Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos las peticiones semanales de desempleo
En Reino Unido tendremos reunión del Banco de Inglaterra, con recorte de tipos esperado (+3,75%e vs +4,0% anterior), así como del BCE en la Eurozona, donde no esperamos cambios en su política monetaria (+2,0%e vs +2,0% anterior).
En EE. UU. tendremos las peticiones semanales de desempleo, que se espera que bajen (225.000e vs 236.000 anterior). También conoceremos el dato de noviembre del IPC tanto en tasa general (+3,1%e en noviembre vs +3,0% en septiembre, el dato de octubre no se ha publicado debido al shutdown) como subyacente (+3,0%e en noviembre vs +3,0% en septiembre, el dato de octubre no se ha publicado debido al shutdown) y el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia, en el que se espera que mejore (+2,3e vs -1,7 anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas tras los recortes de ayer en Wall Street
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P +0,1%) tras los recortes de ayer en Wall Street, especialmente centrados en tecnología (Nasdaq -1,9%). La sesión de hoy tendrá varios protagonistas: la decisión de la UE sobre los activos rusos congelados, el IPC americano y las reuniones del BCE y el Banco de Inglaterra con estabilidad esperada en el caso europeo y -25 pb en el británico, destacando en ambos casos, al igual que en la Fed, una creciente división en el seno de estas instituciones.
En el plano empresarial, destacamos a Micron Technology, +10% después del cierre tras publicar una guía de ventas para el próximo trimestre un 30% superior a las previsiones de consenso, mostrando la fortaleza de la demanda de la IA y los problemas de escasez de oferta. Los futuros del Nasdaq avanzan +0,3%.
Por su parte, el discurso de Trump anoche se enfocó en varios anuncios: 1) un “dividendo del guerrero” de 1.776 usd a militares por Navidad, que afectará a 1,45 mln de americanos por un importe de 2.600 mln usd; 2) la economía de EE. UU. se beneficiará en 2026 de una reforma más profunda del mercado de la vivienda, unos tipos hipotecarios más bajos y el recorte de impuestos; 3) el próximo anuncio del sustituto de Powell al frente de la Fed. No hubo referencias a una mayor escalada militar en Venezuela.
Respecto a los activos rusos congelados, hoy la UE deberá decidir sobre su uso para financiar a Ucrania. Recordamos que el plan original de utilizar los activos congelados afecta a Euroclear (Bélgica), donde están depositados la mayoría de dichos activos congelados (185.000 mln eur de un total de 210.000 mln eur). La CE asegura a Bélgica que podría obtener 210.000 mln eur en caso de que la confiscación y uso de los activos rusos fuese respondido con acciones legales (riesgo de litigios) o represalias (confiscación de activos occidentales) por parte de Moscú, pero queda por ver cuál sería la vía de financiación. En este contexto, agencias de rating como Fitch han amenazado con rebajar el rating de Euroclear alegando un creciente riesgo legal y de liquidez.
En relación a la inflación en EE. UU., hoy conoceremos el IPC de noviembre (recordamos que retrasado por el “shutdown”), con expectativa de ligero repunte al 3,1% i.a. general y estabilidad en subyacente en 3%, todo ello respecto a los datos de septiembre al no haberse publicado el dato de octubre (podría publicarse hoy también) por el cierre de la administración americana. Recordamos que tras el dato de empleo del martes, las expectativas de un nuevo recorte de tipos en la reunión del 28-enero se mantienen en torno al 25%.
En el caso del BCE, esperamos que mantenga el tipo de depósito sin cambios en el 2%. Tras cuatro rebajas de 25 pb en 2025 (la última en junio), y con la inflación habiendo alcanzado su objetivo del 2% (últimos datos, correspondientes a noviembre, se sitúan en 2,1% en tasa general y 2,4% en tasa subyacente, aunque con previsión de moderación en 2026 por la caída de precios de la energía y un euro más fuerte), el BCE habría finalizado el actual ciclo de bajada de tipos, sintiéndose cómodo con el nivel actual para afrontar un entorno incierto. Incluso alguno de sus principales miembros, como es Isabel Schnabel, ha indicado en los últimos días que el próximo movimiento podría ser al alza, opción a la que el mercado ha empezado a conceder una mínima probabilidad (10%) para octubre de 2026.
