Dólar 1,17 vs. euro, TIRes siguen moderando, Nasdaq en máximos. Aedas, Rovi y CIE

Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx y americanos +0,1%), donde lo más destacable es la debilidad del dólar, que se deprecia hasta 1,17 vs euro (mínimos de abril-22), ante unas mayores expectativas de recortes de tipos de la Fed (rumores de que Trump ya tendría la lista de sustitutos de Powell y podría nombrar al nuevo presidente de la Fed después del verano; aunque no tomaría posesión hasta mayo-26, cuando concluye el mandato de Powell, sí podría actuar como “presidente en la sombra”, presionando para bajadas de tipos). En este contexto, las TIRes siguen moderando (2 años americano -15 pb en la semana y 10 años -11 pb, a 3,76% y 4,27% respectivamente), también apoyadas por la propuesta de la Fed de relajar la normativa de capital (que permitiría a los bancos aumentar sus posiciones en deuda del Tesoro) y la posibilidad de que se retire la Sección 899 de la “Big Beatiful Bill Act” (potencial impuesto a no residentes).

Hoy comienza la cumbre de la UE que se extenderá hasta mañana viernes.

Tras el alto el fuego entre Israel e Irán (y vigilando que éste se mantenga), y con los mercados en modo complaciente (Nasdaq y Nvidia marcaron ayer máximos históricos), la atención de los inversores giran hacia varias citas clave: 1) las fechas límite de las negociaciones comerciales (9-julio en general, 12-agosto para China; por el momento sin grandes novedades, aunque la Casa Blanca espera que próximamente se firmen acuerdos con Japón, Corea del Sur y Vietnam; veremos si hay acuerdos, fijación de aranceles de forma unilateral por EE.UU., o nuevas prórrogas o represalias), 2) la aprobación de la “Big Beautiful Bill Act” de Trump (4-julio como fecha autoimpuesta para su aprobación en el Congreso, previa votación en el Senado, probablemente mañana viernes), y que según el economista jefe de la Casa Blanca, Miran, contribuirá a reducir el déficit público entre 8,5 y 11 bln usd en la próxima década (calcula una reducción de 3-5 bln usd por mayor crecimiento ante recorte de impuestos y desregulación, y otros 3 bln usd en recaudación por aranceles), lo que contrasta con las estimaciones de la Oficina Presupuestaria del Congreso de incremento de déficit en 2,8 bln usd, 3) datos macro especialmente importantes por sus implicaciones en las decisiones de tipos de la Fed (informe de empleo 3-julio e IPC 15-julio), 4) inicio de la temporada de resultados 2T25 (15-julio, comienza a presentar sus cifras la banca de inversión americana).

1-. La FDA ha dado luz verde a la ampliación del uso de la vacuna de Moderna para el tratamiento del VRS, el virus que causa la bronquiolitis, en adultos de 18 a 59 años de edad.  Esta vacuna ya logró la aprobación tanto de la EMA como de la FDA para su aplicación en adultos mayores de 60 años al igual que en UK, Australia y Taiwan.

2-. Dado el acuerdo que Rovi mantiene con la farmacéutica estadounidense la española se encargará de la producción del principio activo, así como de las fases de llenado y acabado en sus plantas de Granada y S.S. de Los Reyes respectivamente.

Valoración:

1-. Noticia positiva ya que la ampliación de uso en adultos contribuirá a incrementar el potencial comercial de esta vacuna y por lo tanto los ingresos de la división de CMO de Rovi, una de las áreas con mayor potencial de crecimiento de la compañía a medio y largo plazo. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR. P.O 71 eur/acc.

CIE AUTOMOTIVE: refuerza su filial Autometal con la adquisición de Techniplas Brasil.

1-. CIE ha suscrito un contrato para la adquisición del 100% del capital social de la sociedad brasileña Weidplas Brasil Indústria e Comércio De Plásticos Ltda (“Techniplas Brasil”), filial brasileña del grupo Techniplas.

2-. Con cerca de 600 empleados y unas ventas en 2024 de aproximadamente 50 millones de euros (1,25% de las ventas consolidadas de CIE), Techniplas Brasil cuenta con una planta en Piracicaba, en el estado de São Paulo, y está especializada en la fabricación de componentes de plástico de alta complejidad, incluyendo partes decorativas y componentes funcionales, integrando en sus procesos inyección, bi-inyección o inyección dual, pintura y ensamblado.

3-. El valor de la transacción (valor empresa) asciende a aproximadamente 65 millones de euros, lo que equivale a alrededor de 5 veces el EBITDA de Techniplas Brasil del año en curso.

VALORACIÓN

1-. Valoramos positivamente la transacción por la complementariedad del negocio adquirido con las actividades que la compañía desarrolla en el mercado brasileño, donde a pesar de ostentar una clara posición de liderazgo no tiene la misma presencia en las diferentes tecnologías productivas. La adquisición refuerza claramente el posicionamiento de la compañía en lo referente a componentes de plástico y de piezas de carácter decorativo.

2-.  Asimismo, el precio acordado en la transacción (5x 2025 EBITDAe) parece razonable, con un multiplicador muy similar al que cotiza CIE Automotive actualmente. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 34,7 eur/acc.

3-. Adicionalmente y en relación a la OPA voluntaria lanzada por la sociedad sobre un 9,68% de su capital propio a un precio de 24 eur/acc, la CNMV ha confirmado que el plazo de aceptación de la misma se extiende desde hoy día 18 de junio hasta el próximo 2 de julio.

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ETF Ibex 35 (20%), Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +28,48%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
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