Máximos en bolsas a la espera de nuevas referencias geopolíticas. Aena y Grenergy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán las ventas minoristas

En EE.UU. contaremos con las ventas al por menor anticipadas, en los que se espera que crezca (+0,4%e vs 0% anterior) y sin autos, sin cambios esperados (+0.4%e vs +0,4% anterior) mensuales de noviembre.

Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P -0,2%)

Principales citas empresariales Hoy conoceremos los resultados de Bank of America, Wells Fargo y Citigroup

En EE. UU. publicarán resultados Bank of America, Wells Fargo y Citigroup

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico La encuesta de empleo privado ADP norteamericana mejoró ligeramente

En EE.UU. el IPC anual en tasa general, sin cambios +2,7%  (vs +2,7%e y +2,7% anterior) como en tasa subyacente, que se mantuvo sin cambios en contra de la subida que se esperaba +2,6% (vs +2,7%e y +2,6% anterior), también el IPC mensual en tasa general +0,3% (vs +0,3%e) como en tasa subyacente +0,2% (+0,3%e). Otros datos fueron la encuesta de empleo privado ADP semanal de cambio de empleo, el cual mejoró ligeramente 11.750 mil (vs 11.000 mil anterior), y de diciembre el optimismo de empresas pequeñas NFIB, que mejoró por encima de lo estimado 99,5 (vs 99,2e y 99 anterior).

Análisis de mercados Jornada mixta en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,22%, CAC -0,14% y DAX +0,06%)

Jornada mixta en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,22%, CAC -0,14% y DAX +0,06%). El IBEX siguió por segundo día consecutivo repuntando ligeramente un +0,08% apoyado por Solaria (+2,62%), Acciona Energía (+2,01%) y por el sector bancario con Unicaja (+1,59%). Por el contrario, los valores que cerraron con la mayor caída fueron Aena (-2,58%) y Telefónica (-2,41%) y Endesa (-2,25%).

Análisis de empresas Aena, Grenergy y Exceltur protagonizan las noticias empresariales

AENA. Publica las estadísticas de tráfico de 2025.

1-. El tráfico de 2025 de los aeropuertos españoles ha mostrado un ligero mejor comportamiento vs expectativas, alcanzando un crecimiento anual del 3,9% (vs 3,4% guía, 3,5% R4e, y 3,9% consenso).

2-. El número de vuelos se incrementa un +4,1%, mientras que el volumen de carga crece +7,2% vs 2024.

3-. Los aeropuertos brasileños elevan su tráfico un +5,3%, mientras que los pasajeros de Luton se incrementan en un +4,9%.

Valoración:

1-. Positiva evolución del tráfico que sigue mostrando importantes tasas de crecimiento (sin impacto previsto en valoración), si bien esperamos que de cara a 2026 continúe la ralentización hasta un crecimiento de +3% a la espera de conocer la guía que pueda ofrecer la compañía en la publicación de sus cifras anuales el próximo febrero. Hay que tener en cuenta que las reservas de la temporada de invierno 25-26 se situaron en el +3,5%, y aunque los meses de octubre y noviembre se han situado por encima, el crecimiento en diciembre se ha ralentizado a niveles ligeramente por debajo del volumen de reservas. Además, hay que tener en cuenta que la clave del tráfico de los aeropuertos españoles es la temporada de verano, que en 2025 ya mostró una importante ralentización.

Reiteramos infraponderar con un precio objetivo de 20,50 eur.

GRENERGY. Se adjudica contratos de capacidad para 2,1 GWh de almacenamiento StandAlone en Polonia

1-. Grenergy ha comunicado la adjudicación de contratos de capacidad para cinco proyectos de almacenamiento StandAlone en Polonia, con una potencia total de 534 MW y una capacidad agregada de 2,1 GWh, en la última subasta organizada por el operador del sistema eléctrico polaco (PSE). La compañía se adjudica así más del 11% de la capacidad total ofertada en el proceso.

2-. Los contratos tendrán una duración de 17 años, con inicio en enero de 2030, y estarán remunerados a un precio fijo indexado al IPC de 465,02 PLN/kW, lo que implica una asignación económica mínima superior a 132 mln eur a lo largo del periodo contractual.

3-. Los ingresos por capacidad constituirán una parte del revenue stack de estos proyectos, que se complementará con ingresos procedentes de la compraventa de energía y de otros mercados regulados (servicios auxiliares), potencialmente estructurados mediante tolling agreements.

4-. Adicionalmente, Grenergy percibirá 34 mln PLN (c.8 mln eur) en subvenciones de capital concedidas por el Gobierno polaco para otros proyectos de almacenamiento StandAlone de menor tamaño (136 MWh), cuya entrada en operación está prevista antes de 2028.

Valoración

1-. Valoración positiva a nivel operativo y estratégico. La adjudicación refuerza la posición de Grenergy como uno de los actores relevantes en el despliegue de almacenamiento StandAlone en Europa y encaja plenamente con la estrategia presentada en el Plan Estratégico 2025–2027, donde Polonia figura como uno de los mercados clave para el desarrollo de la plataforma europea de baterías (Greenbox). La elevada visibilidad de ingresos (contratos a 17 años indexados a inflación) aporta recurrencia y estabilidad a largo plazo.

2-. Desde el punto de vista del modelo de negocio, la estructura de ingresos, combinando pagos por capacidad, mercado eléctrico y potenciales servicios auxiliares, permite mitigar la volatilidad del precio spot y mejora el perfil riesgo-retorno de los proyectos, alineándose con el enfoque de monetización del almacenamiento que Grenergy ya ha validado en Chile.

3-. No obstante, a nivel de valoración, y pese a la excelente ejecución del plan de inversiones y al carácter claramente positivo de la noticia, consideramos que la cotización actual ya recoge buena parte del crecimiento esperado. A los niveles actuales, la valoración nos sigue pareciendo exigente, tras el fuerte rerating experimentado por la acción en los últimos trimestres.

Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER, con un precio actual de 70,5 €/acc, a la espera de puntos de entrada más atractivos o de nuevos catalizadores que justifiquen un mayor potencial de revalorización adicional.

TURISMO. Análisis 2025 y previsiones Exceltur 2026.

1-. Exceltur ha publicado su informe 2025 y sus previsiones para el turismo en 2026.

2-. Prevé un crecimiento del turismo de +2,4% vs 2025, por encima de la previsión del PIB del BdE de +2,2%. En 2025 el turismo creció +2,5% vs 2024, por debajo del 2,9% del PIB.

3-. Calculan que la contribución del turismo al PIB es del 13%.

4-. Los ingresos de las empresas turísticas crecieron +4% en 2025 y los beneficios +5,6%.

5-. La demanda nacional se estanca: ingresos -0,4%, noches -3,9% si bien crecen los viajes internacionales: +4,7% y pernoctaciones +2% vs 2024.

6-. La demanda extranjera sigue evolucionando positivamente: turistas +3,4%, pernoctaciones +1,4% e ingresos +7,9% vs 2024.

7-. El número de viviendas de uso turístico en las 25 principales ciudades españolas disminuye por primera vez: -4,1% la media julio/noviembre 2025 vs 2024).

Valoración:

1-. Se mantiene la buena evolución del turismo en España, con un crecimiento que se estabiliza y que vuelve a crecer por encima de la previsión de crecimiento del PIB. Destacamos la mejor evolución del turismo extranjero frente al nacional y que el principal riesgo para el turismo sigue siendo la inestabilidad geopolítica.

La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de -0,86%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.