Veremos cuál es el tono del discurso de Lagarde, teniendo en cuenta que las palabras de Schnabel contrastan con el sesgo “dovish” de las actas de octubre, siendo previsible que se mantenga una postura “data-dependiente”. Estaremos asimismo atentos a la actualización del cuadro macro, donde es posible una segunda revisión consecutiva al alza del crecimiento del PIB 2025 tras un buen 3T (+1,4%e vs +1,2% en el cuadro macro de septiembre) y 2026 (+1% en septiembre) y sin grandes cambios en las expectativas de inflación (2025e 2,1%, 2026e 1,7%). Incorporará por primera vez previsiones para 2028.
Por su parte, el Banco de Inglaterra podría recortar 25 pb hasta 3,75% (98% de probabilidad) después de mantener tipos sin cambios en la reunión de noviembre, aunque existe una profunda división (se espera una votación 5-4) ante las distintas previsiones sobre la evolución de la inflación, que recientemente se ha moderado, pero aún se sitúa por encima del objetivo. El mercado espera 2 recortes adicionales en 2026 hasta 3,25%.
Por último, el Banco de Suecia (Riksbank) podría mantener tipos sin cambios en 1,75%, al igual que hizo en noviembre, a la vez que reitera la idea de mantenerlos en estos niveles por algún tiempo, en un contexto de crecimiento mejor de lo esperado y moderación de las expectativas de inflación. Atención también a la confirmación de que el QT finalizará este mes.
Principales citas empresariales En Estados Unidos publicarán resultados empresariales FedEx Corporation y Nike
En EE. UU. publicarán resultados FedEx Corporation y Nike.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Reino Unido conocimos los datos anuales de noviembre del IPC
En Reino Unido contamos con los datos anuales de noviembre del IPC, que disminuyeron tanto en tasa general +3,2% (vs +3,5%e y +3,6% anterior) como subyacente +3,2% (vs +3,4%e y +3,4% anterior) y también con el IPC servicios +4,4% (vs +4,5%e y +4,5% anterior).
España se publicaron los datos anuales de octubre, que cayeron con mucha fuerza tanto del total de préstamos hipotecarios +8,0% (vs +30,8% anterior) como aprobaciones de hipotecas +0,6% (vs +12,2% anterior).
En Alemania tuvimos los datos del índice IFO, donde cayeron tanto la situación empresarial y expectativas menos evaluación actual que se mantiene sin cambios: situación empresarial 87,6 (vs 88,2e y 88,0 anterior revisado), evaluación actual 85,6 (vs 85,8e y 85,6 anterior) y expectativas 89,7 (vs 90,5e y 90,5 anterior revisado).
En la Eurozona conocimos los datos finales de noviembre del IPC, sin cambios, tanto en tasa general +2,1% (vs +2,2%e y preliminar, y +2.1% anterior) como subyacente +2,4% (vs +2,4%e y preliminar, y +2,4% anterior) y también contamos con el dato anual del tercer trimestre sobre costes laborales, los cuales cayeron +3,3% (vs +3,9% anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada de pérdidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,63%, CAC -0,25% y DAX -0,48%)
Jornada de pérdidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,63%, CAC -0,25% y DAX -0,48%). Por su parte, el IBEX terminó, al contrario que los europeos, subiendo levemente un +0,10%, siendo las mayores subidas las de Cellnex (+1,79%), tras la mejora de recomendación de un bróker global, el sector bancario con Caixabank (+1,53%), y Mapfre (+1,49%). En el lado opuesto las mayores caídas fueron para Acerinox (-2,46%), Merlin (-2,30%) y ACS (-2,29%).
Análisis de empresas Nextil, Aedas Homes, Neinor Homes, CIE, Talgo, Telefónica e Indra ocupan las principales noticias empresariales
NEXTIL. Acuerdo de compra del 51% de Isavela
1-. Nextil ha comunicado a la CNMV que ha firmado un Memorando de Entendimiento (MOU) para adquirir el 51% de ISAVELA Enterprises Inc., compañía estadounidense especializada en prendas de compresión para uso médico y postquirúrgico.
