Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos los datos finales del PIB del 3T 25
En la Eurozona se publicará el dato de octubre de matriculación de autos nuevos (+10% anterior).
En Alemania contaremos con el dato del 3T25 del gasto del estado trimestral, el cual se espera que disminuya (+0,7%e vs +1,2% anterior revisado),si bien se estima que crezca el consumo privado trimestral (+0,2%e vs +0,1% anterior) y la inversión de capital trimestral (+0,4%e vs -1,4% anterior). También contaremos con los datos finales del PIB del 3T 25, con ligeros crecimientos, tanto anual (+0,3%e y preliminar vs -0,1% anterior) como trimestral (0%e y preliminar vs -0,2% anterior).
En EE. UU. conoceremos el dato de noviembre de la actividad no manufacturera de la Fed de Philadelphia (-22,2 anterior), junto a los datos del mismo mes de confianza del consumidor del Conference Board, en el que se espera un empeoramiento: (93,3e vs 94,6 anterior) y sus componentes de Situación actual (129,3 anterior) y Expectativas (71,5 anterior). Además, contaremos con el dato preliminar de septiembre de ventas al por menor anticipadas, en los que se espera una leve caída (+0,4%e vs +0,6% anterior) y sin autos (+0,3% anterior).
Mercados financieros Apertura sin apenas cambios tras un inicio de semana en positivo en Estados Unidos
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros americanos planos) tras un inicio de semana en positivo en EE. UU. (S&P +1%, Nasdaq +2,6%) apoyado por la tecnología y un nuevo incremento de las expectativas de recorte de tipos de la Fed el 10-diciembre (probabilidad del 75%) tras las palabras de Waller (posible sucesor de Powell), que también impulsan al oro (ayer +2%, y que se sitúa de nuevo a sólo un 5% de máximos históricos).
De ayer destacamos cierta debilidad en la IFO alemana, que se modera en noviembre y queda ligeramente por debajo de las estimaciones, con estabilidad en la situación actual y cierto deterioro en el componente de expectativas. Una moderación que también se ve en los PMIs y la confianza consumidora, y que en 2026 se enfrentará a la prueba de convertir las promesas de más estímulo fiscal (defensa, infraestructuras) en realidades y con ello impulsar una economía que lleva años estancada.
En el plano macro, la atención hoy estará en EE. UU., con la Confianza de los consumidores de noviembre elaborada por el Conference Board, que podría mantenerse deprimida, y las ventas minoristas de septiembre que podrían moderarse ligeramente. Asimismo, tendremos los datos semanales de la encuesta de empleo privado ADP y el indicador de servicios de la Fed de Filadelfia. Por su parte, Alemania publicará el PIB 3T25 final, que confirmará el estancamiento de su economía.
A nivel geopolítico, EE. UU. y Ucrania han dibujado un plan de paz 19 puntos, aunque los temas más sensibles serán decididos por sus presidentes.
En el plano empresarial, hoy conoceremos los resultados de Alibaba, mientras que en España se publicarán los de Cirsa y Clínica Baviera.
Principales citas empresariales En España publicarán resultados empresariales Cirsa y Clínica Baviera
En EE. UU. publicarán resultados Hewlett Packard, Best Buy y Analog Devices. En China lo hará Alibaba Group Holding y en España lo harán Cirsa y Clínica Baviera.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Alemania conocimos los datos de noviembre del índice IFO
En Alemania tuvimos los datos de noviembre del índice IFO, cayendo levemente tanto la situación como las expectativas, pero mejorando ligeramente la evaluación actual: situación empresarial: 88,1 (vs 88,5e y 88,4 anterior), evaluación actual: 85,6 (vs 85,5e y 85,3 anterior) y expectativas 90,6 (vs 91,6e y 91,6 anterior).
Análisis de mercados Jornada mixta en los principales índices europeos (EuroStoxx +0,25%, DAX +0,64% y CAC -0,29%)
Jornada mixta en los principales índices europeos (EuroStoxx +0,25%, DAX +0,64% y CAC -0,29%). El IBEX terminó la jornada al alza con un +0,92%, apoyado por ACS (+4,56%), Unicaja (+3,51%) y Ferrovial (+3,33%). Por el contrario, las mayores caídas fueron para Indra (-1,29%), Endesa (-0,78%) y Repsol (-0,64%).
Análisis de empresas Iberdrola, Squirrell, Nextil y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
IBERDROLA. Lanza OPA para la compra de los minoritarios de la filial brasileña.
