Los resultados de ArcelorMittal por encima del EBITDA esperado

Cifras de ArcelorMittal (MTS:MC) del cuarto trimestre de 2025 ligeramente por encima del EBITDA esperado, expectativas de recuperación de demanda y de cuota de mercado en Europa:

• Ingresos: 14.971 millones de dólares (+1,7% a/a, -4,4% t/t).
• EBITDA: 1.593M$ (vs -3,7% a/a y +5,6% t/t) vs. 1.531M$ estimado (el margen se situó en 9,6% desde 10,4% 3T 2024 y 11,7% en 2T 2025).
• BNA: 177M$ (vs -390M$ en 3T 2024) y +390M$ estimado.
• BPA:  0,51$
• Deuda neta: se moderó a 7.931M$ al cierre del ejercicio, 1,2x (desde 1,4x EBITDA al 3T 2025) incluyendo JV, y desde 5.079M$ al cierre de 2024 (0,7x
  EBITDA) que incorpora la compra del 50% de la participación en la americana AM/NS Calvert este año.

En el 4T, como es habitual se produce una mejora de circulante que ha elevado la generación de caja a 1.725M$ en el trimestre, lo que ha permitido una generación de caja positiva en el ejercicio de 350M€.

Eleva el dividendo para 2026 a 0,6$/acc. (desde 0,55$/acc.), que se distribuirá en cuatro pagos trimestrales. Además, se mantiene la política de retribución de mínimo el 50% del flujo de caja libre, post dividendo, en programas de recompra de acciones.

Las perspectivas para 2026 apuntan a una mejora de la demanda aparente de acero del 2% global (ex China). Esperan que la producción y las ventas se incrementen en todas las regiones, en particular en Europa donde espera recuperar cuota de mercado por las nuevas medidas (CBAM y las limitaciones a la
importación, pendientes estas últimas de aprobación definitiva).

>> Link a los resultados de la compañia.

Opinión según las acciones de Arcelormittal

Los resultados del 4T son ligeramente mejores en EBITDA, que supone un margen EBITDA del 10,6% en el trimestre (vs 9,6% en el 3T 2025). En el conjunto del año el margen mejora al 10,7%, aunque todavía por debajo del 11,3% de 2024. La recuperación de circulante ha permitido cerrar el ejercicio con un nivel de apalancamiento razonable 1,2x DFN/EBITDA. A comienzos de diciembre Moody’s elevó el rating de ArcelorMittal a Baa2 desde Baa3, con perspectiva estable.

Las perspectivas muestran un tono positivo. Esperan una recuperación de la demanda global (ex – China) del +2% en 2026. Esperan un impacto positivo con una recuperación progresiva de la cuota de mercado en Europa (tras la entrada en vigor del CBAM, mecanismo de ajuste de carbono en frontera, y la expectativa de aprobación de las limitaciones comerciales a la importación a mediados de año) que esperan ganen visibilidad en la segunda mitad de 2026 y a lo largo de 2027.

En resumen, finaliza un ejercicio complejo que se ha saldado con una posición financiera razonable (1,2x DFN/EBITDA), mejora de rating por Moody’s e incremento del dividendo. Ajustaremos las estimaciones a las perspectivas de incremento de demanda. Por el momento, mantenemos recomendación de Comprar en el valor.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

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