2-. Puntos clave de la operación:
– La empresa adquirida: ISAVELA, con sede en Texas, factura más de 10 mln USD con un EBITDA superior a los 3 mln USD millones, gracias a su especialización en textiles médicos de alto valor.
– Objetivos estratégicos: con esta compra, NEXTIL busca integrar toda la cadena de valor, reforzar su posición en el sector médico y acelerar el crecimiento de ISAVELA a nivel internacional.
– Importe de la operación: por el momento se desconoce el montante de la operación. En cualquier caso, Nextil ha comunicado que el pago se realizará con una parte en efectivo al cierre de la operación y otra parte de forma diferida, que podrá ser en efectivo o en acciones de NEXTIL.
– Próximos pasos : ambas empresas inician ahora un periodo para realizar la due diligence, negociar los contratos definitivos y elaborar un plan de negocio conjunto.
Valoración:
1-. Noticia MUY POSITIVA desde un punto de vista estratégico dado que encaja dentro de la estrategia de Nextil de centrarse en producto de valor añadido. Además, se integra verticalmente con la confección de prenda de compresión para uso médico y postquirúrgico.
2-. Noticia relevante desde un punto de vista financiero dado que representa alrededor de un 30% de las ventas y del EBITDA esperado para este ejercicio. Por otro lado, debemos esperar a conocer el precio final para poder dar una opinión completa
Recomendación y precio objetivo EN REVISIÓN a la espera de incluir todas las noticias positivas sobre la compañía de las últimas semanas.
AEDAS HOMES y NEINOR HOMES. Aceptación del 79,20% de la OPA (primera) sobre AEDAS Homes
1-. De acuerdo con el comunicado de CNMV, la OPA formulada por Neinor Homes sobre el 100% de AEDAS Homes ha sido aceptada por 34.610.761 acciones, que representan un 79,20% de las acciones a las que se dirigió la oferta.
Valoración:
1-. Noticia previsible, en tanto que la aceptación de esta primera oferta se corresponde con la aceptación de Castlelake (principal accionista de AEDAS Homes con un 79,02% del capital, que firmó un compromiso irrevocable de aceptación de la primera oferta lanzada a un precio de 21,335 eur/acción, descontado el dividendo de 3,15 eur/acción abonado por AEDAS Homes).
2-. En este sentido, recordemos que Neinor Homes lanzó una segunda OPA dirigida a los minoritarios de AEDAS HOMES a un precio de 24,0 eur/acción (+12,5% vs la oferta inicial). Teniendo en cuenta el dividendo, el precio ofrecido a los minoritarios sería de 27,15 eur/acción, el cual se situaría un -1,6% por debajo de nuestro P.O. para AEDAS Homes (27,60 eur/acción). De este modo, y ante la mejora del +12,5% del precio, junto a que dicha mejora disipa dudas respecto al concepto “precio equitativo” desde el ángulo legal, vemos muy improbable una mejora adicional de precio.
3-. Respecto a los tiempos de la segunda oferta, en el comunicado de la compañía mencionan que se lanzará tan pronto como se obtenga la correspondiente autorización regulatoria (CNMV).
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 20,60 eur/acción en Neinor Homes.
Reiteramos recomendación de ACUDIR A LA SEGUNDA OPA OBLIGATORIA DE 24,0 eur/acción en AEDAS Homes.
CIE. Adquiere Aludec por 200 mln VE
1-. CIE Automotive, en el día de hoy, ha procedido a suscribir un contrato para la adquisición del 100% del capital social del grupo Aludec. Con cerca de 1.300 empleados y unas ventas esperadas en 2025 de aproximadamente 160 mln eur, Aludec cuenta con 10 plantas productivas distribuidas en cuatro países, incluyendo España, Portugal, México y EE.UU.
2-. La compañía es un «full service supplier» de componentes decorativos para automoción, especializada en la fabricación de piezas de plástico y metal tanto para el interior como para el exterior del vehículo.
