Principales citas macroeconómicas En España conoceremos las ventas de vivienda anual
En España se publicará de noviembre las ventas de vivienda anual (-2,5% anterior).
En la Eurozona contaremos con el dato final anual de diciembre de IPC tanto en tasa general (+2,0%e y preliminar vs +2,1% anterior) como subyacente (+2,3%e y preliminar vs +2,4% anterior).
Mercados financieros Fuertes caídas en apertura derivadas del incremento de tensiones comerciales y geopolíticas
Fuertes caídas en apertura (futuros Eurostoxx -1,3%, futuos S&P -0,9%, futuros Nasdaq -1,2%) derivadas del incremento de tensiones comerciales y geopolíticas, que a su vez impulsan al oro y la plata (+2% y +3% respectivamente) a nuevos máximos históricos. Todo ello tras los acontecimientos del fin de semana, con Trump imponiendo nuevos aranceles (del 10% a partir del 1-febrero a ocho países (Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Países Bajos, Noruega, Suecia y Reino Unido) que se han opuesto a su plan de adquirir Groenlandia. Los aranceles aumentarán al 25% a partir de junio si no se alcanza un acuerdo favorable a los intereses americanos. Los países afectados han emitido un comunicado conjunto afirmando que su presencia militar en el país busca apoyar a Dinamarca y reforzar la seguridad en el Ártico, sin amenazar a nadie. Por su parte, la UE reacciona con la posible invalidación del acuerdo comercial EE. UU.-UE alcanzado el pasado julio (pero pendiente de aprobación en el Parlamento Europeo), a la vez que amenaza a EE.UU. con activar el mecanismo anti coerción, su principal arma de represalia, y reactivar los aranceles por 93.000 mln eur a productos americanos ya aprobados anteriormente pero cuya implementación se había suspendido tras el acuerdo comercial.
A su vez, EE. UU. propone la creación de un organismo por la paz (“la ONU de Trump”).
En China hemos tenido una batería de datos relevantes. El PIB 4T25 trimestral +1,2% (vs +1,1%e y anterior) e i.a. +4,5% (+4,5%e vs +4,8% anterior), lo que, aunque le permite cumplir el objetivo gubernamental para 2025 de +5%, es el crecimiento interanual más bajo desde 2022, cuando se reabrió la economía tras el Covid. Además, los datos de diciembre muestran una intensificación de la debilidad de su economía, especialmente en lo relativo a sector inmobiliario y consumo privado, con ventas al por menor +0,9% (+1,0%e vs +1,3% anterior), producción industrial +5,2% (+5,0%e vs +4,8% anterior) e inversión en propiedades residenciales -17,2% (-16,5%e vs -15,9% anterior), así como precios de viviendas tanto nuevas (-0,37% vs -0,39% previo) como de segunda mano (-0,70% vs -0,66%).
De cara a esta semana, en el plano macroeconómico la atención se centrará en los PMIs preliminares de enero que se publicarán en EE. UU, Europa y Japón (viernes). Unas cifras que no deberían arrojar grandes cambios respecto al mes anterior, manteniendo la tendencia de otros meses con mejor tono en EE. UU vs Europa, y mejor lectura del PMI de servicios vs manufacturero.
También será importante en EE. UU. la publicación del deflactor del consumo privado subyacente de noviembre (jueves, +2,8%e, en línea con el dato de septiembre, sin la cifra de octubre por el “shutdown”) y el PIB 3T25 final anualizado trimestral (+4,3%e y preliminar vs +3,8% anterior),y componentes de consumo personal (+3,5% preliminar vs +2,5% anterior) e índice de precios PCE subyacente (+2,9% preliminar vs +2,6% anterior).
En Alemania, contaremos con la encuesta ZEW que podría mejorar en enero (martes): situación actual (-76,8e vs -81 anterior) y expectativas (49e vs 45,8 anterior). En la Eurozona, hoy lunes tendremos el dato final del IPC de diciembre (tanto en tasa general +2,0%e y preliminar vs +2,1% anterior como subyacente +2,3%e y preliminar vs +2,4% anterior). En Reino Unido, se espera que el IPC de diciembre (miércoles) repunte, tanto en tasa general como subyacente (+3,3%e i.a. vs +3,2% anterior en ambos casos), al igual que el de servicios (+4,6%e vs +4,4% anterior) con las implicaciones que pueda tener sobre el próximo movimiento del Banco de Inglaterra (el consenso descuenta el próximo recorte de 25 pb para abril, con un total de -50 pb estimados para 2026).
