Los resultados de Puig baten las expectativas

Análisis de los últimos resultados de Puig (PUI:MC). Los resultados 2025 baten las expectativas: aceleración de ventas y expansión de márgenes.

Principales cifras del consenso:

• Ventas: 5.042 millones de euros (+5,3%) vs 4.994 M€ (+4,3%) esperado.
• Margen bruto: 3.787 M€ vs 3.736 M€ esperado (Margen de 75,1% vs 74,8% esperado).
• EBITDA:  812 M€ (+7,1%) vs 794 M€ (+4,7%).
• EBIT: 587 M€ (++6,5%) vs 601 M€ (13,2%).
• BNA: 1,04€ vs 1,05€ (+7,1%).
• Cash Flow Libre: 664 M€ (+4,7%) vs 591 M€ (+4,9%).
• Deuda Neta: 716 M€ vs 850 M€.

En el cuarto trimestre estanco las ventas ascienden a 1.446 M€ (+6,2%) vs 1.399 M€ (+2,7%) esperado. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio constante) aumentan +9,8% vs +6,1% esperado.

Por divisiones:

• Fragancias&Moda: 1.029 M€ (+6,2% en términos comparables) vs 1.001 M€ (+3,7%) esperado.
• Maquillaje: 276 M€ (+26,5%) vs 255 M€ (+14,5%).
• Cuidado de la Piel: 141 M€ (+7,9%) vs 151 M€ (+10,3%).

Por Geografías:

• EMEA: 854 M€ (+9,2%) vs 823 M€ (+3,2%) esperado.
• Américas: 429 M€ (+7,6%) vs 410 M€ (+0,6%).
• Asia Pacífico: 163 M€ (+18,9%) vs 166 M€ (+18,1%).

>> Link a los resultados.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de Puig

En el año las ventas comparables (mismo perímetro y tipo de cambio constante) crecen +7,8%, dentro del rango +6%/+8% anticipado por la compañía. Las ventas en el 4T muestran una aceleración hasta +9,8% orgánico vs +6,1% en 3T, +7,7% en 2T y +7,5% en 1T. Destaca el crecimiento de Maquillaje (+26,5%) y, por geografías, EMEA (+9,2%).

Los márgenes se amplían. El Margen Bruto aumenta +20pb hasta 75,1% y el M. EBITDA +50pb hasta 20,7% reflejando apalancamiento operativo y mejor mix de ventas. Con ello, el EBIT crece +7,1% hasta 812 M€ y el BNA ajustado +6,5% hasta 587M€.

Las guías para 2026 apuntan a un crecimiento superior al del sector, pero no cuantificado y Margen EBITDA estable. Un trimestre más, Puig va dando más confianza acerca de su capacidad de un crecimiento orgánico sostenido. Maquillaje y Cuidado de la Piel van aumentando su contribución relativa a los ingresos; a pesar de un menor margen que Fragancias&Moda, un apalancamiento positivo dará soporte a los márgenes.

Unos múltiplos de cotización atractivos (PER 26 de 10x, EV/EBITDA de 6,6x) deberían permitir una recuperación de un valor que está demostrando un carácter defensivo dentro del sector.

Por el Departamento de Análisis Bankinter

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