Sesión de transición a la espera de nuevas referencias, atención a tecnología y crudo. Talgo y Faes

Principales citas macroeconómicas En España conoceremos los datos anuales de octubre del total de préstamos hipotecarios

En Reino unido contaremos con los datos anuales de noviembre del IPC, en los que se espera que no sufran casi variación alguna, tanto en tasa general (+3,5%e vs +3,6% anterior) como subyacente (+3,4%e vs +3,4% anterior) y el IPC servicios (+4,5%e vs +4,5% anterior).

España se publicarán los datos anuales de octubre del total de préstamos hipotecarios (+30,8% anterior) y aprobaciones de hipotecas (+12,2% anterior).

En Alemania tendremos los datos del índice IFO, en las que se espera una ligera mejora generalizada: situación empresarial (88,2e vs 88,1 anterior), situación actual (85,8e vs 85,6 anterior) y expectativas (90,5e vs 90,6 anterior).

En la Eurozona conoceremos los datos finales de noviembre del IPC, con poca variación esperada, tanto en tasa general (+2,2%e y preliminar vs +2.1% anterior) como subyacente (+2,4%e y preliminar vs +2,4% anterior) y también contaremos con el dato anual del tercer trimestre sobre costes laborales (+3,6% anterior).

Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas a la espera de nuevas referencias macro

Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P 0%), a la espera de nuevas referencias macro (mañana IPC americano), reuniones de bancos centrales (mañana BCE y BoE y el viernes BoJ) y con noticias de interés en el sector tecnológico y en el plano geopolítico.

En el sector tecnológico, OpenAI estaría en conversaciones preliminares con Amazon que podría invertir 10.000 mln usd en la primera, a la vez que OpenAI usaría los chips de Amazon. Con ello, Amazon aumentaría su presencia en la industria de la IA, complementaría su división cloud, y competiría con Nvidia. El acuerdo podría valorar OpenAI por encima de los 500.000 mln usd, última valoración conocida (en una operación para dar liquidez a los empleados).

Por otra parte, destacamos a la compañía china de chips MetaX (no generadora de beneficio), que en su primer día de negociación ha llegado a subir más de un 700%, con una sobresuscripción de 2.986x en su tramo minorista, similar a lo que ocurrió con Moore Threads a principios de mes (sobresuscripción 2.750x).

A nivel geopolítico, aumenta la tensión entre EE. UU. y Venezuela tras ordenar Trump el bloqueo total de los petroleros sancionados que entren y salgan de Venezuela. El presidente estadounidense afirma que continuará el despliegue militar en el Caribe hasta que el chavismo devuelva a su país el petróleo, las tierras y demás activos robados. El régimen venezolano ha sido designado como Organización Terrorista Extranjera. El Brent +1,5% esta mañana hasta 60 usd/b, aunque en el cómputo semanal -2%.

A destacar de ayer los informes de empleo en EE. UU. retrasados por el “shutdown”, donde la creación de empleo se situó en noviembre en +64.000 nóminas no agrícolas (por encima de lo esperado, +50.000e), mientras que en octubre fue de -105.000 (aunque debido a -162.000 en el sector público, caída motivada por el cierre de la administración americana) con revisión a la baja de los datos de septiembre a +108.000 (vs +119.000 preliminar) y agosto a -26.000 (vs -4.000).

La tasa de paro en noviembre repunta a 4,6% debido a una mayor participación (vs 4,5%e) vs 4,4% en septiembre, mientras que los salarios moderan a +3,5% (vs +3,6%e i.a. y +3,7% anterior). Aun con todo, la creación de empleo es mejor de la esperada, con el sector privado +69.000 en noviembre y +52.000 en octubre, lo que hace que apenas varíen las estimaciones del mercado respecto a futuras bajadas de tipos de interés, que se mantienen en torno al 25% de probabilidad para -25 pb en su próxima reunión (28-enero), no descontando al 100% la próxima bajada hasta mediados de 2026 y con 2 recortes para 2026, en línea con nuestras previsiones.

Tras el dato, destacan las declaraciones de Bostic (presidente de la Fed de Atlanta), partidario del mantenimiento de tipos durante todo 2026 ante una economía sólida (espera PIB +2,5%) y la persistencia de presiones inflacionistas, no sólo por los aranceles, y con la atención puesta en que la inflación de servicios siga moderándose, un factor necesario para alcanzar el objetivo del 2% de inflación.

Hoy miércoles la atención macro estará en la inflación de noviembre en Reino Unido, donde los datos podrían mantenerse en niveles aún elevados, IPC general i.a. +3,2% (+3,5%e vs 3,6% anterior), subyacente +3,2% (+3,4% vs +3,4% anterior) y del sector servicios +4,4% (+4,5% vs +4,5% anterior), pero con expectativas de seguir moderando a futuro y permitiendo un par de recortes más de 25 pb por parte del Banco de Inglaterra. Asimismo, conoceremos en Alemania la encuesta empresarial IFO, que se espera se mantenga estable en diciembre, y el IPC final de noviembre en la Eurozona se conocerán los datos de IPC finales de noviembre, que se espera que confirme niveles compatibles con el mantenimiento de tipos por parte del BCE a lo largo de 2026 (IPC general 2,2%, subyacente 2,4%).

Principales citas empresariales En Estados Unidos publicará resultados empresariales Micron Technology

En EE. UU. publicará resultados Micron Technology.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España conocimos los datos preliminares de diciembre de los PMIs

En Japón conocimos los datos preliminares de diciembre de los PMIs, en el que solo mejoró el manufacturero: compuesto 51,5 (vs 52 anterior), manufacturero 49,7 (vs 48,7anterior) y servicios 52,5 (vs 53,2 anterior).

