Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos las peticiones semanales de desempleo
En Alemania se conocerán los pedidos de fábrica mensuales de diciembre, que se espera que empeoren (-2,2%e vs +5,6% anterior)
En la Eurozona se publicarán los datos de las ventas al por menor mensuales de diciembre (-0,2%e vs +0,2% anterior). También, el BCE publicará los tipos de interés oficiales, en el que no se esperan cambios: la facilidad de depósito (+2,0%e vs +2,0% anterior), las operaciones principales de financiación (+2,15%e vs +2,15% anterior) y la facilidad marginal de crédito (+2,4%e vs +2,4% anterior).
En el Reino Unido se publicará el tipo de interés oficial del Banco de Inglaterra, en el que tampoco se esperan cambios (+3,75%e vs +3,75% anterior).
En EE. UU. se darán a conocer las peticiones semanales de desempleo, en el que se espera que aumente (212.000e vs 209.000 anterior).
Mercados financieros Apertura a la baja en las bolsas europeas tras una nueva sesión de caídas en Wall Street y Asia
Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P +0,1%) tras una nueva sesión de caídas en Wall Street y Asia, donde el Kospi Coreano ha cerrado -4%, contagiado por la caída del Nasdaq, que cerró -1,5%, aunque llegó a caer más de un 2%, penalizada por algunos resultados empresariales decepcionantes en grandes tecnológicas como AMD (-17%), que registró su peor caída desde 2017 y arrastró a otras fabricantes de chips, como Nvidia (-3,4%), Broadcom (-3,8%) o Intel (-1,3%).
También presentó Alphabet al cierre del mercado, superando las estimaciones del consenso tanto en ventas como en BPA, impulsada por la publicidad en búsquedas y, especialmente, por el negocio de la nube, que creció +47% i.a. Pese a ello, la cotización afterhours llegó a caer -6% por una guía de crecimiento para 2026 moderada (+6%), con presión en márgenes y, sobretodo, por el crecimiento en el capex esperado (175-185 bln usd ‘26e vs ~92 bln usd ‘25), que podría duplicarse tras haberlo hecho prácticamente ya en 2025.
Sin duda el mercado muestra su preocupación por la disrupción que la IA puede suponer sobre el modelo de negocio de muchas empresas, como vimos esta misma semana con el lanzamiento de una nueva plataforma de IA propiedad de Anthropic, que impactó de lleno en las empresas de software, que ya caen un -25% desde sus máximos de octubre, pero también tiene dudas sobre la rentabilidad de los enormes planes de inversión anunciados por los hiperescaladores y por las exigentes valoraciones de ciertas compañías de elevado crecimiento esperado.
También volvemos a tener volatilidad en metales preciosos, con los futuros de la plata cayendo con fuerza, -7% (ha llegado a -17%), tras el intento de recuperación de ayer . Igaulmente, el oro viene cayendo en menor medida (-0,5%) así como el paladio y otros metales básicos.
En el plano político, tras la reunión entre Putin y Xi Jinping, sin grandes novedades en su posicionamiento geopolítico, Trump dijo haber tenido unas conversaciones muy positivas con el líder chino, que podría esta considerando comprar más soja cultivada en Estados Unidos, aunque lanzó una advertencia a Washington por la venta de armas a Taiwán.
En el plano macro, tras los buenos datos de PMI e ISM manufacturero del martes, el componente de servicios decepcionó ligeramente (52,7 vs 52,5e y preliminar, y 52,5 anterior) por el deterioro en nuevos perdidos (53,1 vs 55e y 56,5 anterior revisado) y empleo (50,3 vs 51,8e y 51,7 anterior revisado), mientras que los precios pagados continuaron sugiriendo un rebote en la inflación (66,6 vs 65e y 65,1 anterior revisado). Igualmente, la encuesta de empleo privado semanal ADP también quedó por debajo de lo esperado, con una creación de empleo de 22.000 nóminas (vs 45.000e y 37.000 anterior revisado).
Hoy tendremos reuniones del BCE y del Banco de Inglaterra, sin cambios previstos en tipos de interés en ninguno de los dos casos.
Recordamos que el BCE, tras rebajas de 200 pb desde junio 2024 (la última en junio-2025), y con la inflación habiendo alcanzado su objetivo (2%), se siente cómodo con el nivel actual de tipos (depósito 2%) para afrontar un entorno incierto. Si bien la pasada semana hubo comentarios (por parte del gobernador del Banco de Austria) de que el BCE podría tener que volver a bajar tipos en caso de persistir la apreciación del euro / debilidad del dólar (que presiona a la baja la inflación europea y dificulta las exportaciones), la reciente recuperación del dólar de 1,20 a 1,18 vs eur tras la nominación de Kevin Warsh como sustituto de Powell (dado su perfil más académico que político, que imprime confianza a la preservación de la independencia de la Fed) resta presión en este sentido.
Por lo tanto, entendemos que Lagarde mantendrá su actitud de “data-dependencia”, en línea con un mercado que no descuenta más recortes pero tampoco subidas en un futuro cercano (2026) a la espera de que se materialice la esperada aceleración del crecimiento europeo (por mayor gasto en defensa e infraestructuras) y haciendo seguimiento de la evolución de los precios (ayer mostraron moderación adicional en enero hasta 1,7% en tasa general, mínimos de sept-24 apoyada por el efecto base del precio de la energía y reducción en el coste de los servicios, y 2,2% en subyacente).
