Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan
En Alemania se dará a conocer la producción industrial mensual de diciembre (-0,3%e vs +0,8% anterior), y la balanza comercial de diciembre (superávit de 14,1e mil millones euros vs superávit de 13,1 mil millones euros anterior), con sus componentes de exportaciones mensuales (+1,1%e vs -2,5% anterior) e importaciones mensuales (+0,2%e vs +0,8% anterior).
En EE. UU. contaremos con la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan que publicará el dato preliminar de febrero, con sus componentes de percepción (55e vs 56,4 anterior), situación actual (53,7e vs 55,4 anterior), expectativas (55,1e vs 57 anterior), inflación a 1 año (+4,0%e vs +4,0% anterior) y a 5-10 años (+3,3%e vs +3,3% anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas tras la sesión de ayer de «risk off» generalizado
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P -0,2%, futuros Nasdaq -0,4%) tras una sesión ayer de “risk off” generalizado, en lo que consideramos una toma de beneficios tras las fuertes subidas acumuladas y ante los diversos riesgos (geopolítico, Fed, IA) que han llevado a un notable incremento de la volatilidad (VIX en 22, +50% YTD). Así, ayer asistimos a retrocesos en bolsas (-1%/-2% en principales índices), metales preciosos (oro -4% y plata -20%), criptos (Bitcoin -14%). Esta mañana rebota todo ligeramente, aunque sin gran convicción: oro +1%, plata +2%, Bitcoin +2%
Asimismo, cabe destacar la moderación ayer en TIRes (T-bond -9 pb a 4,2%) ante un flojo dato de vacantes de empleo JOLTs (aunque hay que tener en cuenta la volatilidad de este dato), que sugiere que el mercado laboral americano podría estar más débil de lo previsto, algo que podremos comprobar con el informe oficial de empleo de enero la próxima semana. Aunque el acuerdo entre demócratas y republicanos ha permitido desbloquear el “shutdown” parcial de la administración americana, al conseguir extender la financiación del gobierno hasta el 30-septiembre (el ICE o Departamento de Seguridad Nacional no se ha incluido en el acuerdo, por lo que su financiación se agotará el 13-febrero), hoy no se publicará el informe oficial de empleo de enero, que queda retrasado al 11-febrero, mientras que el IPC de enero (previsto para 11-febrero) se posterga al 13-febrero.
En el plano empresarial, Amazon publicó resultados después del cierre, cotización -10% tras una guía de beneficio operativo 1T26 un 15% inferior al consenso de mercado (en el punto medio del rango ofrecido) y el anuncio de un capex para 2026 de 200.000 mln usd (+37% vs consenso, con un mercado que sigue cuestionando si se podrán rentabilizar las elevadas inversiones en IA). En total, Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft prevén inversiones de 650.000 mln usd en 2026, +60% i.a.
A nivel geopolítico, hoy tendremos reunión EE. UU.-Irán en Omán, aunque no se espera un acuerdo rápido, sino un largo proceso de negociaciones diplómaticas.
De ayer destacamos las decisiones de BCE y Banco de Inglaterra, que en ambos casos cumplieron con el guion al mantener sus tipos sin cambios.
El BCE mantuvo tipos sin cambios y reiteró que se siente cómodo con el nivel actual (depósito 2%) para afrontar un entorno incierto, tras rebajas de 200 pb desde junio 2024 (la última en junio-2025), y con la inflación habiendo alcanzado su objetivo (2%). Si bien la pasada semana hubo comentarios (por parte del gobernador del Banco de Austria) de que el BCE podría tener que volver a bajar tipos en caso de persistir la apreciación del euro / debilidad del dólar (que presiona a la baja la inflación europea y dificulta las exportaciones), la reciente recuperación del dólar de 1,20 a 1,18 vs eur tras la nominación de Kevin Warsh como sustituto de Powell (dado su perfil más académico que político, que imprime confianza a la preservación de la independencia de la Fed) resta presión en este sentido.