En el plano empresarial, el inicio de la temporada de resultados del S&P 500 ha tenido un tono mixto, con sorpresa positiva en BPA en algunas compañías del sector financiero y revisiones al alza en BPA en el sector de consumo discrecional que ha compensado las revisiones a la baja de BPA de los sectores de Energía y Healthcare. Con el 7% de las compañías del S&P 500 habiendo publicado, el 79% ha superado las estimaciones (vs 78% media 5 años y y 76% media 10 años) en c.+6% (vs +7,7% y +7% media de 5 y 10 años respectivamente). El consenso espera un crecimiento del B PA del +8,2% i.a. para 4T25 vs plano hasta la fecha. En términos de ingresos, el 67% de las compañías publicadas se han situado por encima de las previsiones (vs 70% media 5 años y 66% media 10 años) en un +0,3% (vs +2% media 5 años y +1,4% media 10 años). Esta semana continuaremos en EE. UU. con la publicación de resultados 4T25, destacando entre otros a Netflix, Johnson & Johnson, Visa, Intel y Alcoa, mientras que en España comenzará con Bankinter (jueves).
En términos de bancos centrales, tendremos el viernes reunión del Banco de Japón, donde no esperamos cambios en tipos de interés (0,75%). La primera subida de un total de 2 previstas para el conjunto del año 2026 podría llegar hacia el mes de abril, con una depreciación del Yen que está incrementando las presiones inflacionistas. Atención a la actualización de previsiones de PIB e IPC para 2026, que podría ser al alza desde los actuales +0,7% y +1,8% respectivamente.
Todos los frentes abiertos y la mayor incertidumbre, hasta ahora obviados por el mercado, invitan a la prudencia y entendemos que deberían llevar a las bolsas a tomarse cierto respiro. En los próximos días/semanas continuaremos pendientes de: 1) Groenlandia, 2) Irán: en la medida en que una acción militar por parte de EE. UU. no está descartada, dependerá de hasta qué punto está dispuesto el Gobierno de Irán a negociar; y 3) Resultados empresariales, donde seguiremos prestando atención a las guías de 2026 y la capacidad de las compañías para seguir creciendo en un contexto en el que los múltiplos son en muchos casos exigentes.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no tendremos citas empresariales de relevancia
Hoy no contaremos con citas empresariales de relevancia.
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Análisis de empresas Merlin Properties protagoniza las principales noticias empresariales
MERLIN Properties. Entrevista a Ismael Clemente (CEO) en Expansión.
1. El diario económico Expansión, recoge en su edición de hoy una entrevista a Ismael Clemente (CEO de la compañía), en la que repasa la estrategia de MERLIN en el corto y medio plazo.
2. En este sentido, MERLIN Properties continuará con su hoja de ruta estratégica centrada en la expansión de los data centers. Puesta en marcha la fase 1 y fase 2, el CEO de MERLIN avanza que la fase III, actualmente en planificación, será la más ambiciosa de todas. Inicialmente afectará a los desarrollos en País Vasco, Lisboa, Madrid y Extremadura, y se financiará con una combinación de deuda y nuevas ampliaciones de capital.
3. Con ello, los data centers son considerados el motor de crecimiento clave que cambiará por completo la escala y morfología de la compañía. Se proyecta que los centros de datos pasen de representar el 5% de las rentas el año pasado a suponer entre el 45% y 50% en 2030, y hasta el 75% para 2032-33. Respecto al flujo de caja, solo con la fase II se estima que se duplique, pasando de 300 mln eur a cerca de 600 mln eur.
4. Por otra parte, MERLIN no planea vender sus activos tradicionales para financiar el crecimiento en data centers, e igualmente, a largo plazo, se plantearía la posibilidad de volver a invertir en activos tradicionales para no concentrar en exceso el negocio en los data centers y poder “jugar“ con los diferentes ciclos del mercado.
Valoración:
Noticia que esperamos tenga un impacto neutro en cotización a la espera de mayores detalles sobre la fase III de data centers. Recordemos que en diciembre anticipábamos que la compañía ofrecería más información sobre dicha fase previsiblemente en la presentación de resultados anuales de febrero, si bien en la entrevista se anticipa un Investor day de cara al 1S26.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 16,00 eur/acción.
Fuente: Renta 4 Banco
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