El Banco de España revisa las proyecciones de PIB

El Banco de España revisó ayer las proyecciones de PIB al +2,6% a/a para 2025 al alza (+0,2pp) y mantuvo en el +1,8% a/a 2026 y +1,7% a/a para 2027

La revisión se produjo ante un comportamiento reciente en el segundo trimestre 2025 “más favorable de lo previsto, impulsado por la demanda interna, en particular el consumo privado e inversión. A pesar de ello, contempla una “desaceleración gradual de los ritmos de avance” del PIB hacia “tasas compatibles con el crecimiento potencial de la economía española, estimado ligeramente por debajo del 2%”.

Por su parte el Gobierno presentó ayer un nuevo cuadro macro que apunta a un crecimiento del PIB del +2,7% a/a en 2025 (+0,1pp) y mantiene el +2,2% para 2026 y 2,1% a/a 2027 y 2028. Respecto a la inflación el Banco de España apunta a un 2,5% a/a (+0,1pp) en 2025, que desacelera al +1,7% a/a en 2026 y repunta al 2,4% en 2027 (-0,1pp) por el nuevo régimen de comercio de derechos de emisión de la UE. Señala que los riesgos a la actividad son a la baja, mientras que los de la inflación están equilibrados.

Opinión de Bankinter del PIB de España

La revisión al alza de 2025 pone de manifiesto una evolución más sólida de la esperada en el primer semestre del año (+0,6% t/t y +0,7 t/t en el 1 t 2T 2025 respectivamente). Además, la reciente Encuesta del BdE sobre la Actividad Empresarial apunta un leve aumento de la facturación en el 3T, en términos desestacionalizados, y perspectivas de recuperación adicional para el 4T.

Proyecciones macroeconómicas de la economía española (2024-2026)

Proyecciones de junio 2025
	2024	2025	2026
PIB	3,2	2,4	1,8
Tasa de paro (% de la población activa) Media anual	11,3	10,5	10,2
Inflación (IAPC)	2,9	2,4	1,7
IAPC (sin energías ni alimentos)	2,8	2,6	2,1
Saldo Presupuestario (% del PIB)	-3,2	-2,8	-2,6
Deuda de las AAPP (% del PIB)	101,8	101,4	101,4

 

Fuente: Banco de España

Opinión sobre las previsiones del Banco de España

La revisión a la baja del PIB de España pone de manifiesto la moderación en el crecimiento que ya mostró el 1T 2025 (donde el crecimiento inter trimestral fue del +0,6% t/t desde incrementos entre +1,0% t/t y +0,7% inter trimestrales en 2024), además de las elevadas incertidumbres ante la situación arancelaria. Ayer mismo en la Encuesta sobre la Actividad Empresarial, las empresas mostraban un “leve retroceso” en la facturación desestacionalizad del 2T 2025.

Hoy conoceremos el detalle del informe, pero las declaraciones añaden la referencia a un nuevo escenario adverso ante la situación arancelaria (que apunta a +2,0% a/a en 2025 e impacto creciente en 2026 al +1,1% a/a). Nuestras proyecciones del último informe trimestral (mar-25), ya apuntábamos a una moderación del ritmo de crecimiento para este ejercicio ante el descenso en la contribución del S. Exterior y el inicio de la escalada de la incertidumbre comercial (al +2,5% a/a y +1,9% en 2026, con un escenario negativo apuntaba +1,9% a/a y +1,3% a/a).

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