En cuanto al Banco de Inglaterra, esperamos tipos estables en 3,75% en un contexto de desempleo al alza combinado con una inflación aún por encima del objetivo. En la medida en que las bajadas previas de tipos de interés están aún recogiéndose en el escenario macro, el BoE puede permitirse esperar. El mercado no descuenta el próximo recorte de 25 pb hasta junio, y sólo espera entre 1 y 2 bajadas en el conjunto del año.
Principales citas empresariales En España publicarán resultados empresariales BBVA y ArcelorMittal
En Francia publicarán resultados BNP Paribas y Vinci, en EE. UU. lo harán Barrick Gold, Amazon y Philip Morris, en Países Bajos lo hará Royal Dutch Shell, en Reino Unido lo hará Vodafone y en España lo harán BBVA y ArcelorMittal.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos el dato del IPC
En Japón dispusimos de los PMIs finales de enero: compuesto 53,1 (vs 52,8 preliminar y 51,1 anterior) y de servicios 53,7 (vs 53,4 preliminar y 51,6 anterior). Que se han elevado respecto a los anteriores.
En China tuvimos los PMIs de enero de RatingDog (antiguo Caixin): compuesto 51,6 (vs 51,3 anterior) y de servicios 52,3 (vs 51,7e y 52 anterior), que ha crecido en contra de lo que se esperaba.
En Europa se publicaron los PMIs finales de enero, que en general fueron más bajos con alguna excepción: Eurozona compuesto 51,3 vs (51,5 preliminar vs 51,5 anterior) y servicios 51, 6 vs (51,9 preliminar vs 52,4 anterior), Francia compuesto 49,1 vs (48,6 preliminar vs 50 anterior) y servicios 48,4 vs (47,9 preliminar vs 50,1 anterior), Alemania compuesto 52,1 vs (52,5 preliminar vs 51,3 anterior) y servicios 52,4 vs (53,3 preliminar vs 52,7 anterior) y en Reino Unido compuesto 53,7 vs (53,9 preliminar vs 51,4 anterior) y servicios 54 vs (54,3 preliminar vs 51,4 anterior). Por otra parte, tuvimos una caída en los PMIs de enero compuesto y de servicios de España 52,9 (vs 55,4e y 55,6 anterior) y 53,5 (vs 56,8e y 57,1 anterior) respectivamente, y mejorando expectativas los de Italia 51,4 (vs 50,1e vs 50,3 anterior) y 52,9 (vs 51,3e vs 51,5 anterior) respectivamente.
En la Eurozona conocimos tanto la estimación de IPC anual preliminar de enero, tanto en tasa general +1,7% vs (+1,7%e y +2,0% anterior revisado), como subyacente +2,2% vs (+2,3%e y +2,3% anterior).
Por último, en EE. UU. conocimos los PMIs finales de enero: compuesto 53 (vs 52,9e y 52,8 preliminar, y 52,7 anterior) y de servicios 52,7 (52,5e y preliminar, y 52,5 anterior). Además, contamos con los datos del ISM de servicios de enero, que se mantuvo estable 53,8 (vs 53,5e y 53,8 anterior revisado), junto con sus principales componentes, destacando un leve crecimiento en precios pagados 66,6 (vs 65e y 65,1 anterior revisado), la caída en nuevas órdenes 53,1 (vs 55e y 56,5 anterior revisado) y empleo 50,3 (vs 51,8e y 51,7 anterior revisado). También decepcionó el dato de empleo privado semanal ADP 22.000 (vs 45.000e y 37.000 anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada mixta en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, CAC +1,01% y DAX -0,72%)
Jornada mixta en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,41%, CAC +1,01% y DAX -0,72%). El IBEX no logró salvar la sesión al cerrar -0,09%, lastrado por Indra (-5,68%) con su segunda jornada consecutiva siendo el valor que más cae tras las dudas de la compra de Escribano y tras la caída del sector tecnológico en Estados Unidos, se suma también Santander (-3,48%), tras la adquisición de un banco estadounidense y Solaria (-3,30%). Por el contrario, los valores que más subieron fueron el sector telecomunicación con Cellnex (+6,51%) y Telefónica (+5,57%) y además con Inditex (+3,36%).
Análisis de empresas BNP Paribas protagoniza las principales noticias empresariales
BNP Paribas. Buenos resultados 4T25. Mejoran objetivos de medio plazo.
1. BNP Paribas ha alcanzado un beneficio neto en 4T25 que se ha situado un +4% por encima de las estimaciones, apoyado por mejores ingresos (+2% vs consenso) y menores provisiones, a pesar de unos gastos de explotación ligeramente superiores a lo esperado (+1%). Alcanza un beneficio neto 2025 de 12.230 mln eur vs guía de 12.200 mln eur.
2. Mejoran el objetivo de RoTE 2028 >13%, vs 12% previsto para 2026, y el de ratio de eficiencia hasta <56% (vs <58% anterior y 61,5% 2025).
3-. Anuncian un nuevo programa de eficiencia de 600 mln eur para 2026 enfocado en IT.
4. Esperan un crecimiento medio anual del beneficio neto del +10% en el periodo 2025-28.
5. Mejoran la perspectiva de la política de dividendos, confirmando un pay out en efectivo del 60% para 2026, nivel mínimo a partir de 2027. Y reparto adicional del exceso de capital generado a partir de CET 1 13% que se decidirá año tras año.
Valoración:
Buenos resultados. No descartamos una reacción positiva de la cotización que está rezagada vs comparables.
SOBREPONDERAR. P.O 102,8 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +3,64%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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