España tuvimos el dato anual del tercer trimestre de costes laborales, sin cambios +3,0% (vs +3,0% anterior).

En Europa también se publicaron los datos preliminares de PMIs de diciembre: en Francia compuesto 50,1 (vs 50,2e y 50,4 anterior), manufacturero 50,6 (vs 48,1e y 47,8 anterior) y servicios 50,2 (vs 51,1e y 51,4 anterior), en Alemania cayeron tanto compuesto 51,5 (52,4e vs 52,4 anterior), como manufacturero 47,7 (vs 48,6e y 48,2 anterior) y servicios 52,6 (vs 53,0e y 53,1 anterior), en la Eurozona, pasó lo mismo que con Alemania, cayendo ligeramente tanto compuesto 51,9 (vs 52,6e y 52,8 anterior), como manufacturero 49,2 (vs 49,9e y 49,6 anterior) y servicios 52,6 (vs 53,3e y 53,6 anterior) y en Reino Unido tuvieron ciertas mejoras tanto en compuesto 52,1 (vs 51,5e y 51,2 anterior), como manufacturero 51,2 (vs 50,3e y 50,2 anterior) y servicios 52,1 (vs 51,6e y 51,3 anterior).

Alemania publicaron los datos de diciembre del índice de expectativas de encuesta ZEW, que mejoró por encima de lo esperado 45,8 (vs 39,5e y 38,5 anterior) y situación actual, que cayó un poco más de lo esperado -81 (vs -80e y -78,7 anterior).

En la Eurozona contamos con el dato de diciembre de las expectativas de la ZEW, el cual sigue aumentando 33,7 (vs 25 anterior).

En EE. UU. conocimos el informe oficial de empleo (ver Mercados En esta sesión) con los datos de noviembre de cambio en nóminas no agrícolas +64.000 (vs +50.000e y -105.000 anterior), salario por hora promedio anual, el cual creció menos de lo esperado +3,5% (vs +3,6%e y +3,7% anterior) y tasa de desempleo, que siguió aumentando más de lo esperado +4,6% (vs +4,5%e en noviembre y +4,4% en septiembre, el dato de octubre no se publicó debido al shutdown).

También contamos con los datos mensuales de octubre de ventas al por menor anticipadas, con una leve caída 0% (vs +0,1%e y +0,1% anterior revisado) y sin autos, el cual creció por encima de lo esperado +0,4% (vs +0,2%e y +0,1% anterior revisado) y el dato de diciembre de actividad empresarial de servicios de la Fed de Nueva York -20 (vs -21,7 anterior). Además, tuvimos los datos preliminares de diciembre de PMIs, que han caído más de lo esperado: compuesto 53 (vs 53,9e y 54,2 anterior), manufacturero 51,8 (vs 52,1e y 52,2 anterior) y servicios 52,9 (vs 54,0e y 54,1 anterior).

Análisis de mercados Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,60%, CAC -0,23% y DAX -0,63%)

Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,60%, CAC -0,23% y DAX -0,63%). El IBEX siguió el mismo camino que los mercados europeos cayendo un –0,70%, lastrado por Indra (-5,40%) por avances en las negociaciones de paz en la guerra de Ucrania, Rovi (-3,74%) y Repsol (-2,48%), penalizada por idéntidas caídas en brent y Henry Hub. Por el contrario, las mayores subidas fueron para Acciona (+1,26%), Acciona Energía (+1,21%) y Acerinox (+0,99%).

Análisis de empresas Talgo y Faes Farma protagonizan las principales noticias empresariales

TALGO. Acuerdo con Deutsche Bahn

1-. Talgo ha comunicado a la CNMV que ha firmado un “Settlement Agreement” con Deutsche Bahn sobre las modificaciones al contrato de suministro de trenes Talgo 230.

2-. El acuerdo incluye una disminución de la fabricación de trenes de 79 a 60, manteniendo la posibilidad de ampliación a 100 unidades, añade un nuevo contrato de mantenimiento para “overhauls” a largo plazo, así como un nuevo calendario del proyecto.

Valoración:

1-. Noticia esperada por el mercado y que se ajusta a lo comunicado anteriormente por Talgo por lo que no deberíamos ver ajustes adicionales en las cuentas de la compañía.

Reiteramos nuestra recomendación y precio objetivo de En Revisión

FAES FARMA. China pone aranceles del 19,8% a las importaciones de cerdo de la UE.

1-. China ha decretado la imposición de aranceles del 19,8% a las importaciones de carne de cerdo procedente de la Unión Europea. Tras una investigación, China ha concluido que la UE exportaba cerdo a China en términos de competencia desleal.

2-. No obstante, dado que España ha colaborado en la mencionada investigación, los aranceles impuestos a la carne de cerdo española tan solo ascenderán al 9,8%. Arancel que por otro lado tampoco afecta al cerdo Ibérico.

Valoración.

1-. Noticia en principio negativa para Faes Farma, pero que podría incluso tornarse positiva. Faes Farma cuenta con una división de nutrición animal cuya principal fuente de ingresos es la nutrición de la piara de cerdos española que aglutina alrededor del 13% de los ingresos consolidados. España es uno de los principales exportadores de la Unión Europea, principal exportador mundial de carne de cerdo, siendo China el principal importador. En principio la imposición de un arancel a la carne de cerdo de la UE es negativa para UE y consecuentemente para España al hacerlo menos competitivo que el de otras procedencias, no obstante, dado que el arancel impuesto a España es más bajo podría verse beneficiada de un arancel más elevado en algunos de sus principales mercados competidores.