Los resultados del cuarto trimestre de 2025 de Siemens han sido ligeramente por debajo de lo esperado. Las principales cifras del 4T 2025 fiscal (jul-sep25) vs consenso de compañía:
- Ingresos: 21.427 millones de euros (+3% a/a y +6% a/a comparable) vs 21.429M€ estimado.
- Beneficio de la Actividad Industrial: 3.190M€ (+2% a/a) vs 3.318M€ estimado, que supone un margen del 15,3% vs 15,9% esperado y desde 15,5% en el mismo período del año pasado.
- BNA: 1.837M€ vs 2.179M€ estimado (-13,1% a/a).
La entrada de pedidos ascendió a 21.939M€ (-4% a/a; -1% a/a comparable) vs 21.939M€ estimados, lo que supone un book-to-bill de 1,02x (1,12x en el ejercicio).
La Deuda Neta de la actividad industrial se sitúa en 12.160M€, 0,9x EBITDA de la actividad industrial (desde 13.719M€ jun-25, 1,1x EBITDA y 9.421M€ dic-24
0,7x). propone un incremento del dividendo a 5,35€/acc (+2,9% a/a).
Objetivos 2026 agregados para el grupo: prevé un impacto negativo por tipos de cambio. Crecimiento de ingresos comparables entre +6% y +8% (vs +3% y +7% obj en 2025), pero mantiene el guidance de BPA en el rango 10,40€/acc. y 11,0€/acc. (similar al de 2025). Book-to-Bill superior a 1x.
Objetivos por negocios 2026:
- Digital Industries (DI): rango de ingresos comparables esperado entre +5% y +10% y margen entre 15% al 19% (igual que el objetivo 2025).
- Smart Instrastructure (SI): ingresos entre +6% y +9% y márgenes entre +18% y +19% (vs +17% y +18% obj. 2025).
- En Mobility (MO): repite los objetivos del 2025; ingresos comparables creciendo entre +8% y +10% y mantienen el objetivo de margen entre 8% y 10%.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Siemens
Resultados de Siemens moderadamente por debajo de lo esperado, aunque tres aspectos positivos:
Los objetivos para 2026 muestran una ligera mejora en el margen de SI (rango +1pp) y en el crecimiento de volúmenes de DI, con estabilidad en el margen esperado, que en 2025.
Siemens celebra hoy un CMD donde podríamos tener más detalles de sus objetivos y de centrarse en las actividades core, si bien ya ha anticipado que la reducción en S. Healthineers depende de aprobaciones y dará más detalle en dos trimestres. Revisamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar), tendremos que revisar nuestras estimaciones pero, a priori, el valor acumula un buen comportamiento.
Los resultados de 2025 han sido moderadamente menores de lo esperado y los objetivos de 2026 parecen continuistas con los objetivos de 2025 en crecimiento y en márgenes de sus actividades principales.
Por ello, por el momento, aplicamos el valor medio de nuestras valoraciones actuales 248,6€/CC. (entre nuestro escenario central 230,3€/acc. y el escenario positivo 266,8€/acc).
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