SAP: Crecimiento de la cartera de pedidos supone un mensaje positivo

Análisis resultados SAP y guías a futuro. Los resultados del tercer trimestre de 2025 están por encima de lo esperado y presenta buenas guías a futuro.

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos: 9.076 millones de euros (+7% a/a) (vs 9.094M€ esperado).
• EBIT: 2.566M€ (vs 2.543M€ esperado).
• BNA: 2.051M€ (+40,2% a/a) vs 1.616M€ esperado.

Por otro lado, la cartera de pedidos en la nube creció un 23% (a/a) (vs +26% esperado). La compañía reiteró también el guidance para el 2025 que facilitó a comienzo del año: ventas en la nube creciendo +26%/+28% (vs 24% esperado por consenso); ventas en nube+software: +11%/13% (vs 12,5% esperado consenso); EBIT +26%/+30% (vs 27,9% estimado consenso).

Respecto al programa de recompra de acciones de 5.000M€ lanzado en mayo del pasado año, SAP anuncia que a cierre del 3T´25 se han ejecutado aproximadamente 4.900M€. La compañía señala también que, del programa de restructuración de 3.200M€ anunciado a principio del pasado año, se han llevado ya a cabo la gran mayoría de los cargos, quedando pendiente un importe de c.100M€ que se ejecutará en el 4T´25.

Opinión de Bankinter  de los resultados de SAP

Las cifras de SAP fueron mixtas con una ligera decepción frente a expectativas en Ingresos y cartera de pedidos. A pesar de todo, la cartera de pedidos sigue presentando fuertes crecimientos (+23% a/a) y el hecho de reiterar las guías para el conjunto de 2025, suponen desde nuestro punto de vista un mensaje positivo de cara al medio plazo. SAP se encuentra bien posicionada para beneficiarse del desarrollo de la Inteligencia Artificial en el segmento empresarial y debería servir de catalizador de su negocio en el medio plazo

Valoración y Precio Objetivo

Valoramos SAP en función de las siguientes hipótesis:

• Realizamos un DCF asumiendo una WACC de 7,3% y una tasa G de crecimiento del 2,5%, que consideramos acorde con el nivel de riesgo y crecimiento esperado a futuro de la compañía.
• En nuestras estimaciones consideramos que SAP será capaz de cumplir el guidance facilitado para 2025.

Con todo esto, ajustamos ligeramente nuestro Precio Objetivo hasta 291€/Acc (vs 300€/Acc anterior), que representa un potencial del 27% respecto al precio de mercado porlo que reiteramos Comprar.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

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