Es en este contexto en el que Lagarde mantiene su actitud de “data-dependencia”, en línea con un mercado que no descuenta más recortes pero tampoco subidas en un futuro cercano (2026) a la espera de que se materialice la esperada aceleración del crecimiento europeo (por mayor gasto en defensa e infraestructuras) y haciendo seguimiento de la evolución de los precios (últimos datos IPC 1,7% general, 2,2% subyacente).
Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo tipos estables en 3,75% por un ajustado 5-4 votos, en un contexto de desempleo al alza combinado con una inflación aún por encima del objetivo. En la medida en que las bajadas previas de tipos de interés están aún recogiéndose en el escenario macro, el BoE puede permitirse esperar, si bien el mercado adelanta el próximo recorte de 25 pb a marzo-abril (vs junio), y refuerza la idea de 2 bajadas en el conjunto del año hasta 3,25% ante la rebaja de previsiones de crecimiento e inflación a medio plazo.
De cara al fin de semana, el domingo 8-febrero Japón celebra elecciones anticipadas, donde veremos si la primera ministra Sanae Takaichi sale reforzada y lleva adelante su mayor estímulo fiscal, con riesgo al alza para TIRes y a la baja para el Yen, lo que podría generar volatilidad en los mercados. Takaichi debe encontrar el equilibrio entre un mayor gasto fiscal que impulse a la economía nipona, pero a la vez salvaguardando la sostenibilidad fiscal.
Principales citas empresariales En España, Sabadell publicará sus resultados empresariales
En Francia publicará resultados Societe Generale y en España lo hará Sabadell.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos las peticiones semanales de desempleo
En Alemania se conocieron los pedidos de fábricas mensuales de diciembre +7,8% (vs -2,2%e y +5,7% anterior revisado), muy superiores a los estimados.
En la Eurozona se publicaron datos de ventas al por menor mensuales de diciembre -0,8% (vs -0,4% y +0,5% anterior). También, el BCE mantuvo los tipos de interés oficiales sin cambios: la facilidad de depósito (+2%), las operaciones principales de financiación (2,15%) y la facilidad marginal de crédito (+2,4%).
En el Reino Unido, igualmente, el Banco de Inglaterra mantuvo inalterados sus tipos de intervención en el +3,75%.
En EE. UU. se incrementaron las peticiones semanales de desempleo hasta 231.000 (vs 212.000e y 209.000 anterior). Además, se publicó la encuesta de empleos disponibles JOLTS de diciembre, retrasada un día por la amenaza de cierre del gobierno, decepcionando las estimaciones de mercado con 6.542 mil vacantes de empleo (vs 7.250e mil y 6.928 mil anterior revisado).
Análisis de mercados Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,75%, CAC -0,29% y DAX -0,46%)
Jornada de caídas en los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,75%, CAC -0,29% y DAX -0,46%), que recogieron beneficios contagiadas por las dudas en el sector tecnológico americano. El Ibex 35, igualmente, retrocedió por segunda jornada cayendo -1,97% hasta 17.746 puntos, lastrado por el sector bancario, con BBVA (-8,81%), tras presentar resultados y sembrar dudas por los malos datos en Turquía, Caixabank (-4,12%) y Sabadell (-3,77%) como los valores que más cayeron. Por el contrario, las mayores subidas fueron para Logista (+4,85%), tras presentar resultados, ArcelorMittal (+2,99%), tras presentar resultados, e Indra (+2,31%), recuperando en parte las caídas sufridas en los últimos días.
Análisis de empresas Telefónica, Enel y Ence protagonizan las principales noticias empresariales
Telefónica. Cierre de la venta de Telefónica Colombia.
1. Una vez obtenidas las aprobaciones regulatorias, Telefónica Hispanoamérica S.A., filal al 100% de Telefónica, ha transferido a Millicom Spain S.L. el 67,5% de Telefónica Colombia.
