Los resultados de Naturgy son en línea con lo esperado

Análisis de los últimos resultados de Naturgy (NTGY:MC). Principales cifras de los resultados comparadas con las estimaciones del consenso:

• EBITDA: 5.334 millones de euros (-0,6%) vs 5.337M€ estimados.
• Beneficio Neto:  2.023M€ (+6,4%) vs 2.046M€ estimados.
• Cash Flow Operativo: 4.525M€ (+13%).
• Deuda Neta: 12.317M€ vs 12.201M€ en diciembre 2024.
• Dividendo por Acción Final: 1,77€ (vs 1,60€ en 2024).

Guías 2025:

• EBITDA: superior a 5.300M€ (vs 5.250M€ estimado por el consenso).
• BNA: superior a 1.900M€ (vs 1.941M€ estimado)

Opinión sobre los resultados de Naturgy

Resultados y guías de Naturgy muy en línea con las estimaciones del consenso. En cuanto a los resultados de 2025, la contribución al EBITDA del negocio de Gestión de la Energía sube +7% gracias a los precios más altos del gas y la electricidad, una mayor generación térmica, nueva capacidad en renovables y la recuperación del Impuesto Especial sobre Hidrocarburos (IEH) de ejercicios anteriores.

La contribución del negocio de redes se redujo en un -5% afectada por el impacto negativo de los tipos de cambio para sus actividades en Chile, Brasil, México, Panamá y Argentina. Destaca positivamente la sólida generación de caja (+13%) que ha permitido pagar dividendos y afrontar las inversiones y la recompra de acciones propias manteniendo la deuda bajo control.

En cuanto a las guías para 2026 el equipo gestor apunta a un BNA por encima de 1.900M€ muy en línea con las estimaciones del consenso(1.941M€) y con una caída de -6% respecto a 2025. El Dividendo por Acción mínimo sería de 1,80€. Tras estos resultados y guías mantenemos la recomendación de Compra. Motivos:

(i) Favorable evolución de las divisiones de redes y renovables a futuro que permitirán compensar la menor contribución de generación térmica y comercialización.

(ii) Valoración atractiva PER 2026 est. de 13,5x .

(iii) Alta rentabilidad por dividendo 6,8% en 2026;

(iv) Aumento del free float (24% desde 10%) tras las recientes colocaciones.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

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