Resultados de Kering son mixtos: los márgenes sufren, pero las ventas caen

Los resultados de Kering del 2025 son mixtos: los márgenes sufren, pero las ventas en el cuarto trimestre caen menos de lo esperado: -3% vs -4,8%. Gucci y Asia/China dan señales de estabilización. Presentarán nueva estrategia el 16 de abril. Tono positivo.

Principales cifras comparadas con el conseso:

• Ingresos: 14.675 millones de euros (-13%) vs 14.820M€ (-13,8%) esperado.
• Margen Bruto: 10.660M€ (Margen 72,6%) vs 10.813M€ esperado (Margen 73,0%).
• EBIT recurrente: 1.631M€ (33%) vs 1.684M€ (-34,1%) esperado.
• BNA: 72M€ (vs 1.133M€ en 2024) vs 722M€ (- 44,9%) esperado.
• BPA: 0,59€ (vs 9,24€ en 2024) vs 5,965€ (-44,1%).

En términos comparables las ventas caen -10% vs -10,4% esperado. La Generación de Cash Flow libre asciende a 4.400M€ vs 2.692M€ esperado y la Deuda Neta disminuye hasta 8.039M€ vs 8.438M€ esperado (vs 10.500M€ en 2024).

El grupo propondrá un dividendo de 4€ (-30%) vs 6€ en 2024 y 14€ en 2023 y 2022. En el 4T estanco: Ventas: 3.905M€ (-9%) vs 3.884M€ (-11,5%) esperado, -3% en términos comparables vs -4,77% esperado (Luxury Houses -8,22%).

Por marcas:

• Gucci: 1.622M€ vs 1.614M€ (-10% vs -10,4% esperado).
• Yves Saint Laurent: 735M€ vs 710M€ (+0% vs -2,6%).
• Bottega Veneta: 467M€ vs 458M€ (-3% vs +0,6%).
• Otros: 789M€ vs 766M€ (-4% vs -2,4%).
• Eyewear & Corporate:  329M€ vs 378M€ (-3% vs +3,3%).

Por Geografía:

• Europa:  -7% vs -7,9% esperado.
• Norteamérica: +2% vs -3,8%.
• Japón: -7% vs -10,3%.
• Asia:  -6% vs -10,1%.
• Resto: +3% vs -0,6%.

>>Link a los resultados.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Kering

Las ventas en el año caen  -10% vs -10,4% esperado, pero muestran una progresión a mejor (-3% en 4T vs -6% en 3T, -16% en 2T, -15% en 1T), dando muestras de que las nuevas direcciones creativas en varias de las marcas, especialmente Gucci, van recuperando el favor delñ público.

Gucci, 41% de las ventas y 59% del EBIT, da señales de estabilización con una caída en términos comprables de -10% vs -10,4% esperado y -14%/-25%/-25% los trimestres previos.

Por geografías, Asia/China, donde estaba uno de los focos de los resultados de Kering, también muestra una mejora secuencial: -6% en 4T vs -11%/-19%/-25% los trimestres anteriores.

Los márgenes siguen sufriendo. El Margen Bruto cae -90pb hasta 72,6% y el M. EBIT -340pb hasta 11,1%, pero recuperan algo las caídas en el primer semestre de 2025 (-140pb y – 480pb respectivamente). La Deuda Financiera Neta (sin arrendamientos) se reduce hasta 8.039M€ vs 10.500M€ en 2024, 2,2x EBITDA y el Cash Flow Libre sin operaciones inmobiliarias (venta de inmuebles en Paris, NY y Tokio) asciende 2.300M€ (-35%).

El grupo anuncia un Capital Markets Day el 16 de abril para presentar la estrategia del nuevo CEO, Lucca de Meo, a los mandos desde septiembre 2025. Anticipan que el objetivo en 2026 es recuperar el crecimiento positivo y los márgenes. De Meo ha iniciado el saneamiento del grupo con cierre de tiendas, mayor contención en el gasto de Marketing, venta de activos e inmuebles y recorte del dividendo. Estas medidas no garantizan el relanzamiento de las marcas y el reposicionamiento exitoso del grupo, pero introducen racionalidad y alejan el riesgo de una rebaja en la calificación crediticia del grupo.

Ello junto a signos de que Gucci va superando la fatiga de marca y una próxima clarificación de la dirección estratégica del grupo favorecerán cierta recuperación del valor en un contexto complicado para el sector. Mantenemos recomendación de Neutral y P. Objetivo de 335€.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. 

El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.