o incluso neutralizándolos. Esa es nuestra principal conclusión práctica de lo sucedido la semana pasada.
En el plano técnico, la Fed repitió tipos en 4,25%/4,50%, como esperado, pero entristeciendo su propio escenario macro. Describió un panorama (más inflación, menos crecimiento y tipos resistiéndose a bajar demasiado) que se acerca mucho a lo que hemos venido estimando, por cierto.
Pues bien, las bolsas aguantaron estoicamente tanto el estallido de la guerra Israel/Irán, como la visión más triste de la Fed. La influencia de los bancos centrales sobre los bonos gracias al gigantismo de sus balances es la explicación más plausible. Aunque cualquier intervención artificial es insana, sería peor que ignorasen el mercado en los momentos difíciles.
Esta semana todo depende de la guerra Israel/Irán, ampliada ahora a EE.UU. El resto es secundario
Un viejo dicho de mercado reza: “Los mercados son especialmente malos a la hora de valorar el riesgo geopolítico”. Es necesario saber 3 cosas para estimar el alcance de la implicación de EE.UU. en la desactivación del programa nuclear iraní:
(1) Si este se ha destruido totalmente, Fordow inclusive.
(2) Si Irán bloqueará el Estrecho de Ormuz (clave para el petróleo) y atacará bases americanas.
(3) Si algún tercer país (Rusia…) se involucrará activamente a favor de Irán. Ahora nadie sabe casi nada fiable, siendo lo único cierto que la prima de riesgo por geoestrategia sube hasta máximos, pero el mercado lo encaja con asombrosa frialdad, puesto que los futuros de las bolsas apenas retroceden -0,2%/-0,5%.
El desenlace más probable es que efectivamente el programa nuclear militar iraní haya sido destruido (la central nuclear civil de Bushehr está intacta), que Irán intente bloquear el Estrecho de Ormuz y provoque un indeterminado encarecimiento del petróleo (¿85/95$/b.) y que la situación evolucione hacia una guerra híbrida y de desgaste en la región, consistente en ataques de militantes y terroristas a bases americanas e intereses israelíes. En la práctica, para el mercado implica prima de riesgo superior por geoestrategia e inflación al alza por el petróleo.
Sin embargo, la compra de bonos como refugio y el respaldo en la sombra de los bancos centrales con sus inmensos balances conseguirán que las TIR de los bonos se reduzcan aún más y eso evitará que las bolsas sufran caídas graves, como sucedería en circunstancias normales. Aunque el impacto inmediato será muy inferior a lo que la lógica dicta, deberán pasar semanas hasta que pueda realizarse una evaluación fiable de la situación, siendo lo más probable que las bolsas se queden atascadas, que lateralicen o retrocedan ligeramente mientras tanto.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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