Las ventas del tercer trimestre de Kering baten las expectativas

Análisis de los últimos resultados de Kering. Las ventas del tercer trimestre de 2025 baten las expectativas: -5% en términos comparables vs -9% esperado. Todas las marcas mejoran más de lo esperado.

Principales cifras comparadas con el consenso: 

• Ventas: 3.415 millones de euros (-10%) vs 3.315 M€ esperado (-12,4%).

En términos comparables cae -5,0% vs -8,7% esperado.

Por marcas:

• Gucci: 1.343 M€ vs 1.330 M€ esperado (-14% en términos comparables vs -15,1% esperado).
• Yves Saint Laurent: 620 M€ vs 599 M€ (-4% vs -6,8%).
• Bottega Veneta: 393 M€ vs 383 M€ (+3% vs +1,1%).
• Otros: 652 M€ vs 619 M€ (+1% vs -6,3%).
• Eyewear & Corporate: 448 M€ vs 448 M€ (+6% vs +5,5%).

Por Geografía:

• Europa: -7%.
• Norteamérica: +3%.
• Japón: -16%.
• Asia: -10%.
• Resto: +2%

>>Link a los resultados.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Kering

Las ventas caen menos de lo esperado: -5% en términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio constante) vs -8,7% esperado. Moderan las caídas frente a los trimestres anteriores: -15% en 2T, -14% en 3T

Gucci, marca estrella del grupo (~60% del EBIT), también se modera hasta -14% vs -25% los 2 trimestres previos. Todas las marcas mejoran más de lo esperado y, salvo Yves Saint Laurent, obtienen crecimientos positivos.

Todas las regiones también mejoran. Destaca Norteamérica con un crecimiento comparable de +3% vs caídas de -10% y -13% los trimestres anteriores. Europa cae -7% (vs -17% y -13% anteriores) y Asia -10% (vs -19% y -25%).

Las cifras de los resultados de Kering confirman la recuperación del apetito por las marcas del grupo tras los cambios de directores creativos en la mayoría. Las sensaciones sobre Gucci tras las ferias de moda de París y Milán en septiembre son positivas. La marca ha sorprendido al público con anticipos previos a las ferias y con colecciones disponibles inmediatamente después de las mismas en algunas tiendas seleccionadas con buena acogida. Además, el nuevo CEO, a los mandos desde el 15 de septiembre, ha inicia el saneamiento del grupo con la venta de la división de belleza por 4.000M€ y el retraso de la compra del 70% restante de Valentino hasta 2029 (vs 2027/28 como previsto anteriormente)

Con experiencia en reestructuración de compañías, De Meo implementará recortes de costes y ventas de activos que sanearán la compañía. La recuperación de ingresos seguirá pendiente del éxito de los nuevos directores creativos, especialmente en Gucci, pero, por lo menos, por el lado de los costes es de esperar una austeridad que aliviará los márgenes y, sobre todo, un endeudamiento que alcanza niveles peligrosos. Kering encadena 2 años con caídas de ventas (-3,9% en 2023; -12,1% en 2024) en los que ha visto un deterioro del M. EBIT desde 27,5% en 2022 hasta 14,9% en 2024 y su deuda financiera neta ha aumentado desde 7.538 M€ hasta 16.624 M€, representando 3,6x EBITDA (vs 1x en 2022).

Las medidas que posiblemente implementará De Meo serán reducción de plantilla, cierre de tiendas, mayor contención en el gasto de Marketing, venta de activos e inmuebles y, posiblemente, recorte del dividendo. Estas medidas no garantizan el relanzamiento de las marcas y el reposicionamiento exitoso del grupo, pero introducen racionalidad y alejan el riesgo de una rebaja en la calificación crediticia del grupo. En 2025 el valor sube +33%, pero todavía está lejos del cierre de 2021 de 706,9€. En 2022 cayó -33%, en 2023 -16%, en 2024 -40%.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. 

El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.