1-. Iberdrola lanza una OPA para la compra del 16% que no controla de su filail brasileña cotizada, Neoenergia al mismo precio al que acordó la compra del 30,29% con Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil por un importe de 1.030 mln eur a razón de 32,5 reales brasileños por acción, sujeta a posibles ajustes. Este precio supone pagar una prima del 8% respecto a la cotización del viernes, si bien la cotización se ajustó ayer a niveles cercanos al precio de la operación. Equivale a un múltiplo EV/EBITDA 2026 de 5,8x, y un PER 2026 de 10x. Esta operación supone valorar el 100% del equity de la compañía en 6.200 mln eur vs valoración de 11.000 mln eur R4e.
2-. Con esta operación, financiada con rotación de activos y estrategia de partnership, Iberdrola alcanzaría un 100% del capital de Neoenergia permitiendo excluirla de cotización y seguir reforzando su presencia en uno de sus principales vectores de crecimiento, las redes, que suponen cerca del 90% del EBITDA de esta filial.
Valoración:
1-. La operación, que estimamos que permitirá un crecimiento adicional del beneficio neto del grupo por algo menos del 1%, permite consolidar su posición en uno de los marcos regulatorios más estables y rentables con favorables perspectivas de crecimiento en el segmento de redes, a un EV cerca de un 30% por debajo de nuestra valoración, no obstante, la noticia se anunció con el mercado abierto y no tuvo un impacto relevante en la cotización.
P.O. 18,60 eur y recomendación de sobreponderar.
SQUIRREL. Lanzamiento de un segundo canal nacional en abierto.
1-. Squirrel ha anunciado el lanzamiento de su segundo canal nacional de televisión en abierto, que estará disponible a partir del 1 de enero de 2026 y se distribuirá a través de TDT con cobertura nacional. El canal ofrecerá contenidos de ficción de alto nivel y estará presente también en las principales plataformas televisivas españolas. Este lanzamiento se produce tras la puesta en marcha este año del canal Squirrel TV, que sustituyó a Disney Channel
2-. La compañía utilizará para este canal uno de los dos servicios de difusión operados por Net TV, sociedad participada en un 75% por Squirrel y cuya licencia de TDT ha sido renovada hasta 2040, reforzando así la estabilidad regulatoria y la capacidad de distribución del Grupo.
Valoración
1-. Valoración positiva. El lanzamiento de un segundo canal nacional encaja plenamente con la tesis de Squirrel, donde destacábamos el elevado valor estratégico de la división Network como palanca de monetización directa del catálogo ya amortizado y como herramienta de retroalimentación del modelo flywheel.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR (P.O. 3,50 eur/acc.).
NEXTIL. Emisión de pagarés
1-. Nextil ha comunicado a la CNMV que ha completado con éxito una emisión de pagarés por importe de 9,2 mln eur a un plazo de 6 y 12 meses. La compañía comunica que realizará emisiones adicionales para afrontar los nuevos pedidos de las plantas de Guatemala y Portugal.
2-. Al mismo tiempo, Nextil ha requerido a todos los tenedores de las obligaciones convertibles emitidas el 1 de julio de 2025 que procedieran a su conversión integra por un importe de 8 mln eur. Este requerimiento se realiza para renovar sus fuentes de financiación hacia otras más baratas y reforzar su posición de capital
Valoración:
1-. Noticia positiva puesto que pone de manifiesto la credibilidad de la compañía dentro de los mercados de capitales al mismo tiempo que reduce sus costes financieros y refuezar su capital.
Tras el buen comportamiento del valor tras los resultados del 1S25 y las diferentes noticias positivas, ponemos nuestra recomendación y precio objetivo EN REVISIÓN.
TELEFÓNICA. Anuncia la propuesta de bajas laborales en 4 filiales.
1-. Telefónica propone que se den de baja 5.319 empleados de las 4 filiales para las que se han presentado la propuesta, equivalente al 36,79% del total de las plantillas.
2-. El desglose por entidad es: Telefónica de España 3.649 personas (41,04% del total), 1.124 personas en Telefónica Móviles (31,34% del total), 267 personas en Telefónica Soluciones (23,89% del total) y 279 personas en Movistar + (32,45% del total).
3-. Aún falta por conocer la propuesta de Telefónica para las compañías Telefónica Global Solutions, Telefónica Innovación Digital y de la matriz, Telefónica SA, que concentra el centro corporativo.
4-. Está previsto que el plazo de negociación dure un mes.
Valoración:
1-. Esperamos que la propuesta por las siete filiales podría superar los 6.000 empleados, si bien esta cifra se negociará a la baja con los sindicatos. P.O. 4,5 eur. MANTENER.
Con estos cambios, la Cartera de 5 Grandes equeda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +11,93%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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