3-. El valor de la transacción (VE) asciende a aproximadamente 200 mln eur lo que equivale a alrededor de 5x el EBITDA de Aludec del año en curso, que será abonado en metálico en el cierre y mediante caja actualmente disponible. El cierre de la transacción queda condicionado a la autorización de la transacción por parte de las autoridades de defensa de la competencia.
Valoración
Valoramos positivamente la transacción por la complementariedad de la cartera de productos de la compañía adquirida, así como por el precio acordado para la transacción. Asimismo, dado el menor ritmo de crecimiento de la producción de vehículos, creemos que es un buen momento para potenciar el crecimiento inorgánico de CIE haciendo buen uso de la saneada posición financiera. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O de 35,8 eur/acc.
TALGO. Cierre definitivo del relevo accionarial
1-. Talgo ha comunicado a la CNMV que en el día de hoy se ha procedido a ejecutar el contrato de compraventa por el que Trilantic, a través de su vehículo Pegasus International, ha transmitido su participación del 29,76327% del capital en Talgo al consorcio vasco formado por Clerbil, S.L., Finkatze Kapitala Finkatuz, S.A., Fundación Bancaria BBK y Fundación Bancaria Vital – Vital Banku Fundazioa.
2-. Por otro lado, se ha procedido a los siguientes cambios en la composición del consejo de administración:
– Nombramiento de José Antonio Jainaga como consejero dominical en sustitución de María José Zueco Peña.
– Nombramiento de María Teresa Echarri López como consejera dominical en sustitución de Mario Álvarez García.
– Cese de Gonzalo Urquijo como consejero ejecutivo y consejero delegado, manteniendo su puesto en el consejo de administración.
– Traslado del domicilio social de la Sociedad de Paseo del Tren Talgo número 2, 28290 Las Matas, Madrid, a la calle Cuchillería, 24, Casa del Cordón, 01001, Vitoria-Gasteiz, Álava.
3-. Se han ejecutado los acuerdos aprobados en la Junta Extraordinaria de Accionistas celebrada el pasado 12 de diciembre. Los acuerdos ejecutados son los siguientes:
– Ampliación de capital por importe de 44,99 mln eur con exclusión del derecho de suscripción preferente. Esta ampliación ha sido totalmente desembolsada por la SEPI.
– Emisión de 300 bonos convertibles en acciones por un importe nominal de 300 mln eur con exclusión del derecho de suscripción preferente, así como del aumento del capital relacionado con la emisión. Esta emisión ha sido totalmente desembolsada por la SEPI.
– Emisión de 750 bonos convertibles en acciones por un importe nominal de 750 mln eur con exclusión del derecho de suscripción preferente, así como del aumento del capital relacionado con la emisión. Esta emisión ha sido totalmente desembolsada por CLERBIL, S.L., EKARPEN PRIVATE EQUITY, S.A., BILBAO BIZKAIA KUTXA FUNDACIÓN BANCARIA, y FUNDACIÓN BANCARIA VITAL-VITAL BANKU FUNDAZIOA.
– Ejecución de la operación de financiación del Grupo Talgo, consistente en la formalización por Patentes Talgo, S.L.U. de un Contrato de Financiación sindicado por importe total de hasta 770 mln eur, desglosado en un tramo de hasta 650 mln eur con garantía parcial de CESCE y un tramo revolving de hasta 120 mln eur. Además, una línea de avales de hasta 500 mln eur con garantía parcial de CESCE, en el marco de la denominada “Operación Global” junto con el aumento de capital y las emisiones de bonos convertibles suscritas por SEPI y por el grupo de inversores vasco.
Valoración.
Noticia positiva puesto que finaliza al relevo accionarial en Talgo y se solventan las dudas financieras. A partir de este momento, quedamos a la espera de la presentación de un plan estratégico que otorgue luz sobre la ejecución de la cartera de pedidos.
Reiteramos nuestra recomendación y precio objetivo de En Revisión
INDRA. Adquisición de Wake Engineering
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +13,38%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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