2. El precio de cierre ha sido 214 mln USD (unos 182 mln eur)
3. Además, el cierre de la operación implica una reducción de deuda financiera por importe de unos 1.550 mln eur.
Valoración:
Noticia esperada después de que las dos partes llegaran a un acuerdo en marzo 2025. El precio de venta es inferior al acordado inicialmente (400 mln USD, 338 mln eur actuales) debido a la mayor deuda por licencias de espectro que hace un año. La venta corresponde al proceso de desinversión en HispAm. Telefónica ya sólo cuenta con presencia en HispAm en México, Chile y Venezuela, países de los que creemos que la compañía tiene planeado su salida. P.O. 4,00 eur. MANTENER.
Enel. Resultados preliminares 2025.
1. En 2025 registró un resultado bruto de explotación (EBITDA) ordinario de 22.900 mln eur, +2,2% vs 2024 (vs 22.952 mln eur R4e y 22.993 mln eur consenso FactSet). Esta cifra estuvo impulsada por la venta de materias primas en un mercado mayorista con unos precios más elevados que hace un año y por el alza en los ingresos por redes. Por contra, la moderación en la factura energética de familias y pymes y la caída en el volumen de electricidad comercializada a clientes «top», especialmente en Italia, así como el menor aporte de las renovables, tuvo un efecto negativo.
2. La deuda financiera neta repuntó un 2,5%, hasta los 57.200 mln eur (vs 57.002 mln eur R4e y 58.369 mln eur consenso FactSet), con el flujo de caja compensando las necesidades asociadas a los gastos de capital y al pago de dividendos. Asimismo, la variación del pasivo se debió a la evolución positiva del tipo de cambio, así como a las necesidades financieras relativas a la compra de acciones propias por parte de Enel, Endesa y Enel Américas.
Valoración:
Resultados 2025 muy alineados con nuestras expectativas tanto a nivel de EBITDA como de deuda neta. Aunque en comparativa con el consenso, el EBITDA tiene un peor comportamiento, la deuda neta evoluciona mejor que las previsiones de mercado por lo que no es descartable que estas cifras puedan ser bien recogidas por la cotización.
Reiteramos sobreponderar, P. O. 10,20 eur.
Ence. Actualización de los parámetros retributivos.
1. El BOE ha publicado la orden del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Democrático por la que se actualizan los parámetros retributivos de las instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos.
2. La nueva orden actualiza el precio medio anual del mercado para los años 2026, 2027 y 2028, así como los coeficientes de apuntamiento tecnológicos estimados, el número horas estándar de funcionamiento y los límites superiores e inferiores para el cálculo del valor de ajuste por desviación del precio del mercado.
3. Con ello, las plantas de biomasa de Ence, tanto las de su negocio de Celulosa como las de energía renovable, se beneficiarán de un incremento en su retribución a la operación (RO) del entorno de 6 eur/MWh. Por su parte, la planta de cogeneración del Magnon en Lucena, se beneficiaría de un aumento de su retribución a la operación de 19,5€/MWh.
Valoración
1. Noticia positiva que, según estimaciones de la Compañía, debería tener un impacto positivo en el EBITDA anual de cerca de 10 mln eur en 2026, 2027 y 2028. No esperamos impacto relevante en cotización, toda vez que la noticia se conoció ayer con el mercado abierto.
2. Con ello, además, se confirma el papel esencial que juega la biomasa en el mix energético, al tratarse de la única tecnología renovable gestionable, neutra en CO₂, que impulsa el desarrollo rural, contribuye a la fijación de población en el territorio y ayuda a prevenir incendios. A ello se suma que puede almacenarse y transportarse con facilidad, lo que permite su uso en momentos de alta demanda o cuando otras renovables no están disponibles.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 4,30 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: ArcelorMittal (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%), IAG (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +5,38%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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